申万宏源：重视钢铁行业积极变化 头部企业具备不错向上弹性

智通财经APP获悉，申万宏源发布研报称，当前钢铁行业基本面、估值、机构持仓均处于底部区域，重视行业积极变化。行业兼并重组也有望推动未来集中度的提升，预计供给格局整体将有所优化。该行预计后续铁矿石价格中枢回落，推动钢企利润修复。综合来看，当前周期底部情况下，头部企业整体利润均有一定支撑，且成本改善预期下，也有不错向上弹性。

申万宏源主要观点如下：

供给端

政策限产+部分企业现金流压力推动行业供给加快出清。政策端提出“反内卷”的背景下，钢铁去产量为中长期基调，节能降碳要求有望加快落后产能出清，且行业兼并重组也有望推动未来集中度的提升，预计供给格局整体将有所优化。

需求端

下半年基建需求边际向好，叠加制造业需求较好，不必过于悲观。下半年专项债发行有望提速，基建领域需求边际向好，同时制造业需求有较强韧性，需求端不必过于悲观。

成本端

铁矿价格中枢下行，产业链利润分配有望趋于合理。西芒杜铁矿投产后，铁矿供给边际趋于宽松，同时钢铁产量调控制约铁矿需求，预计后续铁矿石价格中枢回落，推动钢企利润修复。

投资分析意见

该行分析认为，综合来看，当前周期底部情况下，头部企业整体利润均有一定支撑，且成本改善预期下，也有不错向上弹性。安全边际角度建议关注分红率较高的南钢股份、宝钢股份、中信特钢，弹性角度关注华菱钢铁、柳钢股份;同时中长期来看，能源、航空航天、国防等领域消费的特种钢材也成为钢铁消费的重要力量，故建议关注高端不锈钢管材标的久立特材、从不锈钢冷轧加工向钛合金材料扩产的甬金股份。

风险提示：原材料价格高于预期;下游需求不及预期。