摩根士丹利大胆预测SpaceX股价冲击600美元？但前提条件极为苛刻

　　摩根士丹利分析师亚当·乔纳斯（Adam Jonas）给出了一个令人瞠目的“牛市情景”：SpaceX（股票代码：SPCX）股价有望达到600美元。按此计算，公司估值将高达8万亿美元，成为全球市值最高的企业。

　　乔纳斯7月7日首次覆盖该股时给予“增持”评级，目标价300美元，并在本周二重申了这一评级。当前SpaceX股价约133美元。

　　要达到600美元，必须“一切顺利”

　　要支撑这一目标，一系列关键假设都必须兑现：

• SpaceX必须成功大规模部署轨道AI数据中心，并且成本只有目前的一半。这高度依赖公司正在研发的完全可复用重型火箭Starship实现高频、高效飞行。
• Starlink必须远超当前的家用互联网业务，扩展到服务AI机器人。牛市情景假设到2040年，将有数亿甚至数十亿台AI驱动的机器人接入Starlink，平均每用户收入（ARPU）达到35美元。

　　简单来说，从133美元到600美元的路径，主要依赖于目前尚不存在的技术和尚未规模化的业务，并假设一切都以最理想的方式发展。

　　华尔街整体看法更保守

　　自IPO以来，华尔街对SpaceX普遍偏乐观。覆盖该股的32位分析师平均目标价约227美元，最高给出800美元（Raymond James），最低则低至75美元。

分析师	机构	评级	目标价
布莱恩·杰苏亚莱	雷蒙德·詹姆斯	买入	$800
亚当·乔纳斯	摩根士丹利	买入	$300
道格·安穆斯	摩根大通	买入	$240
爱迪生·于	德意志银行	买入	$235
肯·高雷尔斯基	富国银行	买入	$215
埃里克·谢里丹	高盛	买入	$220
约翰·霍杜利克	瑞银	买入	$210
约翰·戈丁	花旗	买入	$200
亚历山大·波特	派珀·桑德勒	持有	$140
基思·斯奈德，特许金融分析师	希弗拉	卖出	$115
格伦·图姆	辉立证券	卖出	$75

　　相较之下，晨星（Morningstar）从一开始就更为谨慎。他们认为，SpaceX的核心发射与Starlink业务仅值约40美元/股，其余估值几乎全部押注在AI/数据中心故事上。即便是晨星自己的“登月情景”（对应154美元），他们也只给予7%的概率。

　　摩根士丹利也给出了75美元的熊市情景，但其基准预期显然远高于此。

　　风险仍不可忽视

　　作者对600美元目标持怀疑态度。SpaceX确实在开发令人惊叹的技术，但从当前现实到摩根士丹利的牛市情景，差距极为巨大。

　　乔纳斯本人在7月24日的报告中曾指出，若股价仅100美元，市场等于完全没有给公司的AI业务赋予任何价值。这意味着他看到的大部分上行空间，都来自目前仍在大幅亏损的AI业务——而该业务的客户可以提前90天无惩罚退出租赁合同。

　　在技术尚未完全验证、商业模式仍存不确定性的情况下，将如此高的估值建立在“一切顺利”的假设之上，显然是一场高风险押注。