里昂发表报告，腾讯音乐第二季整体收入及经调整纯利分别同比增长5.8%及4.4%，惟撇除喜马拉雅并表影响后，受竞争压力影响，音乐相关服务收入同比仅增5%至72亿元，略逊市场预期。该行下调2026及2027年经调整纯利预测1.6%及3.8%，并将美股目标价由15.4美元下调至12.1美元，H股目标价由60.3港元下调至47.4港元，维持“跑赢大市”评级。该行将估值市盈率由15倍下调至10倍，以反映盈利增长放缓至低单位数，但认为现价2027年预测市盈率仅7倍(扣除现金后)，加上6%的股东总回报率，估值具吸引力。