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核心观点
近期我国贷款利率定价改革迎来里程碑式突破。以DR为基准的贷款在十五个省份落地，全国首笔国债收益率基准利率贷款亦于8月初在湖南破冰。这标志着延续多年的单一LPR定价模式正式迈入LPR、DR、国债收益率多元并存的新阶段。此举丰富了企业融资工具箱，疏通实体利率传导机制，对银行的利率风险管理和资负调节能力提出更高要求，但也有助于银行更好把握息差空间，具备精细化定价能力和系统支撑的银行相对受益。
基准改革：贷款利率从“单一锚”迈向“多元锚”
2026年5月央行货政报告系统梳理了贷款利率定价基准的国际经验，美、英、德、日等主要经济体都经历了由单一定价基准向多元定价基准的逐步演进，为我国贷款利率定价体系转向多元化释放重要政策信号。7月下旬工行、招行、浦发银行迅速响应，在海南落地全国首批DR基准贷款，此后半月十余省份银行接力跟进。与此同时，8月4日农业银行湖南分行在衡阳成功发放全国首笔以国债收益率为定价基准的一年期流动资金贷款，进一步丰富了定价工具箱，这也标志着延续多年的单一LPR定价模式正式迎来变革，迈向了LPR、DR、国债收益率“三锚并存”的多元定价新格局。
角色定位：“三锚”各有所长，互为补充
LPR为报价型利率，按月更新，稳定性和政策属性突出，主导中长期项目贷与零售贷款，但期限品种少、对货币市场反应滞后。截至26年3月以LPR减点发放的贷款占比已达48.8%，较2019年8月提升33.3pct，其“最优惠贷款利率”的基准属性正被削弱，已难以适配多元化的融资场景。与之相对，DR与国债收益率均为成交型利率，能灵敏反映市场真实资金价格，其中DR主打隔夜至1年期短端，能敏锐捕捉流动性的边际变化，适合短期流动性贷款；国债收益率则覆盖隔夜至30年期，期限结构最为完整，适配短期流贷、中期固贷及超长期项目贷款等多元需求。
落地成效：本轮创新贷款覆盖面广、模式灵活
此轮创新贷款落地呈现出覆盖面广、模式灵活的特点。据各银行官网与人民网等新闻统计，DR贷款已在北京、上海、广东等约15个省份落地超30单，已披露合计金额约4.15亿元，单笔金额从100万元到7670万元不等，投放机构涵盖国有大行、股份行与部分城农商行，借款企业以本地科技制造企业为主。该类贷款多为一年期浮动利率流动资金贷款，定价基准多采用前3个月DR001均值作为基准进行加点，按季度重定价，个别对短期流动性敏感的企业采用按日度调整计价的方案。国债收益率贷款则实现了期限的精准匹配，尤其适合对融资成本预期和灵活性要求较高的科创经营主体。
政策影响：扩宽融资选择，打通传导机制
多元锚体系的建立，对不同市场主体均意义深远。对借款主体而言，融资选择权大幅拓宽，短期流动资金可挂钩DR以获取更贴近市场资金成本的低息贷款；国债收益率定价则实现期限精准匹配与成本预期管理；LPR贷款以其稳定性和政策引导属性，继续在长期固定贷款与零售客群中发挥核心作用。对银行而言，多元基准定价要求更精细的利率风险管理机制和资产负债动态调整能力，但“成本加点法”进行定价也有助于更好稳定息差。从宏观视角看，构建“LPR为核心、多元基准补充”的贷款定价体系，更顺应直接融资发展大趋势，有助于疏通利率传导机制、提升金融服务实体经济质效。
风险提示：改革推进不及预期；利率波动加剧风险；企业信用风险。
风险提示
改革推进不及预期；利率波动加剧风险；企业信用风险。
文章来源
研报《贷款定价改革步入多元新阶段》2026年8月10日
沈娟 分析师 S0570514040002 | BPN843
贺雅亭 分析师 S0570524070008 | BUB018
沈世原 联系人 S057012604003
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