【券商聚焦】中信建投维持小米“买入”评级 指新SUV有望成销量催化

金吾财讯|中信建投证券发布研报指，小米集团-W（01810）短期来看，全球存储涨价斜率逐步放缓，存储成本压力迎来边际缓解。手机端持续执行提价与结构调整策略，ASP再创阶段新高，支撑手机毛利率维持韧性。汽车端，Q2交付稳步爬坡，全新增程SUV澎程（SkyNomad）开启技术发布与小定，首发N90、N70两款SUV，主打“智能可变大空间”，预售价25.99万元及29.99万元，具备价格优势，预计9月正式上市，有望成为下半年销量与订单的核心催化。

具体业务方面，受存储涨价、618促销及去年高基数影响，预计公司Q2整体收入超1000亿元，经调整净利润约61亿元。

手机业务上，小米主动收缩低端机型控量保利，预计Q2手机收入个位数下滑。根据IDC数据，2Q26小米出货量为3120万部，市场份额11.2%，但ASP环比继续抬升并创历史新高。尽管前期锁价库存消耗致成本压力较大，但在涨价及调结构措施下，手机毛利率预计仍保持8%以上。行业维度看，TrendForce预测DRAM/NAND合约价26Q3环比上涨13%-18%及10%-15%，为全年毛利率目标提供支撑。IoT与互联网方面，受高基数影响，26Q2 IoT收入预计同比下滑至302亿元，毛利率因季节性因素环比下降至约20%。互联网收入预计同比稳定，达到91亿元。汽车业务上，Q2交付超10万台，新一代SU7交付占比提升，毛利率预计约20%，汽车及新业务经营亏损环比小幅收窄。 

 该行预计小米集团2026/2027年收入为4511/5781亿元，经调整净利润为255/358亿元。基于核心主业26年20倍PE及汽车26年2.5倍PS的估值框架，该行给予目标价37.3港元，维持“买入”评级。

风险方面，报告提示关注新产品出货量不及预期、手机市场下行、宏观经济疲软以及造车业务研发费用长期上升等压力。