腾讯音乐-SW（01698）震荡下挫13.64% 机构指其广告收入存在下行风险

金吾财讯 | 腾讯音乐-SW（01698）盘中震荡下挫，截至发稿，最新报33.30港元，跌幅13.64%，成交额9491.29万港元。消息面上，该公司二季度财报显示，当季按年多赚2.57%至24.71亿元人民币（下同），每股基本盈利0.79元。按非国际财务报告准则，第二财季净利润26.86亿元，按年增4.35%。每股基本盈利0.86元。腾讯音乐第二财季总收入89.33亿元，按年上升5.82%，主要得益于音乐相关服务收入增10.96%至76.05亿元，得益于营销及消费类服务收入与音乐相关会员服务收入的稳健增长。其中，会员服务收入增长8.07%至47.9亿元。至于社交娱乐服务及其他服务收入13.28亿元，跌16.37%。而喜马拉雅贡献的收入为4.07亿元。季内毛利率为44.2%，跌0.2个百分点。大和发表研究报告指，腾讯音乐-SW第二季收入及经调整纯利分别胜市场预期2%及6%，主要是受到音乐相关服务收入较预期强劲所带动。不过，大和认为，由于宏观逆风，加上与喜马拉雅的整合过程需时或导致收入增长放缓，令广告收入存在下行风险。为此该行将腾讯音乐2026至28年每股盈利下调8%至12%，并延展估值基础，以预测今明两年平均市盈率10倍计（原先为预测今年市盈率12倍，以反映执行风险），目标价由47港元下调至38港元，续予“持有”评级。