大华继显：携程集团-S维持“买入”评级 目标价升至508港元

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　　大华继显发布研报称，升携程集团-S（09961）目标价至508港元，维持“买入”评级。大华继显指出，国家市场监督管理总局就携程涉嫌滥用市场支配地位实施独家合作及最低价要求等行为，正式下达总计51.8亿元人民币行政处罚，包括没收违法所得16.6亿元人民币及罚款35.2亿元人民币。该行认为，处罚决定正式为反垄断调查划上句号，消除了围绕该公司的核心监管不确定性。

　　该行表示，虽然合规调整及相关营运变动短期内或对国内业务造成扰动，导致2026年第二季收入年度同比增长放缓至3%至8%，但考虑到海外业务仍维持逾30%的高速增长，对核心盈利能力的整体影响相对有限。

　　大华继显预计，随着监管调查结束及风险释放，公司估值折让将逐步收窄并迎来重估。新目标价508港元对应2027年预测市盈率16.7倍，与全球同行相若。

　　管理层对2026年第二季业绩指引相对审慎：净收入预计年度同比增长3%至8%；住宿预订收入年度同比增长8%至13%至68亿至69亿元人民币；交通票务收入年度同比下跌0%至5%至52亿至53亿元人民币，受政策及增值服务调整后国内交通收入下降20%至30%拖累；旅游度假业务年度同比增长8%至13%，商务旅游业务年度同比增长11%至16%，均保持韧性。