四环医药（0460.HK）盈喜：净利润暴增217%，“医美+创新药”价值正在重估

格隆汇07-28

7月27日午间，四环医药一则正面盈利预告引发市场关注。公司预计2026年上半年实现收入不低于11.4亿元，与去年同期大致持平；净利润不低于2.1亿元，较去年同期增长不低于217.2%。受此消息刺激，公司股价午后一度涨超18%至1.04港元。在笔者看来，营收持平的背景下，净利润却翻了逾两倍，也就是说公司盈利结构和业务内核已经完成了某种程度的切换，传统药企的估值框架已不太适用于当下的四环医药。不妨从...

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Oncology，覆盖中东及北非21个国家和地区。惠升生物和通化东宝就德谷和德谷门冬两款首仿产品展开深度合作，其司美格鲁肽注射液的降糖适应症的上市申请已获受理，减重适应症已完成三期临床，自研的GLP-1R/GCGR双靶点创新药P052注射液获IND默示许可。四环医药的医美业务的成长和创新药业务的减亏，共同推动了公司未来业绩的高增长正在变得越来越清晰。3、估值错配背后，是被低估的管线资产与增长潜力回到投资视角，四环医药的业绩在加速兑现，估值却仍在低位徘徊。截至7月27日收盘，四环医药报0.94港元，而近期多家券商给出的目标价明显高于当前股价。例如，长城证券预测公司2026至2028年归母净利润分别为6.09亿元、9.24亿元、12.63亿元，对应PE为11.41倍、7.52倍、5.50倍，首次覆盖给予“买入”评级。国泰海通证券同样首次覆盖给予“增持”评级，目标价1.50港元，给予合理市值122亿元人民币（约140亿港币）。若以2026年全年净利润约6亿元的业绩预期来测算，当前公司市盈率约为12至13倍。对于一个医美收入占比近六成、且仍在高速增长的公司而言，这一估值处于明显偏低水平。更何况，四环医药创新药管线的潜在价值尚未被充分定价，4月业绩会上，管理层预计2026年轩竹生物三款产品销售收入预计数倍增长，惠升生物目标年内希望实现扭亏。从资产结构来看，2025年底公司的净资产达到60+亿人民币，在手现金达到40+亿人民币，轩竹独立上市后独立发展，这些因素也都未体现当前股价中得到充分反映。此外，四环医药2026年以来落地股权激励计划并多次启动回购，这一动作本身也释放出管理层对公司长期价值增长的判断信号。不难看出，盈利预告只是起点，四环医药的故事主线已经清晰。医美提供利润和现金流，创新药提供增量和想象空间，仿制药的持续剥离则进一步优化资产质量。随着市场逐渐消化这份盈喜所揭示的结构性变化，估值修复或许只是时间问题。","kind":"highlight","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":false,"editions":null,"column":"","sentiment":"2","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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