【券商聚焦】中国银河：千问成为苹果中国区合作伙伴 中长期或将提升阿里云业务盈利能力

金吾财讯 | 中国银河证券认为，7月15日，国家网信办公布包括Apple智能在内的7款手机侧生成式AI服务完成备案；此后阿里巴巴确认，阿里千问将作为AI能力集成至Apple智能，为中国用户提供文本理解、图像理解、内容生成等能力。该机构认为苹果与阿里的此次合作，一方面是对阿里“通义千问大模型+阿里云算力+平头哥自研半导体”全栈AI能力与竞争力的认可，另一方面将直接增厚阿里云业务收入，并将有望推动阿里云自研芯片采购比例提升，压低算力成本，中长期来看，将提升阿里云业务盈利能力。

该机构指2025年，阿里对即时零售的大规模投入虽使得公司快速抢占市场份额，拿到了即时零售的终极入场券，但也导致FY2026利润承压。

该机构预计FY2026，公司电商业务中的即时零售EBITA亏损超900亿元。公司计划自FY2027年起，即时零售亏损每年减半。随着2026年市场竞争趋缓，这一预期兑现的可能性大幅提升。2026年5月财报电话会上，管理层表示，将在FY2027结束前实现即时零售UE转正，减亏节奏持续加快，FY2029即时零售整体实现盈利的目标不变。

风险提示：即时零售的大规模投入的风险；AI技术高投入且存在不确定性的风险；电商市场竞争激烈的风险。