格局改变，反弹延续但空间或受限

量化先行者08-02

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！摘要1市场进入下行趋势格局，核心观测变量在于赚钱效应何时转正。综合来看，短期在技术面以及海外市场反弹的带动下，风险偏好有望提升，反弹有望延续，但由于中期格局尚未扭转，批量套牢盘将制约反弹空间，建议在反弹中逐步降低仓位，等待格局改变信号；2戴维斯双击本周超额收益0.22%，本年累计绝对收益14.51%；净利润断层本周超额基准-...

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摘要1市场进入下行趋势格局，核心观测变量在于赚钱效应何时转正。综合来看，短期在技术面以及海外市场反弹的带动下，风险偏好有望提升，反弹有望延续，但由于中期格局尚未扭转，批量套牢盘将制约反弹空间，建议在反弹中逐步降低仓位，等待格局改变信号；2戴维斯双击本周超额收益0.22%，本年累计绝对收益14.51%；净利润断层本周超额基准-0.01%，本年累计绝对收益8.17%；沪深300增强策略本周超额基准5.47%，本年累计超额收益6.89%。 投资要点市场整体（wind全A指数）：下行趋势估值水平（wind全A指数）：中等水平仓位建议：60%市场大势：择时体系信号显示，均线距离-4.4%，距离绝对值大于3%，市场由震荡格局转变为下行趋势格局。市场进入下行趋势格局，核心观测变量在于赚钱效应何时转正。当前赚钱效应值为-3.88%，显著为负，中期格局还未改变。短期来看，宏观面上，美伊冲突反反复复，市场已经逐渐免疫；技术面上，成交量极速萎缩至两万亿之下，显示空头力量释放较为充分。事件催化上，多个重大事件均已落地，叠加海外反弹，有利于短期风险偏好提升；综合来看，短期在技术面以及海外市场反弹的带动下，风险偏好有望提升，反弹有望延续，但由于中期格局尚未扭转，批量套牢盘将制约反弹空间，建议在反弹中逐步降低仓位，等待格局改变信号。行业配置：我们的中期行业配置模型显示，进入8月，行业配置需要兼顾景气与股价位置，重点关注有色，AI应用；短期事件催化方面，机器人/卫星板块有望迎来阶段性机会。格局改变，反弹延续但空间或受限前周我们提示：长鑫上市即将兑现，技术面大幅缩量，国内重要会议即将召开，预计市场风险偏好有望快速提升，耐心等待的买点已现。最终wind全A全周继续大幅波动，微跌0.05%。市值维度上，上周代表小市值股票的中证1000小幅反弹1.14%，中盘股中证500指数下跌0.51%，沪深300下跌1.31%，上证50下跌1.13%;上周中信一级行业中，涨幅靠前的行业包括传媒、消费者服务，传媒大涨12.77%，通信、电子表现较弱，通信下跌10.45%。上周成交活跃度上，消费者服务与传媒资金流入明显。从择时体系来看，虽然市场大涨，但我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离差大幅收窄，最新数据显示20日线收于6460，120日线收于6761点，短期均线位于长线均线之下，两线差值-4.4%，距离绝对值大于3%，市场由震荡格局转变为下行趋势格局。市场进入下行趋势格局，核心观测变量在于赚钱效应何时转正。当前赚钱效应值为-3.88%，显著为负，中期格局还未改变。短期来看，宏观面上，美伊冲突反反复复，市场已经逐渐免疫；技术面上，成交量极速萎缩至两万亿之下，显示空头力量释放较为充分。事件催化上，多个重大事件均已落地，叠加海外反弹，有利于短期风险偏好提升；综合来看，短期在技术面以及海外市场反弹的带动下，风险偏好有望提升，反弹有望延续，但由于中期格局尚未扭转，批量套牢盘将制约反弹空间，建议在反弹中逐步降低仓位，等待格局改变信号。  配置方向上，我们的中期行业配置模型显示，进入8月，行业配置需要兼顾景气与股价位置，重点关注有色，AI应用；短期事件催化方面，机器人/卫星板块有望迎来阶段性机会。从估值指标来看，wind全A指数PE位于80分位点附近，属于中等偏高水平，PB位于40分位点，属于较低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位60%。择时体系信号显示，均线距离-4.4%，距离绝对值大于3%，市场由震荡格局转变为下行趋势格局。市场进入下行趋势格局，核心观测变量在于赚钱效应何时转正。当前赚钱效应值为-3.88%，显著为负，中期格局还未改变。短期来看，宏观面上，美伊冲突反反复复，市场已经逐渐免疫；技术面上，成交量极速萎缩至两万亿之下，显示空头力量释放较为充分。事件催化上，多个重大事件均已落地，叠加海外反弹，有利于短期风险偏好提升；综合来看，短期在技术面以及海外市场反弹的带动下，风险偏好有望提升，反弹有望延续，但由于中期格局尚未扭转，批量套牢盘将制约反弹空间，建议在反弹中逐步降低仓位，等待格局改变信号。我们的中期行业配置模型显示，进入8月，行业配置需要兼顾景气与股价位置，重点关注有色，AI应用；短期事件催化方面，机器人/卫星板块有望迎来阶段性机会。沪深300增强策略本周超额收益5.47%1戴维斯双击组合戴维斯双击即指以较低的市盈率买入具有成长潜力的股票，待成长性显现、市盈率相应提高后卖出，获得乘数效应的收益，即EPS和PE的“双击”。策略在2010-2017年回测期内实现了26.45%的年化收益，超额基准21.08%，且在回测期内的7个完整年度里，每个年度的超额收益均超过了11%，具有非常好的稳定性。今年以来，策略累计绝对收益14.51%，超额中证500指数14.13%，本周策略超额中证500指数0.22%。策略自2026-05-06开盘调仓，截至2026-07-31日，本期组合超额基准指数2.24%。2净利润断层策略净利润断层策略是基本面与技术面共振双击下的选股模式，其核心有两点：“净利润”，指净利润惊喜，也是通常意义上的业绩超预期；“断层”，指盈余公告后的首个交易日股价出现一个明显的向上跳空行为，该跳空通常代表市场对盈余报告的认可程度以及市场情绪。我们每期筛出过去两个月业绩预告和正式财报满足超预期事件的股票样本，按照盈余公告日跳空幅度排序前50的股票等权构建组合。    策略在2010年至今取得了年化29.88%的收益，年化超额基准26.67%。本年组合累计绝对收益8.17%，超额基准指数7.79%，本周超额收益-0.01%。3沪深300增强策略根据对优秀基金的归因，投资者的偏好可以分为：GARP型，成长型以及价值型。GARP型投资者希望以相对低的价格买入盈利能力强、成长潜力稳定的公司。以PB与ROE的分位数之差构建PBROE因子，寻找估值低并且盈利能力强的股票；以PE与增速的分位数之差构建PEG因子，寻找价值被低估且拥有可靠的成长潜力的公司。成长型投资者关注公司的成长性。通过营业收入、毛利润、净利润增速寻找高速成长的股票。价值型投资者认为长期持有股票的收益率大致等于公司的ROE，而最初购买的价格高低对最终的收益率影响不大。其偏好具有长期稳定的高ROE的公司。基于投资者偏好因子构建增强沪深300组合，历史回测超额收益稳定。本年组合相对沪深300指数超额收益为6.89%；本周超额收益为5.47%；本月超额收益为12.21%。重要提示本文内容节选自中泰证券研究所已发布报告：《量化择时周报：格局改变，反弹延续但空间或受限》（发布时间：2026年08月02日），具体分析内容请详见报告。分析师：吴先兴 （S0740525110003）风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。《沪深300增强策略本周超额收益5.47%》（发布时间：2026年07月31日），具体分析内容请详见报告。分析师：吴先兴 （S0740525110003）风险提示：模型基于历史数据，存在失效的风险；市场风格变化风险。重要声明本订阅号为中泰证券金融工程团队设立的。本订阅号不是中泰证券金融工程团队研究报告的发布平台，所载的资料均摘自中泰证券研究所已经发布的研究报告或对已经发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。请注意，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据中泰证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以中泰证券正式发布的研究报告为准。本订阅号所载的资料、工具、意见、信息及推测仅提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，中泰证券及相关研究团队不就本订阅号推送的内容对最终操作建议做出任何担保。任何订阅人不应凭借本订阅号推送信息进行具体操作，订阅人应自主作出投资决策并自行承担所有投资风险。在任何情况下，中泰证券及相关研究团队不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。中泰证券及相关内容提供方保留对本订阅号所载内容的一切法律权利，未经书面授权，任何人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息。若征得本公司同意进行引用、转发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":false,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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