破解“低PB”窘境：银行市值管理迈入常态化阶段

中国经营网07-25

在银行基本面稳健的大背景下，A股上市银行市净率（PB）已连续多年处于1倍以下的区间，部分银行PB甚至长期徘徊在0.5倍左右。　　近期，多家银行成立市值管理小组，统筹市值管理工作，维护公司价值和股东权益。此外，部分银行发布2026年度的估值提升计划、“提质增效重回报”行动方案等。　　《中国经营报》记者采访了解到，银行市值管理的难点，主要是管理工具箱的局限性、估值修复的“信号传导”等问题。银行应采取...

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的负向循环。该压力并非理论层面的推演，现实中已有部分银行核心一级资本充足率逼近监管红线，困境已充分显现。　　市值管理的真正挑战　　实际上，银行市值管理的难点并不在于制度的设立，而在于真正实现“估值—经营—资本市场”三者之间的有效联动。　　曾刚提及，从当前各家银行的实践来看，成立专项小组或出台管理制度相对容易，真正的挑战首先是估值修复的“信号传导”难题。银行的内在价值往往难以在短期内被市场充分定价，内部经营改善到股价反应之间存在明显的时滞，管理层的努力与市场结果之间缺乏直接的可控通道。其次，工具箱有限且效果存在不确定性。分红、回购、增持等常规工具的使用空间受资本充足率监管约束，银行不能像一般上市公司那样灵活运用资金，这在客观上限制了市值管理的操作弹性。　　曾刚同时指出，银行内外部沟通机制有待深化。如何将内部经营策略、分红决策与资本市场的预期管理真正打通，建立稳定的沟通渠道和信息反馈机制，需要时间和资源持续投入。此外，考核体系的协调问题也待优化。市值管理指标与银行传统的经营考核体系存在一定的错配，如何将股东价值导向真正嵌入日常业务决策，而非停留在文件层面，是落地执行的核心难点。　　陆岷峰也认为，银行市值管理的难点，主要是管理工具箱的局限性。与一般上市公司通过大额回购注销来提升估值有所不同，由于银行受到资本充足率监管约束，如果采取大规模回购则会直接消耗银行的核心资本，这样做的可行性很低。而大股东增持虽然能给市场传递信心，但由于受到资金规模以及持股比例的限制，对于市场情绪的提振往往呈现短期化效应特点。更为深层的挑战是，市值管理无法脱离银行的基本面而独立存在，因为银行的估值本质上是对宏观经济周期、行业监管政策及自身经营能力的一种综合反映，单纯依靠信息披露优化或者加强投资者关系管理，很难扭转市场对于行业中长期趋势的判断。此外，当前很多银行的市值管理仍然停留在“应对监管问询”“处置舆情事件”的被动层面，与战略规划、绩效考核等缺乏深度绑定，从而造成管理动作碎片化，很难形成持续的合力。　　目前，市值管理从“救火式”应对走向“常态化”运营，意味着这一工作已被纳入银行战略管理的核心框架，而非边缘事务。　　曾刚表示，银行若要真正做好市值管理，需要在以下几个关键维度持续发力。首先，夯实基本面是估值修复的根本基础。市值管理绝非单纯的资本市场公关，它的底层支撑是银行持续稳健的经营能力。只有不良率切实下降、息差趋势稳定、盈利质量提升，估值改善才具备持续性。其次，优化股东回报政策是最直接的价值传递手段。提高现金分红比例、增加中期分红频次，能够将银行的盈利能力以最透明的方式传导给投资者，增强市场信心。再次，建立制度化的投资者关系管理体系至关重要。管理层应主动与机构投资者保持高频、高质量的沟通，定期举办业绩分析会，及时披露战略执行进展，让市场对银行的长期价值形成稳定预期。同时，应推动市值管理指标进入内部绩效考核，使股东价值导向贯穿业务决策全链条，避免管理层的战略意图在执行中被稀释。最后，根据市场需要，应灵活运用回购、增持等工具，以真实的资金行为向市场传递管理层对公司价值的信心，形成正向市场信号。　　陆岷峰指出，应推动市值管理与经营决策进行深度融合。市值管理不应仅仅界定为董事会办公室的职责，而要将其内嵌到资产负债管理、战略规划等各个环节。例如，在制定信贷投放策略时，要将估值影响进行考量；在优化收入结构时，要兼顾市场对轻资本业务方面的偏好。　　一位地方银行人士指出，要不断提升信息披露的精准性与前瞻性。当前，市场对银行资产质量的担忧，很大程度上是由于信息不对称。因此，要通过细化风险分类披露、主动解读宏观政策对经营业绩的影响，来有效降低估值中的“风险溢价”。当然，市值管理的本质是价值管理的一种延伸，只有不断提升银行的盈利能力、夯实资产质量、优化资本配置，才能真正做到估值与基本面的正向循环。（文章来源：中国经营网）","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":false,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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