智通财经APP获悉，在SpaceX(SPCX.US)股价于近日自IPO后的低迷中大幅反弹之际，空头正在迅速撤离。根据S3 Partners的数据，截至周三，SpaceX的空头仓位已降至其公开交易股票的约11%，较上周34%的峰值大幅下降。这一下降反映出空头平仓、以及首次大规模限售期到期后该股可交易流通股大幅增加的共同影响。S3 Partners预测分析董事总经理Ihor Dusaniwsky表示：“那些想做空的人已经没有子弹了。你能投入一笔交易的资金终究是有限的。”
SpaceX空头撤退之际，该股股价也从财报公布后的抛售中大幅反弹，而空头回补可能进一步推动了这一涨势。对于高做空比例的热门股票而言，一旦股价没有按照空头预期下跌，反而快速上涨，空头被迫回补可能进一步推升股价，从而形成“上涨—回补—进一步上涨”的正反馈。周三，SpaceX股价收涨9.65%，至约146美元，使其股价较135美元的IPO发行价高出约8%，较8月3日的低点则上涨约39%。
自上市以来，SpaceX股价经历了一轮过山车行情。该公司IPO后不久，股价曾快速攀升至历史高位，随后累计蒸发超过1万亿美元市值。上周三，SpaceX发布上市以来首份公开业绩报告后，股价单日下跌14%，主要原因之一是公司在人工智能(AI)业务上的支出高于市场预期。但仅仅两个交易日之后，市场情绪发生明显逆转。上周五SpaceX股价上涨约16%，两日累计涨幅达到约23%，使股价重新逼近135美元的IPO价格。
SpaceX此次反弹尤其值得注意的是，它发生在市场最担心的限售股解禁之后，而这也是空头大举围猎SpaceX的原因之一。上周四，约9.115亿股此前受到限售的股票进入市场，使SpaceX可交易股票数量从6.39亿股大幅增加至15.5亿股，流通股规模增加超过一倍。按照市场此前的担忧，大量新增股票可能形成巨大的潜在卖压。但从实际走势看，解禁反而成为股价反弹的起点。
流通股规模扩大后，空头仓位占可交易股票的比例自然下降。不过，S3 Partners表示，空头回补同样推动了空头仓位的下降，因为此前押注SpaceX股价下跌的投资者买回股票以平掉自己的空头头寸。
还有更多股票SpaceX即将解锁。根据招股说明书，8月20日可能还有3.19亿股解锁，随后9月份约有7亿股、10月份也将有接近这一规模的股票解锁。新增股票可能带来新的波动，因为员工和早期投资者将获得更多出售股票的机会。与此同时，更大的流通股规模也会让投资者在看空情绪重新升温时，更容易建立新的空头仓位。
除了解禁“海啸”之外，SpaceX被空头盯上的原因还在于AI这个“烧钱黑洞”。SpaceX的AI业务每产生1美元收入，需要投入约6.18美元资本。空头赌的是，这种烧钱模式无法持续。尽管AI业务在二季度交出了25.6亿美元的收入(同比增长247%)，调整后息税折旧摊销前利润(EBITDA)首次转正至11.46亿美元，但GAAP运营亏损仍达12.6亿美元，主要来自18.85亿美元的折旧费用。此外，空头认为，市场对马斯克个人光环和宏大叙事的追捧，已经远远超出了公司基本面的支撑。
对于空头的围堵，埃隆·马斯克在上个月接连发出警告。他表示：“长期重仓做空SpaceX的机构，存活概率极低。”“SpaceX的价值将超越整个地球，这一点毋庸置疑。”
围绕SpaceX多空对垒，本质上是一场关于“一家尚未盈利的公司能否支撑万亿美元估值”的分歧。而SpaceX的故事，从来不是关于“现在”，而是关于“如果”。如果星舰实现完全复用、如果星链成为第四大运营商、如果太空数据中心成为现实——每一个“如果”背后，都是一枚加注的筹码。
股价的快速反弹并不意味着市场对SpaceX高估值的担忧已经消失。随着解禁带来的供给冲击逐渐消化，投资者仍需要面对一个核心问题——在SpaceX的AI、卫星互联网和航天业务全面兑现潜力之前，市场是否愿意继续为其支付极高的估值。
SpaceX当下正在同时押注火箭发射、卫星互联网以及AI基础设施等多个增长方向。SpaceX未来股价能否继续向上突破，不仅取决于星链等现有业务的增长，也取决于市场能否看到AI基础设施投入带来的实际回报。
Miller Tabak首席市场策略师Matt Maley就指出，待限售股解禁带来的交易影响逐渐消退后，投资者最终仍需要决定，是否愿意以如此高的价格买入一家可能需要多年才能完全兑现潜力的公司。
解禁这一原本可能引发抛售的事件已经被市场快速消化，空头回补与看涨期权交易又进一步放大了上涨动能。但当短期交易因素逐渐退潮后，市场最终仍将回到一个基本问题——SpaceX能否用未来数年的业务增长，兑现当前已经极高的市场预期。如果答案是肯定的，135美元可能只是下一轮上涨的起点;如果AI和航天业务的兑现速度低于预期，那么近期由空头回补和期权资金推动的急涨，也可能成为新的波动源。
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