截至2026年7月24日收盘，晶丰明源（688368）报收于119.5元，较上周的128.0元下跌6.64%。本周，晶丰明源7月20日盘中最高价报138.58元。7月21日盘中最低价报107.77元。晶丰明源当前最新总市值243.34亿元，在半导体板块市值排名80/177，在两市A股市值排名756/5200。
本周关注点
- 来自机构调研要点：并购易冲后一季度综合营收达6.09亿元，同比增86.35%
- 来自机构调研要点：高性能计算电源芯片业务收入同比增长122.26%
- 来自公司公告汇总：2025年归母净利润0.36亿元，同比扭亏为盈
- 来自公司公告汇总：LED照明驱动芯片收入同比下降10.45%
- 来自公司公告汇总：本次归属新增股份已于2026年7月21日完成登记
机构调研要点
公司今年3月完成对易冲的并购，将四川易冲3月财务数据纳入合并范围，合并后一季度综合实现营业收入6.09亿元，同比增幅达86.35%；综合毛利率为40.06%，考虑并购评估增值影响后为37.41%。剔除并购影响后，公司原业务归母净利润4,427.63万元，易冲公允价值净利润为-751.70万元，合并后归母净利润为3,675.93万元。
LED照明驱动芯片业务在可控硅调光及高性能灯具电源领域保持领先，北美0-10V调光大功率照明产品与DLI调光业务显著增长；第六代高压BCD-700V工艺平台及EHSOP12封装逐步量产，毛利率提升2.43个百分点。
C/DC电源芯片业务稳步增长，大家电电源成为格力、美的、TCL等品牌供应商；小家电电源因“无VCC电容”专利保持高速增长，客户包括九阳、小米、徕芬等；快充零待机方案已在国际一线品牌量产出货，品牌手机份额进一步提升。
电机控制驱动芯片业务推动汽车电子突破，推出LL-in-One智能车规级MCU，空调出风口产品销量超百万颗，热管理及座椅通风产品进入量产。
高性能计算电源芯片产品线实现量产并进入规模销售阶段，新一代显卡应用带动海外及国内客户大批量出货，当期销售收入0.96亿元，同比增长122.26%；第二代DrMOS芯片性能提升、成本下降，已获多家客户导入量产。
2025年经营活动现金流净额下降主要因营收上升导致采购支出增加，以及人员规模扩大带来职工薪酬支出上升。
公司通过工艺迭代与供应链整合稳定单位成本，优化产品结构，提升高毛利产品收入占比，推动综合毛利率稳中有升。
截至2025年末，公司研发人员467人，占员工总数67.98%；全年研发投入3.86亿元，占营收比例24.58%。第六代高压BCD-700V工艺平台已量产，覆盖LED照明、C/DC及部分电机驱动芯片。自研第一代40V BCD工艺平台实现大批量量产，第二代40V BCD工艺平台DrMOS产品进入批量生产，第三代40V BCD工艺芯片设计完成，预计2026年量产。EHSOP12封装已量产，EMSOP封装持续导入。
公司公告汇总
公司2025年实现营业收入15.70亿元，同比增长4.40%；归母净利润0.36亿元，同比扭亏为盈。其中，LED照明驱动芯片收入同比下降10.45%，高性能计算电源芯片收入同比增长122.26%。境外收入同比增长56.44%，VMI模式销售及存货管理情况已披露。年审会计师对相关事项核查并发表意见。
公司完成2023年限制性股票激励计划首次授予第三个归属期股份登记，本次归属股票数量171,754股，来源为定向发行A股普通股，涉及激励对象44人。新增股份已于2026年7月21日完成登记，上市流通日期为2026年7月30日。本次归属后总股本增至203,806,892股，有限售条件股份未变，实际控制人未发生变更。立信会计师事务所已完成验资。
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