今日A股短期处于反弹后的平台震荡消化阶段，上证指数收于3927.18点，仅微涨0.01%；深证成指表现更强，上涨0.45%；创业板指则成为今日领涨主力，上涨1.12%，而科创50表现平淡，基本持平。整体来看，深市明显强于沪市，小盘成长风格相对占优。行业层面，上涨方向集中在通信、游戏、煤炭和有色金属等，其中通信领涨；消费、医药板块有所回调。成交方面，沪深两市总成交额约2.16万亿元，相比前一交易日缩量4100亿，市场交投情绪清淡。全市场个股跌多涨少，上涨2398家，下跌2963家，市场赚钱效应整体平淡。
回顾本周市场，整体表现比较平淡，虽然总体上还是在延续上周风格切换后的修复，但修复的斜率放缓、波动加大，例如出现盘中跳水、内部轮动加快、成交没有同步放大等现象。这意味着投资者短期体感会明显分化，指数看起来没有太差，但赚钱难度却比较高，更依赖于是否踩中了风格与板块的切换节奏。
在震荡修复背景下，资金从高拥挤主线向中小盘和多景气支线的中报交易扩散，从宽基表现看，周内反复验证了小盘风格相对占优这一特征；从成交与回撤结构看，本周远未到无差别上行的阶段，更像是演绎缩量修复、轮动加快、交易向业绩与景气验证回归的过程，由于总量资金并未显著扩容，一个方向短期上涨过快，就容易面临兑现压力，“强一天、歇一天”的节奏在本周格外明显。
周一市场消费医药、顺周期板块表现占优，科技硬件板块承压，市场呈现明显跷跷板效应，上涨家数居多，风格向中小盘扩散；周二受海外风险偏好回落影响，市场整体震荡走低，多数个股回调，贵金属权益板块出现大幅回调，市场资金在美国 CPI 数据落地前主动降杠杆；周三成长板块迎来修复，通信光通信方向领涨，受益于海外企业财报超预期，产业链景气度得到验证，市场静待美国通胀数据结果；周四行情受传闻日本央行考虑9月或10月加息，市场午后承压回落，资金分歧明显加大，场内资金兑现意愿提升，但创新药产业链迎来显著反弹，AI 制药新叙事叠加 CXO 订单、业绩指引上调、地缘利空阶段性出清多重催化，医药板块成为场内强势主线；周五板块依旧维持结构性分化，成长板块相对占优，通信板块走出上行。宽基层面，小盘风格相对占优，中证1000 增强ETF（159679）或可适当关注，大盘权重表现相对平淡，行情普涨难度加大，更加考验选股与配置能力。
海外方面，本周港股表现相比前期有所疲软。资金面上看，虽然近期外资主被动资金有流入港股迹象，但仍以韩国市场的对冲盘等交易性资金为主，配置型资金还是没有得到趋势性流入。基本面也并没有给出非常强的上修支撑，互联网平台资本开支显著提升导致自由现金流阶段性转负使得市场对基本面的拐点确认存在一定的的怀疑。叠加港股在前期反弹周期中已达到筹码密集区形成较大阻力，短期的判断或还是维持震荡消化蓄力的状态，需关注海外流动性预期变化及国内基本面修复节奏对港股的传导效应。
图：港股近期资金流向情况 来源：EPFR，华泰证券研究所
本周科技板块维持震荡反弹，通信板块表现相对突出。科技板块经历 7 月一轮深度回调之后，部分细分赛道估值已经回到相对合理区间。光通信等方向的景气度仍然得到财报验证，Lumentum财报超预期，管理层释放的信号显示NPO方案正在获得客户认可，而中国在磷化铟等关键环节具备主动权，FCC禁令担忧有所弱化。
产业趋势没有变，全球AI资本开支仍在上修，国内外云厂商与互联网平台都在提升基础设施投入。但短期也可能会持续受到海外政策、宏观数据扰动，虽然后半周走势整体稳健，或技术上存在一定向上动能，但也要注意波动依旧偏大，建议以中性视角低位跟踪，警惕黑天鹅事件冲击。感兴趣的投资者或可继续关注通信ETF（515880）。
创新药板块全周呈现高弹性表现。近期驱动因素比较多，短期是AI 制药的产业兑现，海外企业 Twist 发布 26 Q3 财报，整体业绩超出市场预期，DNA 合成、蛋白解决方案业务收入实现同比增长，可传导至DNA 合成、蛋白制备、湿实验、数据服务这类上游 CRO 环节，再逐步传导至创新药端，缩短研发周期、加快产品上市节奏。
回顾过往市场，Tempus、薛定谔等 AI 医药标的也曾掀起行情，后续又被新的产业逻辑迭代。因此这一轮行情持续性还要看Twist订单能否持续落地，也要警惕题材热度退潮或带来的回调风险。
但长期看，中报业绩兑现还是核心支撑，CDMO龙头大幅上调全年指引，持续经营业务收入增速由18%-22%上调至35%-39%，创新药龙头BD确认利润扭亏/海外销售放量的趋势持续演绎，叠加1260H清单的地缘利空暂时出清，板块或存在戴维斯双击机会。
感兴趣的投资者或可关注20cm高弹性、70%+创新含量、临床前CRO含量较高的科创创新药ETF（589720），以及一键布局港股创新药+CXO龙头的恒生生物科技ETF（520930），逢低分批布局，谨慎追高。
黄金或许是当前另一个值得关注的方向。从价格表现看，继上周国际现货黄金在4000美元/盎司关口较长时间支撑筑底后迎来强劲反弹，单周涨幅创近七个月之最后，本周维持在4300-4500的反弹修复后的高位震荡，一定程度上是对走出阶段性底部的进一步震荡确认。
图：黄金走势 数据来源：wind
本轮黄金反弹的核心驱动，主要来自美国弱就业数据后市场对加息预期的明显修正。但黄金真正的中期支撑，并不只有利率预期，更在于央行持续购金与全球储备结构再平衡。2026年4月以来，随着金价回落，全球央行月度净购金量快速回升，这意味着黄金在当前宏观环境下，或许未必每次都会快速单边上行，但一旦回调，配置型买盘更容易出现。2026年二季度全球央行净购金约288.9吨，环比增长411%、同比增长62%；中国央行截至7月末黄金储备为7608万盎司，连续第21个月增持，韩国央行中长期扩大黄金外汇储备占比、购买黄金为标的的ETF等事件，这也构成了黄金中长期扎实的底层支撑之一。
不过，黄金短期也面临两类扰动：第一，4400-4500美元附近本身是技术性和心理性阻力区，短线或容易反复；第二，美联储后续政策路径、油价变化、经济数据和地缘风险或仍可能让黄金出现较大波动。但长期看财政赤字、地缘紧张及货币担忧等中长期因素仍然支撑黄金需求，感兴趣的投资者或可关注黄金ETF（518800），把握黄金中长期的配置价值。
风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎
特约作者：国泰基金
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