太平洋证券股份有限公司王湛近期对行动教育进行研究并发布了研究报告《行动教育点评：营收利润稳健上行 AI与百校计划打开长期空间》，给予行动教育买入评级。
行动教育(605098) 事件：行动教育发布2026中报，报告期内公司实现实现营业收入4.28亿元，同比增长24.44%；实现归母净利润1.72亿元，同比增长30.67%；扣非后归母净利润为1.50亿元，同比增长24.93%。 其中，Q2公司实现实现营业收入2.55亿元，同比增长19.38%；实现归母净利润1.33亿元，同比增长28.59%；扣非后归母净利润为1.13亿元，同比增长16.23%。 点评： 核心课程需求持续旺盛，产品战略与渠道扩张双向驱动收入增长。报告期内公司深耕企业家实效管理培训赛道，《校长EMBA》报读人数创半年度历史新高，核心课程报到率维持高位，管理培训业务作为基本盘稳定增长；管理咨询业务增速亮眼，内部讲师占比提升带动板块毛利率改善。公司持续推进“五星校长”战略升级，叠加“百校计划”稳步落地，区域分校渠道持续拓宽，有效触达下沉市场中小企业主。同时公司加快“实效教育+AI”落地，推出《AI组织》新课程与多款AI智能工具，产品矩阵迭代升级，进一步强化差异化竞争力，拉动新签订单与报课规模提升。 盈利能力持续优化，费用管控保持稳健，高毛利商业模式优势凸显。2026H1公司综合毛利率78.86%，同比提升1.37pct，其中管理培训、管理咨询板块毛利率同步上行1.46pct、6.36pct；净利率40.28%，同比提升2.00pct，规模效应持续显现。费用端整体可控，销售费用随市场拓展小幅增长，销售费用率基本持平；管理、研发费用增速均低于营收增速，运营效率持续改善。研发投入持续加码AI相关产品开发，短期投入有望转化为中长期产品竞争力，费用投放节奏与公司战略扩张节奏匹配。 经营性现金流大幅改善，预收款储备充足，增长具备较强持续性。上半年新签订单收款5.18亿元，同比53.3%；经营活动现金流净额2.22亿元，同比大增226.50%，主要系本期新签订单收款明显回暖，客户付费意愿提升。依托预收款商业模式，截至6月末合同负债高达12.48亿元，为后续营收转化提供充足蓄水池。公司无有息负债，现金流充沛，资产结构健康，能够持续支撑分校扩张、AI产品研发等中长期投入，抗周期属性突出。 短期增长确定性较强，中长期看渠道扩张与AI转型兑现。展望下半年，中小企业经营复苏带动企业家培训需求持续释放，存量课程交付叠加AI新课程落地，有望支撑业绩延续增长；中长期“百校计划”持续推进区域渗透，AI赋能课程与服务体系有望持续打开客单价与增量空间。 估值及投资建议：预计2026-2028年行动教育将实现归母净利润3.86亿元、4.45亿元和5.08亿元，同比增速20.54%、15.33%、14.29%。预计2026-2028年EPS分别为3.23元/股、3.73元/股和4.26元/股，2026-2028年PE分别为18X、16X和14X，给予“买入”评级。 风险提示：行动教育存在宏观经济增长放缓，业务需求受影响的风险；存在不可控因素导致线下课程培训受限风险；存在市场竞争加剧招生人数不足的风险等。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为79.89。
本文数据来源于太平洋证券股份有限公司，仅供参考不构成投资建议。
精彩评论