金吾财讯 | 招银国际表示，8月5日，据财新报道，个别港险投保人收到境外保险收入缴税通知，目前境外保险收益征税的适用税率为20%。据报道，已征税案例地点包括北京、浙江杭州等。6日早盘，友邦 （01299） 和保诚 （02378） 股价一度跌幅超8%/5%，反映市场对两家险企的离岸新业务销售及新业务价值 （VONB） 增长前景更趋谨慎。但该机构认为短期存在超跌，基于1）当前个案不具备普遍性，CRS下境外保险收益征税标准仍待统一；内地访客（MCV）的离岸保险和境外资产配置需求不会因征税而彻底消失；2）据财新报道，征税针对保单股息收入和预缴保费利息，预计主要包括分红型储蓄险、万能/投连险等具备现金价值及投资属性的保单，纯保障型产品（如定期寿险、医疗险、短期意外险等）不受影响；3）部分离岸承保需求或转移回内地，当前境内分红险收益仍享受免税待遇，对集团层面新单销售的影响可控。短期内，该机构预计舆论影响或对友邦及保诚的内地访客 （MCV） 新业务销售带来一定下行风险，因客户需要更多时间来重新评估离岸投保及跨境资产配置的风险回报比。中长期来看，该机构认为内地访客对境外保单的需求仍有充足的增长空间，原因包括：1）香港分红型储蓄险产品相较于内地同类产品在税后仍具备一定优势；2）跨境资产配置的结构性需求不会因征税而彻底消失，同时保障型产品的身故、重疾和医疗险理赔等不受纳税影响；3）部分离岸承保需求可能转移回内地，因目前境内分红险投资收益仍享受免税待遇。友邦和保诚将分别在8.20及8.27日盘前公布1H26业绩，届时更多数据披露及管理层指引，有望进一步细化CRS下税收政策的潜在影响。 维持板块“优于大市”评级，并维持友邦 （目标价：112港元） 和保诚（目标价：137.8港元） 的“买入”评级，目标价分别对应1.7倍和1.6倍FY26E P/EV。
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