截至2026年7月31日收盘，晶丰明源（688368）报收于107.49元，较上周的119.5元下跌10.05%。本周，晶丰明源7月27日盘中最高价报129.32元。7月30日盘中最低价报100.0元。晶丰明源当前最新总市值219.07亿元，在半导体板块市值排名80/178，在两市A股市值排名857/5202。
本周关注点
- 来自机构调研要点：并购易冲后公司综合营收达6.09亿元，同比增86.35%
- 来自机构调研要点：高性能计算电源芯片业务收入0.96亿元，同比上升122.26%
- 来自机构调研要点：公司研发投入3.86亿元，占营收比例24.58%
- 来自机构调研要点：LED照明驱动芯片通过工艺升级毛利率提升2.43个百分点
- 来自机构调研要点：公司现金分红未影响流动性，经营现金流充足
机构调研要点
问：公司并购易冲目前的整合成效如何？对业绩有什么影响？今年3月完成对易冲的并购，整合其在无线充电、电源管理、协议芯片等领域的技术与产品，拓展消费电子与汽车市场布局。一季度原营收5.02亿元，纳入易冲3月营收1.07亿元后，综合营收达6.09亿元，同比增长86.35%。综合毛利率为40.06%，考虑评估增值影响后为37.41%。剔除并购影响后，公司归母净利润4,427.63万元，易冲公允价值净利润为-751.70万元，合并后归母净利润3,675.93万元。
公司实施了较高比例的现金分红后，流动性和资金状况有受到影响吗？现金分红政策经审慎决策，未导致流动性风险，不影响偿债能力与日常经营。公司具备可持续的内生现金流，足以覆盖运营支出与短期债务。
去年经营活动产生的现金流量净额下降的原因是什么？因2025年营收上升带动采购支出增加，以及人员扩增导致职工薪酬支付上升。
公司如何稳住毛利率水平？通过工艺迭代与供应链整合稳定单位成本，同时优化产品结构，提升高毛利产品收入占比，推动综合毛利率稳中有升。
公司各产品线经营情况如何？① LED照明驱动芯片业务：在可控硅调光与高性能灯具领域保持领先，北美0-10V调光与DLI调光增长显著，第六代高压BCD-700V工艺与EHSOP12封装量产，毛利率提升2.43个百分点。② C/DC电源芯片业务：大家电电源进入格力、美的、TCL供应链；小家电电源受益“无VCC电容”专利，客户包括九阳、小米、徕芬等；快充零待机方案已国际一线品牌量产，手机端份额提升。③ 电机控制驱动芯片业务：推出车规级LL-in-One MCU，空调出风口产品销量超百万颗，热管理与座椅通风产品进入量产。④ 高性能计算电源芯片业务：数字多相控制器、DrMOS、POL及Efuse全系列量产，新一代显卡应用实现海内外客户大批量出货，销售收入0.96亿元，同比增长122.26%；第二代DrMOS性能提升、成本下降，已导入多家客户量产。
公司的研发人员、费用和研发成果情况如何？截至2025年末，研发人员467人，占员工总数67.98%，规模基本持平。全年研发投入3.86亿元，占营收24.58%。完成高压BCD-700V工艺平台升级，第六代工艺量产；自研第一代40V BCD工艺大批量量产，第二代40V BCD工艺DrMOS已批量生产，第三代研发中，设计完成待验证，预计2026年量产。EHSOP12封装量产，EMSOP封装持续导入，有望降低制造成本。
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