光通信板块下滑明显 Lumentum（LITE）跌11.69% 康宁业绩指引与资本模式引分歧

金吾财讯 | 光通信板块下滑明显，迈威尔科技（MRVL）跌7.82%，POET Technolc（POET）跌8.32%，Tower半导体（TSEM）跌9.19%，Credo Technol（CRDO）跌9.18%，MaxLinear（MXL）跌9.79%，Astera Labs（ALAB）跌9.42%，Ciena（CIEN）跌10.09%，Coherent（COHR）跌11.88%，Lumentum（LITE）跌11.69%，AXTI Inc（AXTI）跌14.13%，康宁（GLW）跌16.20%。消息面上，康宁发布二季度财报，核心销售额47.4亿美元，同比增长17%，超预期约2.3%。核心EPS0.78美元，同比增长30%，超预期2.7-4%。核心运营利润率20.9%，同比扩张190个基点。核心ROIC14.9%，同比提升180个基点。但Q3指引隐含的环比增速从9%骤降至3-6%，说明管理层已经在为增速放缓做准备。摩根士丹利“产能接近售罄”的判断被这项指引间接验证——如果产能不能急速释放，32%的收入增速很难在后续季度维持。与此同时，核心毛利率39.6%同比提升120个基点，但前述套保敞口调整在毛利层贡献了约2.07亿美元，对毛利率的影响约4.6个百分点。重组和减值费用3900万美元、收购相关成本2400万美元也在各利润层制造了噪音。利润扩张的方向没错，但幅度需要打折。值得注意的是，英伟达最新一轮7500亿美元AI基础设施交易引发“循环融资”担忧。分析人士指出，各大云厂商及英伟达过去以自有资金投向模型开发商及芯片企业，接收方再拿着这笔钱回头购买投资方自己的产品，从而制造出需求旺盛、营收高增的表象。若上述投资方自由现金流耗尽，将不得不依赖外部融资维持此类循环交易，据悉，今年6月英伟达曾宣布将发债筹集200亿美元，为五年来首次。