8月6日，交易者对标普500指数进一步上涨的期权押注热情持续升温——这个数月来一直被波动性更高的纳斯达克100指数抢尽风头的基准股指，如今重获期权市场的狂热追捧。
周二，标普500指数看涨期权合约成交量突破400万张，创下历史纪录，而看跌期权成交量则与均值持平。在芝加哥期权交易所(Cboe)标普500期权交易场内操盘的Simplex Trading资深交易员杰森·库根(Jason Coogan)形容，截至周二的连续两个交易日中，市场呈现"订单单向流动"格局。
这标志着过去两个月模式的显著转变——彼时由于指数层面缺乏整体波动，且个股间相关性低于科技巨头主导的纳斯达克100，交易员基本避免对标普500进行大方向性押注。即便经过近期上涨，瑞银集团(UBS Group AG)策略师马克斯·格里纳科夫(Max Grinacoff)表示，标普500期权整体仍相对廉价，因超预期季报带来的上行空间尚未被充分定价。
"潜在盈利增长，尤其是'科技+'群体的增长，尚未完全反映在估值中，"格里纳科夫在电话采访中表示，并补充称市场仍在消化近期密集的强劲财报。"我们从基本面出发相当看好后市，"该行股票衍生品研究主管指出。
格里纳科夫预计标普500年终收于8,100点——较周三收盘价尚有近5%的上行空间，其看多基石高度依赖于市场参与度从科技巨头向更广泛经济板块扩散。尽管标普500周二录得6月以来首次历史新高，但该指数的等权重版本在此期间已创下12次历史新高。市场对伊朗协议前景的乐观情绪升温、企业利润扩张速度堪比重大衰退后周期、以及经济数据显示商业活动创纪录，均进一步增强了多头信心。
"这不只是'科技+'主导，"格里纳科夫谈及AI浪潮的主要受益板块时表示，"你开始看到水涨船高，科技股亦不例外。"
与此同时，格里纳科夫指出，即使指数上行，标普500隐含波动率仍可能维持高位。"标普每天涨2%，波动率不可能不跟着往上走，"他补充道。
看涨期权需求能否持续尚难预料——周三随着指数从历史高位回落，交易员对上行合约的偏好有所降温。但近期看涨期权交易的升温已推动该指数的看跌/看涨期权偏斜发生转变。押注基准指数未来一个月上涨10%的看涨期权相对需求，已跃升至3月以来相对于押注同等跌幅合约的最高水平。
"企业持续交出远超已高企预期的业绩，"城堡证券(Citadel Securities)股票及股票衍生品策略主管斯科特·鲁布纳(Scott Rubner)在8月3日的报告中写道，"市场正从资金流向驱动的环境，转向日益由盈利主导的格局。"
对于布局标普500进一步上行的投资者，瑞银策略师在7月20日建议了一项交易策略：卖出iShares半导体ETF(SOXX)的下跌对冲，并将权利金用于购买六倍数量的标普500看涨期权。尽管该交易在7月底至8月初半导体板块下跌时看似风险极高，如今看来却颇具先见之明。
其他投资者在周二的火爆交易中采用了更直接的策略：裸买看涨期权。据Susquehanna International Group分析，当日值得关注的交易包括一名投资者以约3.35美元的价格买入12万张8月14日到期的SPDR标普500 ETF信托(SPY)行权价775美元的看涨期权，权利金总额约4,000万美元。截至周三中午，该头寸交易价格约为5.27美元，对应市值约6,300万美元。
"期权市场正在对FOMO情绪进行定价，"全球衍生品策略师坦维尔·桑德胡(Tanvir Sandhu)表示，"投资者似乎更担心错过下一波上涨，而非防范回调风险，这从偏斜指标的巨幅转变中可见一斑。对上行看涨期权的强劲需求，使得隐含波动率在股市上涨中依然坚挺。"
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