智通财经APP获悉，光子学巨头Coherent(COHR.US)周二盘后交出了一份堪称完美的2026财年第四季度成绩单——营收、利润双双碾压华尔街预期，2027财年第一季度指引也强劲超预期，向市场宣告AI光互联需求远未见顶。
截至2026年6月30日的第四财季，Coherent交出了一份足以载入公司史册的成绩单：营收20.5亿美元，同比增长34%，较市场预期的19.8亿美元高出约3.5%;调整后每股收益1.74美元，同比增长74%，较分析师预期的1.62美元高出逾7%;调整后毛利率40.2%，同比提升215个基点;调整后运营利润率21.8%，同比大幅提升381个基点;GAAP每股收益1.19美元，较上年同期亏损0.83美元大幅改善。
产能扩张是收入增长的核心瓶颈，毛利率提升仍处早期阶段。数据中心与通信部门已成绝对主力，Q4营收达16.2亿美元(+59%)，占总营收79%。CEO Jim Anderson明确指出，磷化铟产能仍是当前最主要的增长约束——公司正按计划在本季度末将内部磷化铟产出能力同比翻倍(比原计划提前一个季度)，并计划2027日历年结束前再次翻倍以上。Q4磷化铟激光器产量同比增长80%，直接支撑800G收发器持续增长和1.6T产品“比预期更快”的爬坡。
关于毛利率(当前40.2%，距42%+目标尚有距离)，CFO Sherri Luther强调毛利率提升战略仍处早期阶段——6英寸磷化铟产品爬坡的大部分尚未到来，1.6T、OCS系统、CPO、多轨系统、热管理解决方案等新产品爬坡均未全面展开。6英寸晶圆的产出是3英寸的4倍而成本仅为其一半，随着产能持续释放，成本结构改善将逐步兑现。同时，公司通过区域共享服务结构已将SG&A占收入比从10.5%压降至9.2%，运营费用占收入比已低于18%的目标模型。
CPO/NPO需求不减反增，多个新增长平台即将放量。针对市场近期对CPO延迟的担忧，Anderson在问答环节明确回应：“我们没有看到CPO需求的任何延迟，恰恰相反，需求在增加、客户请求在提前”。过去3到6个月，客户在CPO和NPO方面的合作强度“显著上升”，几乎所有大型战略客户都有相关项目在进行中。CPO收入预计从12月季度开始贡献，用于纵向扩展的CPO收入预计在2027年下半年开始流入。9月将发布全新集成光学平台PhotonLink，涵盖从光产生到电信号转换的完整信号链。
OCS方面，公司已将可寻址市场从20亿美元翻倍至超40亿美元，且“可能还保守了”，应用场景已从横向扩展延伸至纵向扩展。多轨系统样品已交付客户，预计2027上半年开始贡献收入。订单可见性方面，2027财年基本已全部预订，客户订单已延伸至2028日历年，长期协议延伸至本十年末。CEO明确给出目标：2027财年末实现单季收入超30亿美元——这一目标远高于当前市场共识，建立在产能扩张加速和新产品平台集中放量的基础之上。
会议内容
主持人
大家好，欢迎参加Coherent第四季度及2026财年财报电话会议。现在我很高兴向大家介绍主持人，Coherent投资者关系高级副总裁Paul Silverstein先生。请继续。
Paul Silverstein 投资者关系高级副总裁
谢谢主持人，大家下午好。今天与我一同出席的有Coherent首席执行官Jim Anderson和Coherent首席财务官Sherri Luther。在今天的电话会议上，我们将提供2026财年第四季度的财务和业务回顾，以及2027财年第一季度的业务展望。我们的财报新闻稿可在我们公司网站coherent.com的投资者关系栏目中查阅。
我想提醒大家，在我们的电话会议期间，我们可能会就未来事件或公司未来财务表现做出预测或其他前瞻性陈述。这些陈述受许多重大风险和不确定性影响，我们的实际结果可能存在重大差异。有关可能影响我们未来财务业绩和业务的因素的讨论，请参阅今天财报新闻稿中的披露、我们最新的10-K和10-Q表格以及我们可能向美国证券交易委员会提交的8-K表格报告。
我们所有的陈述均基于今天(2026年8月12日)我们可获得的信息。除法律要求外，我们不承担更新任何此类陈述的义务。在本次电话会议期间，我们将讨论非GAAP财务指标。您可以在我们的财报新闻稿和投资者演示文稿中找到这些非GAAP财务指标与GAAP财务指标的调节表，这些材料可在我们网站coherent.com的投资者关系栏目中找到。
现在让我把电话交给我们的首席执行官Jim Anderson。
James Anderson 首席执行官、总裁兼员工董事
谢谢Paul，感谢大家参加今天的电话会议。2026财年对Coherent来说是 outstanding 的一年。在备考基础上，收入增长28%，达到创纪录的70亿美元。我们的收入增长，加上毛利率扩张和持续的经营杠杆，推动非GAAP每股收益增长约59%，是收入增长率的两倍多。我们也在年底保持了强劲势头。第四季度，我们的备考收入增长率显著加速，收入环比增长14%，同比增长42%，而非GAAP每股收益同比增长74%。我们加速的增长率反映了卓越的需求环境和我们生产能力的持续快速扩张。
虽然我们对2026财年的表现非常满意，但我们对未来一年更加兴奋。我们预计2027财年增长将显著加速。在实现第一个20亿美元收入季度后，我们现在预计在2027财年末实现第一个超过30亿美元收入的季度。Coherent是全球光电子技术的领导者。我们广泛的光电子技术平台是AI数据中心性能和可扩展性的基础。AI运行在计算上，但扩展在光连接上。Coherent正处于光网络基础设施非凡扩张的中心，这一扩张由AI的快速增长、从铜到光连接的转变，以及在日益庞大和复杂的数据中心架构中对带宽和能效日益增长的需求所驱动。
我们对2027财年的信心基于三个因素：第一，客户需求持续增长，正如又一个创纪录的预订季度所证明的;第二，我们关键组件的供应正在增加，包括计划在本季度末将内部磷化铟产量同比翻倍;第三，多个新的收入来源预计将在未来几个季度开始增长，包括光电路交换、共封装光学、多轨系统以及用于数据中心热管理和电源管理的先进材料。随着强劲的收入增长，我们预计毛利率将继续扩张并产生经营杠杆，使我们能够以显著快于收入的速度增长每股收益。我们预计2027财年对Coherent来说将是另一个杰出的年份。
我们的数据中心与通信部门继续是我们增长的主要推动因素，在第四财季占公司总收入的79%。该部门在2026全财年收入增长40%。第四季度，我们的部门收入增长率显著加速，收入环比增长19%，同比增长59%。需求持续走强，推动又一个创纪录的预订季度，并将我们的可见性进一步延伸至未来。我们在2027日历年的订单覆盖率杰出。客户订单现已延伸至2028日历年，客户长期协议延伸至本十年末。我们持续未见客户需求减弱的迹象。我们广泛的光电子技术组合、制造规模和重要的美国生产足迹正日益使Coherent在客户中脱颖而出，并转化为更深、更长期的合作伙伴关系和收入机会。
在我们的数据中心业务中，2026全财年收入增长41%。第四季度，我们的数据中心收入增长率显著加速，收入环比增长24%，同比增长[66%]。这是我们连续第三个季度实现两位数环比增长，我们预计本季度将继续强劲的环比增长。我们的数据中心业务需求仍然极其强劲，跨多个客户和产品类别广泛分布。在收发器方面，我们预计增长将由800G和1.6T共同驱动。我们预计800G收入在2026日历年将继续同比增长，而1.6T收发器将在2026日历年剩余时间和2027日历年随着客户采用范围的扩大而快速攀升。
除了收发器，OCS收入在第四季度环比增长，我们预计随着生产能力的扩大，未来几个季度将继续增长。我们还预计CPO将在第二财季开始为收入增长做出贡献，与我们的生产爬坡计划一致。我们的6英寸磷化铟产能扩张是收入增长和利润率扩张的关键驱动因素。我们仍然按计划在本季度末将内部磷化铟产出能力同比翻倍，比原计划提前一个季度。这一爬坡在第四季度对我们的数据中心收入增长做出了显著贡献，我们预计它将在第一季度继续保持重要的增长驱动因素。展望更远的未来，我们仍然按计划在2027日历年结束前将内部磷化铟产能再次翻倍以上。我们已经获得了支持这一爬坡所需的衬底和其他关键投入。鉴于客户需求的强劲，我们正在规划2027年之后的额外产能。
我们的产能扩张是由向6英寸磷化铟生产的转型所驱动的。我们在得克萨斯州和瑞典的6英寸生产线正在生产EML、CW激光器和光电探测器，良率持续超过我们的3英寸生产线。我们仍然按计划在2027日历年上半年在苏黎世开始6英寸生产，进一步扩展我们认为是有意义的制造优势。我们的得克萨斯工厂也已开始为CPO解决方案爬坡生产超高峰值功率CW激光器，包括我们与NVIDIA合作伙伴关系所涵盖的那些，预计收入将在第二财季开始增长。
转向OCS。随着我们继续扩大生产，第四季度收入增长。鉴于客户对我们320x320平台和其他系统尺寸的强劲需求，我们预计OCS收入将在2027财年显著增长。我们预计 OCS 在数据中心互连、横向扩展和纵向扩展网络领域拥有超过 40 亿美元的潜在市场机会。随着我们在两个制造地点扩大生产，我们预计OCS将成为收入增长和利润率扩张日益重要的贡献者。CPO、NPO和其他形式的光集成代表了Coherent巨大的增长机会。这些技术实现了从铜到光连接的转变，代表了未来几年超过150亿美元的增量可寻址市场机会。
在9月的ECOC行业活动中，我们计划推出Coherent PhotonLink，即我们新的集成光学平台。PhotonLink涵盖完整的光信号链，从光产生和光束整形、传输、检测，再到为XPU或交换芯片转换回电信号。该平台支持CPO、NPO和其他形式的光集成。PhotonLink利用Coherent光电子技术组合和制造能力的广度，使下一代数据中心架构能够使用光链路实现新的带宽、性能和能效水平。我们在CPO和NPO应用方面与多个客户有深入的合作，我们认为这为Coherent提供了可比的内容机会。我们预计与PhotonLink相关的产品的首批收入将在我们的12月季度开始。我们将在9月21日的发布活动上分享有关Photon Link的更多细节。
转向我们的通信业务。第四季度客户需求仍然强劲。通信收入在2026全财年增长约54%。第四季度收入环比增长11%，同比增长56%，由数据中心互联、横向扩展和传统电信应用的持续强劲驱动。我们预计第一季度将再次实现强劲的环比增长。需求在我们的产品组合中广泛分布，在DCI解决方案(包括ZR和ZR+收发器)以及泵浦激光器和复杂高端光学子系统方面尤其强劲。多轨是我们通信业务中的一个重要新增长机会，面向横向扩展AI网络，因为工作负载日益跨越多个数据中心，需要更大的位置间带宽。
我们估计到2030日历年可寻址市场超过20亿美元，预计2027财年上半年初始收入将持续增长。为预期的收入爬坡做准备，我们最近向多个客户交付了样品。我们相信Coherent凭借广泛的技术组合、差异化的密度和功率效率以及强大的客户参与度，处于有利地位。我们预计多轨将随着时间的推移成为收入增长和利润率扩张的有意义的贡献者。
转向我们的工业部门。在2026财年和第四季度，备考收入大致持平。第四季度，半导体资本设备和显示资本设备均环比和同比增长，被更广泛的工业市场的持续疲软所抵消。我们预计未来几个季度将恢复增长，由半导体资本设备引领，该领域的预订量持续走强。从长远来看，我们在多个新兴应用中看到了有意义的增长机会。一个例子是数据中心XPU冷却，我们专有的Thermadite材料可以改善热性能并实现更高的XPU性能，这可以转化为每个XPU更大的AI token生成量。
我们正在与多个战略客户合作，并已交付了Thermadite冷却解决方案的样品。我们预计收入将在2027日历年下半年开始增长，这代表着我们长期市场机会的有意义的扩展。我们还在聚变能源、量子技术和micro LED显示资本设备方面看到了长期机会。总体而言，我们相信工业部门将恢复增长，并随着时间的推移成为日益重要的收入多元化来源。总结来说，我们进入2027财年时拥有罕见的客户需求、创纪录的可见性、不断扩大的生产能力和多个新的增长平台开始爬坡。我们相信Coherent凭借其光电子技术组合的广度、制造规模和我们重要的美国生产足迹，具有独特的能力来把握AI数据中心基础设施多年扩张的机遇。
我要感谢整个Coherent团队在2026财年卓越的执行力和创新。我现在将把电话交给Sherri。
Sherri Luther 首席财务官兼财务主管
谢谢Jim。2026财年对Coherent来说是卓越的一年。我们实现了创纪录的71.2亿美元收入，毛利率扩大超过150个基点，营业利润率提高近300个基点，非GAAP每股收益增长59%，显著快于收入增长。我们还加强了资产负债表，将债务杠杆率从2025财年末的2倍降至0.7倍，同时继续投资于产能以及我们的产品路线图，以支持不断增长的AI数据中心和通信需求。
现在让我总结一下我们的业绩。第四季度收入为创纪录的20.5亿美元，环比增长13%，同比增长34%，由AI数据中心和通信需求的增长驱动。在备考基础上，收入环比增长14%，同比增长42%，不包括分别在第一季度和第三季度出售的航空航天与国防业务和德国慕尼黑产品部门。2026全年收入为71.2亿美元，较2025年增长23%，备考基础上增长28%。AI数据中心和通信的强势是我们2026全年收入增长的关键驱动因素。2026财年是Coherent历史上首次收入超过70亿美元。
我们第四季度非GAAP毛利率为40.2%，比上一季度提高66个基点，比去年同期提高215个基点。我们2026全年非GAAP毛利率为39.4%，较2025年提高152个基点。毛利率表现持续环比和同比改善，这是我们在整个2026财年执行的各项举措的结果。我们从毛利率扩张策略中看到了收益，主要是在数据中心和通信部门内。这些改善由较低的产成品投入成本、提高的制造良率和效率(包括我们在6英寸磷化铟平台上的持续进展)以及我们定价优化工作的收益所驱动。
我们预计随着定价优化和成本结构改善(如6英寸磷化铟平台产能增加)持续生效，毛利率将在未来几个季度继续改善。第四季度非GAAP运营费用为3.77亿美元，而上一季度为3.48亿美元，去年同期为3.07亿美元。非GAAP运营费用占收入的比例从第三季度的19.3%和去年同期的20.1%下降至第四季度的18.4%，因为我们预计2027年上半年初始收入将持续增长。2026全年非GAAP运营费用从2025财年的11.7亿美元增至13.5亿美元，主要由产品组合投资增加驱动。作为收入百分比，运营费用从2025年的20.1%下降至2026年的19%。
研发费用占收入的比例从上一季度的9.9%和去年同期的9.8%上升至第四季度的10.2%。全年来看，研发费用占收入的比例从2025财年的9.5%上升至9.7%。环比和同比的增长主要由数据中心和通信部门产品组合内的投资驱动。研发投资仍然集中在我们看到最强长期增长机会的领域，包括收发器、CPO、OCS系统和热管理解决方案。我们继续优先考虑能够满足客户需求、同时产生可观回报并支持未来增长的投资。
销售及管理费用占收入的比例从上一季度的9.4%和去年同期的10.3%下降至第四季度的8.2%。全年来看，销售及管理费用从2025财年的10.5%下降至9.2%，反映了在推动效率和产生更大经营杠杆方面的持续进展。在2026财年期间，我们在简化运营模式和推动更大运营效率方面取得了重大进展。我们区域共享服务结构的扩展降低了成本，提高了流程一致性，并改善了我们在全球运营中的杠杆效应。本年度实现的收益超过了我们最初的预期，我们预计这些收益将在2027财年继续增加。
我们第四季度非GAAP营业利润率增至21.8%，而上一季度为20.3%，去年同期为18%。我们2026全年非GAAP营业利润率从2025财年的17.8%增至20.5%。第四季度和2026全年的增长均由强劲的收入增长、持续的毛利率扩张和改善的经营杠杆驱动。第四季度非GAAP稀释每股收益为1.74美元，较第三季度增长23%，较去年同期增长74%。2026财年非GAAP每股收益为5.61美元，较2025财年增长59%。在本季度和全年，盈利增长持续超过营收增长速度，由强劲的收入表现、毛利率扩张和改善的经营杠杆驱动。
我们2026财年末的现金余额为25.9亿美元，而上一季度末为30.5亿美元，2025财年末为16.3亿美元。与我们的资本配置优先事项一致，我们将继续投资于我们认为能够推动长期增长和盈利的机会。这些投资主要集中在扩展数据中心和通信产能以及推进我们的产品开发路线图。在2026财年期间，我们进行了5.13亿美元的债务偿还，退出本财年时债务杠杆率为0.7倍，而2025财年末为2倍。我们的资本支出增至5.56亿美元，高于上一季度的2.9亿美元和去年同期的1.31亿美元。这一加速直接支持我们数据中心和通信业务的未来增长。
这些战略投资预计将产生出色的财务回报。例如，我们在数据中心业务中进行的投资大约有18个月的投资回收期。我们对这些高回报投资的信心得到了客户卓越可见性的支持，拥有强大的采购订单和长期协议管道。这些资本支出主要投向先进工具和最先进的制造设备，以加速我们的批量制造能力并优化生产良率。
此外，作为一家垂直整合的制造商，这种产能具有显著的可互换性，因为我们的基础设施可以被动态地重新利用，支持多条产品线。鉴于 卓越 的需求状况和明确的ROI可见性，我们预计第一季度资本支出将再次环比增加。这些结果反映了强劲的客户需求、纪律严明的运营执行、我们在毛利率扩张举措上的持续进展，以及我们在我们认为将推动未来增长的产品和技术上的投资。
我现在将转向我们对2027财年第一季度的指引。我们预计收入在22亿美元至24亿美元之间。我们预计非GAAP毛利率在39.5%至41.5%之间。我们预计非GAAP基础上总运营费用在4亿至4.2亿美元之间。我们预计本季度的税率在18%至20%之间，按非GAAP basis。我们预计非GAAP基础上每股收益在1.85美元至2.05美元之间。我们以强劲的势头进入2027财年，拥有创纪录的积压订单、对客户需求的卓越可见性以及显著更强的财务状况。我们仍然专注于扩大产能、提高盈利能力并以纪律严明的方式配置资本，以支持未来增长并推动长期股东价值。
这就结束我的正式发言。主持人，请开放电话会议进行问答环节。
问答环节
主持人
[操作员指示] 我们的第一个问题来自摩根大通的Joe Cardoso。
Joseph Cardoso 摩根大通研究部
也许我的第一个问题，听起来你们在6英寸爬坡方面继续取得良好进展，甚至暗示2027年之后进一步扩张。您能提供一下爬坡的最新情况吗?具体来说，我们应该如何考虑它如何转化为收入和毛利率?然后我有一个后续问题。
James Anderson 首席执行官、总裁兼员工董事
是的。谢谢Joe的提问。是的，我想说，我对我们6英寸磷化铟爬坡的进展相当满意。我认为团队在爬坡生产方面做得非常出色。正如我在准备好的发言中提到的，我们按计划在本季度将磷化铟产出能力翻倍，这比我们原计划提前了一个季度。然后到下一个日历年年底，我们预计将再次翻倍以上。所以我们处于相当快的扩张步伐中，执行得很好，实际上比我们的计划提前了一点。
所以对此非常满意。也许一个有用的数据点来衡量我们的进展是，如果我看看我们的6月季度，看看我们同比生产了多少磷化铟激光器。我们在6月季度生产的磷化铟激光器比去年同期多约80%。所以同比增长80%。这些是专门用于我们的800G收发器和1.6T收发器的激光器。所以这种同比80%的增长，我认为这是继续扩展我们磷化铟产能进展的一个很好的衡量标准。
然后我想你问到了这与收入的关系。6月季度激光器80%的增长，我们使用这些——这些基本上进入当前季度的收发器出货。所以我们预计我们的数据中心增长，例如，本季度同比增长将超过80%。我们本季度肯定有激光器来实现这一点。所以这就是你可以考虑它如何影响数据中心收发器收入增长的方式。
关于进展还有几点评论。令我感到满意的一点是，我们的产量也相当不错。我们的良率比我们3英寸的产品更好。所以6英寸的良率优于3英寸。这适用于我们量产的所有三种器件——CW、EML和光电探测器。所以所有三种都显示出比3英寸更好的良率。我在准备好的发言中提到的另一个里程碑，我们现在已经开始生产并爬坡生产用于CPO应用的超高峰值功率CW激光器。我们预计将在12月季度看到这些收入。目前是得克萨斯州和瑞典的工厂在爬坡。所以我们在两个地点进行6英寸爬坡，我们预计在2027日历年上半年将第三个6英寸地点上线。所以是的，我想说进展相当满意。谢谢。然后听起来，Joe，你有一个后续问题。
Joseph Cardoso 摩根大通研究部
是的，第二个——那里非常有用的信息。第二个是——也许你开始触及这个，但CPO收入从12月季度开始。只是好奇，您能否就近期和长期的机遇提供一些见解或更多信息。特别是考虑到最近市场上围绕它的噪音，关于延迟的担忧以及NPO的提前拉动。只是好奇您能否在那里分享任何其他信息，考虑到围绕它的所有这些噪音。
James Anderson 首席执行官、总裁兼员工董事
是的，当然。谢谢Joe。是的。首先，我们没有看到CPO需求的任何延迟。事实上，恰恰相反。我们看到需求增加，客户的需求请求被提前了。所以我们只看到了相反的情况。然后那是在CPO具体方面。然后我们看到的另一件事，特别是在过去3到6个月里，是与客户在CPO上的合作显著增加，而且现在还包括NPO。所以我想说，我们在许多客户中有多个非常重要的合作，涉及CPO或NPO。所以——是的，在过去3到6个月里，强度真的增加了。所以我们非常高兴看到这一点。
提醒一下，当我们谈论集成光学时，无论是CPO还是NPO或任何其他形式，我们都有非常广泛的产品组合可以带给我们的客户——不仅仅是单一成分，而是非常广泛的产品范围。当然，它包括激光器。我们有非常强的激光器能力。但激光器、外部激光模块、进入外部激光模块的光学组件，如隔离器。我们制造保偏光纤。这是你将用于连接激光模块到设备或从设备连接到前面板的那种光纤。我们可以做整个光纤附接套件的完整组装，我们做SiPho PIC等。所以我们能够为我们的客户带来全方位的集成光学能力。
我们看到NPO或CPO对我们来说，只是不同的外形尺寸。我们在NPO应用中的内容量与CPO相比是非常可比的，非常相似。所以我们只是——我们推动客户在其应用类型(CPO或NPO)中偏好的任何方案。我们在那里支持他们。然后我提到的我们将在9月推出的另一件事是一个新的平台——技术平台，叫做PhotonLink。我们在CPO和NPO方面与客户看到的是，客户不想只购买点状成分，如激光器或隔离器，而是真正希望帮助提供完整的解决方案。
所以PhotonLink是我们的完整集成平台，基本上是集成光学的一站式平台。所以它涵盖从光产生到光束整形和传输，再到检测和转换回电信号的全过程。我们将在9月的产品发布活动上更多地讨论它，但我们认为基于初步的客户反应，这是一个为想要更完整解决方案的客户提供的很好的解决方案。所以我们也对此感到非常兴奋。
主持人
我们的下一个问题来自雷蒙德詹姆斯的Simon Leopold。
Simon Leopold 雷蒙德詹姆斯联合公司研究部
很好。我想问的第一件事是，我知道这还没有最终确定，但有媒体报道关于光学收发器可能的进口限制。我想我的问题有两个部分。第一个方面是，这对Coherent具体意味着什么?其中一部分我认为它适用于《就业法案》，创造美国就业机会。那么你们在实践上能否将收发器制造转移到美国?你们会或能将那转移到美国吗?然后我有一个后续问题。
James Anderson 首席执行官、总裁兼员工董事
是的。谢谢Simon。所以那篇报道目前是推测性的。但当然，我们会从这样的事情中受益。作为美国最大的收发器供应商，这样的事情当然会是有益的。虽然，我们总是希望基于我们的技术和我们的制造来竞争客户的业务。我们认为我们拥有行业中最广泛、最深入的光电子技术和最广泛的制造足迹。我们为我们的制造感到骄傲的一件事是，当然，我们是一家全球制造商，在世界各地都有生产基地，这给了我们韧性，当然，我们也是垂直整合的。
我们自己制造了许多非常重要的组件。但是Simon，如你所提到的，我们在美国拥有出色的足迹。我们在美国有超过20个生产设施。我认为这对我们来说真的是一个战略优势。一个例子就是得克萨斯州谢尔曼工厂。我们在得克萨斯州谢尔曼制造非常关键的组件，不仅用于收发器，还用于CPO和NPO应用。在美国还有其他设施，我们制造其他关键组件，如光缆，如生长用于收发器隔离器的石榴石。所以在我们需要——我们已经在投资美国制造，但在我们需要增加美国制造的程度上，我们绝对乐意这么做。我们在50多年前作为一家美国制造公司成立。所以我们有很好的足迹，我们当然可以以此为基础继续发展。
Simon Leopold 雷蒙德詹姆斯联合公司研究部
然后后续问题是，我认为你给了我们一个2027年第四季度(2027年6月)收入超过30亿美元的目标。我认为这远高于目前的共识。我想更好地了解你们对毛利率的看法。我知道在过去，你们谈过42.5%的目标。我想知道鉴于增长和组合的转变，你们能否更新一下你们对毛利率轨迹的看法?
James Anderson 首席执行官、总裁兼员工董事
是的。我把这个交给Sherri来评论毛利率。但简短的版本是，我们在过去几个季度取得了很大进展，当然，我们会全力以赴，继续向前迈进。但Sherri，你想补充一下吗?
Sherri Luther 首席财务官兼财务主管
当然，当然，Jim。谢谢Simon。首先，我想说我对我们在改善毛利率方面取得的进展非常满意。我们环比提高毛利率66个基点，同比提高250个基点。事实上，在过去9个季度中的8个季度，我们都提高了毛利率。所以这不仅仅是一个趋势。这表明我们正在积极推动毛利率改善。我们在那8个季度中推动的改善累积超过660个基点。所以显然，这是我们积极推动和关注的领域。
现在我们在投资者日给出的目标，Simon，是大于42%。在我们第一季度指引的中点，即40.5%，那当然——我们仍然很早。我们还有一点路要走。我确实认为我们在毛利率扩张战略上还处于早期阶段。但我们非常专注于达到42%以上。
让我告诉你为什么我有信心。6英寸磷化铟产品爬坡的大部分仍在我们面前。那还没有到来。新产品爬坡，如1.6T OCS系统、CPO、多轨系统、热管理解决方案，所有这些新产品，这些爬坡都还没有到来。它们都在我们前面。当然，我们将继续推动成本降低、定价优化改善，迄今为止推动的大部分改善都在这些领域，我们有明确的计划来推动我认为是一个非常重要的未来机遇。一旦我们达到大于42%的目标，我们无疑会提高目标。
主持人
我们的下一个问题来自Wolfe Research的George Notter。
George Notter Wolfe Research, LLC
我想我只是好奇你们目前在收发器组合方面的情况。显然，有一个尽可能内部采购数据通信激光器芯片的倡议。我只是好奇，你们的数据通信激光器芯片现在有多少比例是内部采购的。然后，我知道有一个计划是超出自己的内部需求并在外部供应EML。我只是好奇在市场上商业销售EML的路线图是什么样的。
James Anderson 首席执行官、总裁兼员工董事
是的。谢谢George。我想关于最后一点，鉴于我们在数据中心收发器业务中看到的需求，我不认为在不久的将来有任何时候我们会对外销售磷化铟激光器。我们的数据中心收发器需求吸收了我们的全部产能，甚至还不够。所以我不认为近期有能力这样做。也许更远一些。但今天，我们混合使用内部生产和外部采购。我仍然相信，从长远来看，我们的数据通信收发器的一部分将由外部来源支持。我认为，这对收发器业务有很好的战略理由。
但我认为随着我们扩大内部生产，这增长非常快，我谈到了我们在6月季度看到的激光器产量同比增长80%，考虑到磷化铟的爬坡，这将从这里继续增长。我预计随着时间的推移，我们的收发器将有更大比例由内部磷化铟提供服务。
George Notter Wolfe Research, LLC
很好。然后作为一个快速的后续。我很好奇你们在VCSEL方面的情况。似乎围绕VCSEL在纵向扩展应用中有很多新的热情。显然，你们正在开发200G VCSEL。我只是好奇那进展如何，以及你们如何看待Coherent的这个机会?
James Anderson 首席执行官、总裁兼员工董事
是的。我认为这是我们工具箱中的一个很好的工具，对吧，在我们的工具箱里是200G VCSEL。我们继续在这方面取得良好进展。我确实认为200G VCSEL将在集成光学应用中被采用，如NPO类型的应用。所以我们正在与客户就VCSEL相关的NPO或集成光学应用积极合作。所以那当然，这是一款重要的工具。是的，我们认为那将会被部署。
主持人
我们的下一个问题来自Needham & Company的Ryan Koontz。
Ryan Koontz Needham & Company, LLC研究部
我想问一下你们的产能限制。我想知道你们能否看一下你们的投入产能限制以及你们自己的内部生产产能限制。投资者应该如何考虑这些?以及你们现在在哪里投资，但未来12个月增长业务最尖锐的痛点在哪里?
James Anderson 首席执行官、总裁兼员工董事
是的。谢谢Ryan。我不会说磷化铟产能仍然是我们面临的主要制约因素。这就是为什么我们如此专注于爬坡6英寸生产——例如，如果我们看收发器，我们现在在组装和测试产能方面不受限制。我们有可用的产能。我们真的只受磷化铟生产爬坡的限制。所以随着我们继续爬坡磷化铟产出，我们预计那将继续助力推动我们收发器业务的收入增长。所以就这么简单。那是主要的限制。
Ryan Koontz Needham & Company, LLC研究部
有帮助。也许当您考虑电信领域和多轨和泵浦激光器等时，您如何看待在您可能进入该市场的各种部件或系统方面的变现机会?
James Anderson 首席执行官、总裁兼员工董事
是的。谢谢Ryan。在那个市场，我们实际上在多个不同层面销售。所以我们确实向该市场销售组件。我们销售我称之为子系统的产品。所以这些会是放大器、线路卡，在某些情况下，我们会销售完整的系统。所以我们在多个层面销售。我想说那里的增长非常强劲。在通信领域，这种横向扩展DCI属于我们的通信业务。我们在6月季度看到该部门同比增长56%。我认为该部门向前发展，正如我们在数据中心应用领域看到的那样，我们预计未来增长速度将持续加快。
这涉及多个不同的产品，无论是我们的ZR、ZR+收发器，还是一些组件，如泵浦激光器或进入泵浦激光器的产品。然后正如我在准备好的发言中提到的，很快我们将开始看到来自多轨系统的收入。所以我们的多轨系统技术现在已经在客户手中。我们已经进行了采样，我们预计收入将在2027日历年上半年开始从多轨流入。所以是的，那里有广泛的产品。我想说，对任何DCI或横向扩展相关的需求继续增长。
主持人
我们的下一个问题来自Jefferies的Blayne Curtis。
Blayne Curtis Jefferies LLC研究部
我有两个问题。首先，也许您能谈谈OCS需求。我的意思是您提到了40亿美元的TAM。我想您开始小批量发货了。您能谈谈您在哪些地方看到需求，有多广泛?我认为还有扩展的应用，如机架内等。您能评论一下吗?
James Anderson 首席执行官、总裁兼员工董事
是的，当然，Blayne。我们应用范围确实在不断扩大。所以最初，当我们开始研究OCS时，我们主要是在横向扩展的背景下考虑它。但现在显然，我们认为我们会在横向扩展中看到采用，并且有明确的路径进入纵向扩展。所以我们在纵向扩展应用中有活跃的客户合作。这就是真正导致我们在今年早些时候OFC上将市场规模展望翻倍的原因。所以我们从[20亿美元]翻倍到超过40亿美元。而且就长期可寻址市场而言，我们可能对那40亿美元的数字甚至保守了。我想那是针对2030年时间框架的。
所以是的，我们只看到应用在扩大，需求看起来比我们6或12个月前认为的要强。所以看起来非常好。然后关于我们的进展，是的，我对我们的进展感到满意。需求显然在那里。所以我们真正关注的重点是尽快提高生产能力。我们在6月季度看到收入增长。当我展望未来几个季度时，我们预计将继续扩大生产能力，然后也推动更快的收入增长。所以我们相信随着时间的推移，这对我们来说会成为一个非常重要的产品线。
Blayne Curtis Jefferies LLC研究部
然后我想回到NPO。您能否谈谈是否有办法思考你们正在进行的项目数量?然后我想深入探讨一下，有很多问题关于——您说内容将与CPO不同，但然后我认为有一些关于集成的讨论，然后您回答了一个关于VCSEL的问题。所以您能否走一遍那内容?您在哪些地方看到需求?在你们现在进行的项目上是否均匀，将来可能会改变?您能否走一遍?
James Anderson 首席执行官、总裁兼员工董事
当然。我想说的是，我们合作的几乎每个客户，大型战略客户，我们都有CPO或NPO项目在进行中，在某些情况下，CPO和NPO项目都有。所以——那过去3到6个月里，围绕首席产品官(CPO)和/或非营利组织(NPO)的这种强度和参与度确实显著提高。所以我想说这些合作非常活跃。提醒一下，正如我之前说的，我们不仅仅是把一种成分如激光器带到解决方案中。我们带来一个完整的平台解决方案，激光器、互连、不同的光学组件等。所以我想说，所有主要客户都有合作。
然后关于你问题的第二部分，关于内容金额，是的，我们看到CPO和NPO的内容水平相当。对我们来说，这只是不同的连接点，无论是直接连接到硅片附近还是在主板上，CPO或NPO，我们看到的
内容水平，我们认为非常相似。也许这是因为我们在两种类型的应用中都提供了相当广泛的解决方案。但我们看到内容水平相似。我想说所有这些，我想指出对我们来说都是增量可寻址市场，而且对一般光学行业也是如此。我的意思是，这些项目中的大多数都专注于纵向扩展应用，我们将在未来几年将更多的那些铜电线转换为光学。所以这对我们来说是很好的可寻址市场扩展，我们预计这将成为我们的主要增长领域。
主持人
我们的下一个问题来自法国巴黎银行的Karl Ackerman。
Karl Ackerman 法国巴黎银行研究部
两个问题，如果可以的话。第一个问题，Jim，您谈到了在2027财年末季度收入超过30亿美元，这相当强劲。您能否稍微展开一下，并描述其中有多少可能来自1.6T收发器的提升?您谈到了OCS需求。您谈到了多轨。也许其中有多少来自积压订单或定价?如果您能稍微分类一下，那将非常有帮助。我有一个后续问题。
James Anderson 首席执行官、总裁兼员工董事
是的。谢谢Karl。首先，那全部——那里的主要驱动因素是数据中心与通信。我们预计工业会有一些改善，但其中大部分是由数据中心和通信驱动的，考虑到那占我们收入的80%。然后在那之内，我想说，当然，收发器是推动这一趋势的重要因素。我们有800G仍在同比非常强劲地增长。然后1.6T正在难以置信快速地爬坡。事实上，我们看到1.6T的爬坡只有被提前，需求增加更强。所以那爬坡甚至比我们3个月前认为的还要快。
所以800G、1.6T收发器是主要因素。但除此之外，OCS在本财年过程中爬坡，CPO现在真正开始在本12月季度启动并在后续季度爬坡。我们谈到了多轨。然后是的，有我们正在推动的定价改善，或者是正常的定价改善，或者是与客户长期协议中部分定价改善也在生效。所以真的有很多因素。在数据中心与通信方面，我——试图想想是否有任何产品线我们没有供应限制。需求在数据中心和通信的几乎每一个产品中都很强劲。这实际上就是一个销售速度和产能提升速度都尽可能快的问题。所以我们当时的首要任务就是尽可能快地提升产能。
Karl Ackerman 法国巴黎银行研究部
然后您还谈到客户订单延伸到2028年，长期协议延伸至本十年末。当您讨论延伸到2028年的长期协议时，那是2028年的承诺量比2027年更高的量吗?也许您能就您今天看到的量承诺提供一些指导，以及这在过去90天里如何改善。
James Anderson 首席执行官、总裁兼员工董事
是的。谢谢Karl。首先，当我谈论近期时，我们谈论的是采购订单或积压订单。所以就积压订单和预订而言，如果我们拿6月季度来说，我们看到了——我会称之为非凡的水平的预订，6月季度再次创纪录的预订。所以我们的积压订单现在延伸到——2027财年基本上已经完全预订。我们实际上预订到了2027日历年结束。我们现在看到的是——客户现在在看向2028日历年，对吧，这些是针对特定产品的采购订单等。所以那真的很好，因为那是非常高质量的近期需求可见性。
然后同时，并行地，很多客户与我们建立了长期协议，这些长期协议是在多年期间供应的，其中很多期限延伸至本十年末。是的，通常这些协议每年都有增加的供应，因为我们做的是扩大产能以引入或支持他们未来的需求要求，所以扩大产能，扩大对他们的需求。然后他们有与定价相关的承诺。然后他们也有某种最低需求保证，从我们的客户那里，有时你称之为照付不议协议。所以这些长期协议也很有助益。这些给了我们很好的可见性，不仅仅是到2028年之后，这些给了我们非常清楚地了解了未来十年我们需要开发的关键产品以及需要扩展的产能。
主持人
我们的下一个问题来自摩根士丹利的Meta Marshall。
Meta Marshall 摩根士丹利研究部
很好。也许一个问题。Sherri，我知道你提到6英寸良率是毛利率增长的一个重要部分。但当我们考虑明年时，有多少改善真的是良率改善与产品组合或定价?然后第二个问题，Jim，问你一个问题。我知道有人问过关于可能实施的限制。但您是否看到了客户获取产品的紧迫性发生了变化?我知道你们基本上售罄了。但就过去几周客户沟通的变化而言。
Sherri Luther首席财务官兼财务主管
谢谢Meta的提问。关于6英寸良率，我提到的是6英寸的成本结构。因为如果你记得，我们谈过6英寸晶圆是——我们来自那晶圆的产出是3英寸的4倍，对吧，4倍，但成本只有一半。所以是对我们有利的成本结构。当我谈到我们面前将帮助推动毛利率改善的因素时，真的是6英寸磷化铟产品的爬坡，由于6英寸的成本结构，这将对我们有利。我想，Jim...
James Anderson 首席执行官、总裁兼员工董事
是的。我只想重申我之前说的，当我们看6英寸的良率时，6英寸的良率实际上高于我们的3英寸生产。所以再次，6英寸更多的是成本结构的好处——成本结构的好处。然后关于你问题的第二部分，关于客户对最近路透社文章的反应。我想说，是的，我们已经看到——有很多客户联系了我们，并就制造和探索不同选项进行了讨论。所以是的，我想说那确实刺激了一些新的客户需求和供应讨论。所以这些讨论正在进行中。
主持人
我们的下一个问题来自美国银行的Vivek Arya。
Vivek Arya 美银证券研究部
第一个问题，Jim，用于纵向扩展的CPO，Coherent的时间线是什么?是2027年下半年?是2028年?然后它有多广泛?以及不想早期采用的客户的反对意见是什么?
James Anderson 首席执行官、总裁兼员工董事
谢谢Vivek。是的，我们——正如我认为我们过去说过的，我们预计来自面向规模化应用的 CPO 的收入将于 2027 年下半年开始流入。是的，这对我们来说已经是一致看法相当一段时间了。所以我们目前正在爬坡的CPO将首先进入横向扩展应用，然后那将继续增长，然后纵向扩展将在2027年下半年启动。
然后客户，我想说在纵向扩展领域，与客户，如果我们没有进行CPO讨论，他们至少在与我们考虑或参与NPO。所以我认为我们拥有的几乎每个客户，当然，重要的战略客户，都与我们参与了CPO或NPO的讨论。根据他们的架构，我们的客户有不同的看法，取决于他们是否更倾向于从NPO外形尺寸开始或CPO。一些我们参与NPO的客户，我预计最终会在未来转向CPO，有些选择直接走向CPO。这真的取决于特定的客户，归结为他们的具体架构。
Vivek Arya 美银证券研究部
明白了。然后我的后续，也许再问一个关于毛利率的问题。在——这可能更吹毛求疵，但在今年上半年，我们看到增量毛利率更多在，我认为，40%中段或更好。我认为你对9月的指引大约在40%低段。我只是好奇9月有什么特别之处?以及，考虑到你已经给了我们全年的范围，我们应该如何考虑2027财年的增量毛利率传导?
Sherri Luther 首席财务官兼财务主管
是的。所以当你思考时，Vivek，你思考未来的毛利率改善，这真正推动我所谈到的各项举措，对吧，持续的成本降低、定价优化。我们将继续专注于它。这些收益的时机将会不同，因为这取决于举措以及它们何时启动。随着我们在今年剩余时间爬坡，正如Jim提到的，在2027财年末达到30亿美元的收入数字，你谈到了那里的收入机会。他提到了新产品，对吧?你提到了1.6T OCS、CPO，所有这些都在启动，这将对我们的毛利率有利。所以那将随着我们不断前进，助力提升毛利率。
但当你谈论毛利率的传导以及你能考虑的事情时，另一件我想确保引起你注意的事情是，如果你看我们的运营费用，在我们提供的第一季度指引的中点时，我们已经低于我们的运营——我们的目标模型。所以我们在去年刚刚给出了一个运营费用18%的目标模型。在我们第一季度指引的中点时，我们已经低于那。我们将持提升运营效率。我们在销售及管理费用方面取得了巨大进展，但还有一些经营杠杆我们将从研发中获得。所以当你考虑总传导时，也请记住这一点，我只是想指出，因为我预期有基于我刚才所述的原因，这是一个实现更大运营杠杆的绝佳机会。
主持人
我们的下一个问题来自Rosenblatt Securities的Michael Genovese。
Michael Genovese Rosenblatt Securities Inc.研究部
Jim，看到对第二财季CPO激光器收入的预期真的很好，因为那将意味着你们要么已合格，要么有合格的前景，并将与一些模糊说法相对立，我认为那不是来自华尔街，而是更多来自Substack说你们在那个激光器上有问题。所以只是关于你们对在那个季度准备好让客户实际确认收入的信心的更多信息，以及最近取得的进展。
James Anderson 首席执行官、总裁兼员工董事
是的。我对进真的很满意。我认为团队做得很好。我实际上认为我们在那个特定激光器上的设计非常出色，具有一些显著的技术优势和产能优势。是的，我们已经开始为12月季度出货生产晶圆，那个客户继续告诉我们，请尽快发货。所以是的，我认为我们对此感觉真的很好。但提醒一下，不仅仅是激光器，对吧?我们供应激光器、外部激光模块、不同的光学连接器、光缆、光纤附接单元，我们供应的内容很多，不仅仅只是激光器。但激光器是关键成分。
Michael Genovese Rosenblatt Securities Inc.研究部
很好。听起来不错。最后一个问题。你已经多次提到长期协议，这给了你收入可见性。我的问题是，那是否也给了你定价可见性，具体来说，当你规划你的长期协议和已增加的产能量以及可能来自中国的竞争加剧的潜力时，你认为激光器价格会继续上涨多久?但你的信心，你认为在多远之前我们不必担心激光器价格不再上涨。
James Anderson 首席执行官、总裁兼员工董事
是的。这是一个很好的问题，Michael。当我们做长期协议时，它们几乎总是不仅有销量承诺，还有价格协议。所以定价是在长期协议的整个期限内设定的，我认为所有或几乎所有我们的长期协议都是如此。其中一些是3年，很多延伸至本十年末。所以这给了我们很好的可见性，不仅是我们需要推动的量，还有我们可以预期的定价。所以从这两个方面都有很好的可见性。
主持人
这结束了我们的问答环节。我想把话筒交回给Jim Anderson做结束语。
James Anderson 首席执行官、总裁兼员工董事
是的。谢谢主持人，再次感谢大家今天参加我们的电话会议。所以我们带着强劲的发展势头进入2027财年，客户需求旺盛，鉴于我们现有的产能以及未来新增长平台的快速发展，增长前景无疑将加速。我认为凭借我们的光电子技术和制造规模，我认为公司未来发展形势一片大好。所以我只想再次感谢我们的员工在2026财年的出色工作，以及我们所有的客户、合作伙伴和股东的支持。谢谢，我们期待在下个季度再次向你们更新。
主持人
这结束了今天的电话会议。您现在可以挂断线路。感谢您的参与。
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