【券商聚焦】招银国际维持微软（MSFT）“买入”评级 指可量化的投资回报日益显现

金吾财讯 | 招银国际研报指，微软（MSFT）公布4QFY26（年结于6月）业绩：收入同比增长18%至900亿美元（3QFY26：同比增长18%），较该机构的预测和Visible Alpha（VA）一致预期均高出3%，主要受三大业务板块收入均好于预期推动。营业利润同比增长18%至406亿美元，较该机构的预测和一致预期均高出4%，主要得益于生产力和业务流程及智能云板块表现超预期。该机构认为，资本开支投资所带来的可量化回报正在云业务和自有应用中变得愈发显著，具体体现为：1）4QFY26 Azure及其他云服务收入增速加快至43%（指引为39-40%），管理层预计1QFY27将进一步加快至45%；以及2）Microsoft 365 Copilot付费席位达到3,000万个，随着产品形态改善和AI产品整合度提升，季度净新增席位环比增长超过一倍。管理层维持2026年资本开支投资预期不变，并预计将进一步提升CPU和GPU资源池的运营效率，以更好地满足尚未得到满足的需求，目前整体需求仍持续超过可用产能；管理层同时指引FY27自由现金流将为正。

该机构将估值基准滚动至FY27E，并将基于DCF的目标价上调3%至634.2美元，对应32倍FY27E市盈率；维持“买入”评级。