镍&不锈钢：渐入佳境

市场资讯07-27

热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端　　紫金天风期货　　观点小结　　核心观点：震荡镍价震荡走强，市场情绪有所升温，当前价格已从此前低位完成一轮估值修复，回到相对合理水平。供给端预期构成镍价走强的核心支撑，印尼能源与矿产资源部（ESDM）再度表态，重申RKAB补充配额不会出现大规模放量，随着7月31日申报截止节点临近，市场对后期镍矿供应偏紧的预期持续...

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 截至2026年6月，印尼MHP产量环比+0.15万吨至2.99万吨，环比+5.28%。\n　　高冰镍产量：偏多截至2026年6月，印尼高冰镍产量环比-0.12万吨至2.87万吨，环比-4.01%。\n　　精炼镍产量：中性 截至2026年6月，中国精炼镍月度产量环比+200吨至3.38万吨，环比+0.6%，同比+6.29%。\n　　精炼镍库存（SMM）：偏空截至7月24日，纯镍社会库存（包含上期所）环比+1794吨至12.98万吨，环比+1.40%。\n　　国内NPI价格：中性 截至7月24日，8-12%高镍生铁均价环比上周+0.5元/镍点至1123.5元/镍点。\n　　镍铁产量：偏多 截至2026年6月，印尼镍生铁产量环比-0.16万吨至12.75万镍吨，环比-1.24%。\n　　不锈钢排产：偏空 截至2026年7月，中国不锈钢粗钢预估排产359.99万吨，月环比+2.4%，同比+12.12%。\n　　不锈钢社会库存：偏空 截至7月24日，不锈钢社会库存环比上周+1.01万吨至109.9万吨，环比+0.93%。\n　　不锈钢成本：偏多  截至7月24日，中国304冷轧不锈钢生产成本环比上周+19元/吨至14394元/吨，环比+0.13%。\n　　平衡&展望\n\n\n上周总结：矿端，菲律宾主要矿区天气稳定，生产及港口发运维持正常运转，需求端国内镍矿港口库存偏高，下游采购集中于Ni1.4%品位以上的中高品位矿。印尼方面，矿价受HMA基准价下调影响，市场成交价格同步下移，但考虑到本年度RKAB总量约束较强，贸易商持货观望情绪浓厚，低价出货意愿不强。镍铁方面，NPI价格整体高位运行，供需博弈延续，下游不锈钢厂持续压价，现货流通货源偏少，市场成交以长协订单为主。废不锈钢回收性价比持续走高，部分分流镍铁采购需求。硫酸镍方面，下游淡季特征较为明显，前驱体企业仅计划月底少量刚需补货，暂无大规模备货计划。但中间品供应偏紧格局未改，部分盐厂存在减产预期，面对镍价回升厂家有挺价意愿。需求端，不锈钢运行逻辑仍离不开强成本与弱需求的博弈，钢厂挺价态度明确，价格波动幅度相对有限。整体来看，镍价震荡走强，市场情绪有所升温，当前价格已从此前低位完成一轮估值修复，回到相对合理水平。供给端预期构成镍价走强的核心支撑，印尼能源与矿产资源部（ESDM）再度表态，重申RKAB补充配额不会出现大规模放量，随着7月31日申报截止节点临近，市场对后期镍矿供应偏紧的预期持续发酵。此外，上周涨势放大或部分计入中东冲突升级对硫磺供应的潜在扰动。国内精炼镍去库节奏整体偏缓，但市场更侧重于未来供需格局的边际变化，而非当下库存的绝对水平，当前市场情绪谨慎偏多，但短期上行仍以预期驱动为主，等待产业端更明确的信号验证。\n\n\n\n　　镍价震荡上探\n　　产业新闻更新\n\n\n印尼镍矿商协会（APNI）记录显示，2026年1月至6月期间，镍矿石消耗量达到1.206亿吨，相当于2026年工作计划和预算（RKAB）中2.6亿至2.7亿吨生产配额的46.2%。APNI秘书长Meidy指出，目前有422个活跃的镍矿开采商业许可证（IUP），为79个镍加工和精炼设施或冶炼厂提供镍。\n\n\n印尼总统普拉博沃确认，战略商品一站式出口政策将于2026年9月1日全面实施。PT DSI公司已于7月1日运营，旨在改善出口治理、堵住低开发票漏洞并追踪外汇回流。数据显示，DSI运营初期已管理超105亿美元外汇，国内外售价差距显著从30%-45%收窄。\n\n\n印度尼西亚财政部近日颁布第32/MK/BC/2026号决定，对铁合金类战略自然资源商品的出口实施限制。新规针对HS Code Ex.7202.60.00项下产品，包括镍含量≥8%的镍铁（FeNi），镍含量≥4%的海绵镍铁及颗粒镍铁，以及镍含量2%≤Ni<4%、铁含量≥75%的低品位镍铁产品，要求出口必须取得检验报告（Laporan Surveyor）及相关出口许可。自2027年1月1日起，上述铁合金商品仅能由国有出口企业（BUMN Ekspor）出口或贸易部出具的证明信（Surat Keterangan）。\n\n\n印尼Eramet透露，PT Weda Bay Nickel（WBN）正持续与印尼能源矿产资源部（ESDM）对接配合，并遵照该部门指引推进2026年度工作计划与预算（RKAB）生产配额调整流程。WBN镍矿年开采产能可达6000万吨；若新RKAB在7至9月顺利获批，企业今年具备产出4200万吨镍矿的生产能力。若PT WBN 2026年度RKAB配额上调申请未能通过，IWIP园区内镍冶炼厂将面临约3000万吨镍矿原料缺口。\n\n\n2026年6月30日，印尼ESDM在相关会议上未公布2026年镍矿RKAB总配额上调的官方数值，基础配额维持2.6亿湿吨，新的补充配额还需等待ESDM补充配额审批完成公布。会议提及的审批规则如下：1．矿山补充配额的申报窗口：仅7月1日—31日可提交补充增产申请；2．审批约束：新增配额必须绑定印尼本土自有冶炼产能，纯采矿企业增产申请大概率驳回，不会放开原料外销型矿山产能。\n\n\n　　数据来源：公开资料整理；紫金天风期货研究所\n　　盘面大幅上抬\n\n\n上周沪镍主力2609合约开于128890元/吨，收于133710元/吨，周内高点134350元/吨，低点128850元/吨，周涨3.74%。\n\n\n\n　　现货升水减少\n\n\n截至7月24日，电解镍现货价格环比上周+2250元/吨至132350元/吨，环比+1.73%。\n\n\n截至7月24日，金川镍价格环比上周+2150元/吨至133200元/吨，环比+1.64%；金川镍升水环比-300至1450元/吨。\n\n\n截至7月24日，进口镍价格环比上周+2450元/吨至131700元/吨，环比+1.90%；进口镍升水环比持平于-50元/吨。\n\n\n\n　　进口窗口关闭\n\n\n截至7月24日，LME镍价环比上周+265美元/吨至17310美元/吨，环比+1.55%；LME镍0-3现货贴水环比-0.47美元/吨至-194.56美元/吨。\n\n\n截至7月24日，电解镍进口盈亏环比上周-385.76元/吨至-62.72元/吨，电解镍出口盈亏环比+32.49美元/吨至--355.85美元/吨。\n\n\n\n　　镍铁价格坚挺\n\n\n截至7月24日，8-12%高镍生铁均价环比上周+0.5元/镍点至1123.5元/镍点，高镍生铁较电解镍溢价环比上周-24.5元/镍点至-189.5元/镍点。\n\n\n截至7月24日，电池级硫酸镍均价环比上周+195元/吨至31600元/吨，电镀级硫酸镍均价环比上周持平于34250元/吨。电池级硫酸镍较一级镍板溢价环比-1563.64元/吨至11936.36元/吨。\n\n\n\n　　镍矿：矿价承压调整\n　　矿价弱势运行\n\n\n截至7月24日，菲律宾Ni0.9%、Ni1.5%红土镍矿CIF价格环比上周分别-0.5．-0至32、64.5美元/湿吨。菲律宾主要矿区天气稳定，生产及港口发运正常，供应呈增加趋势。高品位矿需求相对稳定，下游采购集中于Ni1.4%品位以上的中高品位矿。\n\n\n截至7月24日，印尼Ni1.2%、Ni1.6%内贸镍矿到厂价环比上周分别-0.5、-0至29、66.1美元/湿吨。短期印尼矿价维持偏弱运行，关注补充RKAB审批节奏。\n\n\n\n　　港口库存增加\n\n\n截至7月24日，镍矿港口库存环比上周+43万吨至738万湿吨，环比+6.19%。\n\n\n据海关数据统计，2026年6月全国镍矿进口量586.1万吨，环比-1.64%，同比+34.84%。其中，自菲律宾进口量544.72万吨，占本月进口量的92.94%。截至2026年6月，全国镍矿累计进口量1972.41万吨，累计同比+33.44%。\n\n\n\n　　中间品进口缩减\n\n\n截至7月24日，MHP对LME折扣系数环比上周-0.005个百分点至91.5%，高冰镍对LME折扣系数环比上周持平于93.5%。\n\n\n据SMM口径，截至2026年6月，印尼MHP产量环比+0.15万吨至2.99万吨，环比+5.28%；印尼高冰镍产量环比-0.12万吨至2.87万吨，环比-4.01%。\n\n\n截至2026年6月，MHP月度进口量10.42万吨，环比-17.80%，同比-18.73%。2026年1-6月，MHP累计进口量85.38万吨，同比-1.08%。\n\n\n截至2026年6月，高冰镍月度进口量3.36万吨，环比-23.71%，同比+49.40%。2026年1-6月，高冰镍累计进口量33.31万吨，同比+53.38%。\n\n\n\n　　精炼镍：供应压力不减\n　　精炼镍：净进口环比减少\n\n\n截至2026年6月，中国精炼镍月度产量环比+200吨至3.38万吨，环比+0.6%，同比+6.29%。\n\n\n截至2026年6月，中国精炼镍月度进口量2.57万吨，环比-14.7%，同比+51.0%。2026年1-6月，中国精炼镍累计进口量14.95万吨，累计同比+54.24%。\n\n\n截至2026年6月，中国精炼镍月度出口量1811吨，环比+175.23%，同比-82.15%。2026年1-6月，中国精炼镍累计出口量1.21万吨，累计同比-86.82%。\n\n\n\n　　精炼镍：库存高位运行\n\n\n截至7月24日，SHFE镍仓单环比上周+467吨至9.98万吨，环比+0.47%；LME镍仓单环比上周-5880吨至27.73万吨。\n\n\n截至7月24日，纯镍社会库存（包含上期所）环比+1794吨至12.98万吨，环比+1.40%。其中华东社会库存环比+1877吨至1.97万吨，上海保税区库存环比持平于0.17万吨。\n\n\n\n　　精炼镍：成本支撑较强\n\n\n截至7月24日，印尼硫磺CIF价格环比上周持平于1150美元/吨。\n\n\n\n　　硫酸镍：淡季需求偏弱\n　　硫酸镍：进口环比增加\n\n\n截至2026年6月，中国硫酸镍月度产量环比+126吨至3.65万金属吨，环比+0.35%。\n\n\n截至2026年6月，中国硫酸镍月度进口量2.98万吨（实物吨），环比+56.8%，同比+124.7%。其中，自印尼进口16300吨，韩国进口4236吨，芬兰进口6087吨。\n\n\n2026年1-6月，中国硫酸镍月度累计进口量16.52万吨，累计同比+46.3%。\n\n\n\n　　数据来源：SMM；紫金天风期货研究所\n　　硫酸镍：即期成本回升\n\n\n成本端来看，镍价走强，硫酸镍生产即期成本回升；中间品供应偏紧格局未改，MHP系数及硫酸等辅料价格仍处于高位，部分盐厂存挺价意愿。\n\n\n\n　　硫酸镍：需求环比走弱\n\n\n截至2026年6月，三元前驱体月度产量环比-2420吨至9.4万吨，环比-2.51%。需求端来看，由于镍价较上月大幅下行，叠加下游部分企业存在一定库存累积，下游建库情绪偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。\n\n\n\n　　镍铁：价格高位坚挺\n　　镍生铁：供应环比减少\n\n\n截至2026年6月，中国镍生铁产量（金属量）环比+760吨至3.03万镍吨，环比+2.58%。\n\n\n截至2026年6月，印尼镍生铁产量环比-0.16万吨至12.75万镍吨，环比-1.24%。\n\n\n据海关数据统计，截至2026年6月，中国镍铁月度进口量75.6万吨（折金属量8.88万吨），环比-16.9%，同比-27.4%。2026年1-6月，中国镍铁进口总量508.1万吨，同比-8.6%。其中，自印尼进口镍铁490万吨，同比-9.6%。\n\n\n\n　　镍生铁：即期利润增加\n\n\n截至7月24日，印尼科纳韦、莫罗瓦利、其他地区镍生铁生产成本环比上周分别+11、+20、+12至1056、965、1070元/镍点；国内铁厂生产成本下滑，主因菲律宾镍矿价格下调。\n\n\n\n　　不锈钢：延续调整\n　　不锈钢：盘面震荡运行\n\n\n上周不锈钢主力合约开于14645元/吨，收于14770元/吨，周内高点14900元/吨，低点14595元/吨，周涨0.82%。\n\n\n截至7月24日，304/2B卷-毛边无锡报价环比上周+25元/吨至15050元/吨，环比+0.17%。\n\n\n\n\n\n　　不锈钢：供应维持宽松\n\n\n据Mysteel统计，2026年6月中国不锈钢厂粗钢产量351.54万吨，月环比-7.88%，同比+6.8%。\n\n\n7月粗钢预估排产359.99万吨，月环比+2.4%，同比+12.12%。其中：200系104.17万吨，月环比+18.38%，同比+10.7%；300系186.18万吨，月环比-5.79%，同比+9.64%；400系69.64万吨，月环比+5.64%，同比+21.81%。\n\n\n截至2026年6月，中国不锈钢进口量12.02万吨，环比+31.92%，同比+9.81%；中国不锈钢出口量44.62万吨，环比+7.36%，同比+14.44%。\n\n\n\n　　不锈钢：库存高位运行\n\n\n截至7月24日，不锈钢社会库存环比上周+1.01万吨至109.9万吨，环比+0.93%。其中，300系库存环比+3821吨至67.2万吨，环比+0.57%。\n\n\n截至7月24日，不锈钢仓单数量环比上周+1386吨至9.07万吨，环比+1.55%。\n\n\n\n　　不锈钢：成本支撑稳定\n\n\n截至7月24日，中国304冷轧不锈钢生产成本环比上周+19元/吨至14394元/吨，环比+0.13%。\n\n\n\n　　作者：陈琳萱\n　　从业资格证号：F03108575\n　　交易咨询证号：Z0021508\n　　邮箱：chenlinxuan@zjtfqh.com\n　　研究助理：王若颜\n　　从业资格证号：F03134422\n　　联系方式：wangruoyan@zjtfqh.com\n\n新浪合作大平台期货开户 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