【券商聚焦】华泰证券：全球科技硬件稳健 行业基本面整体具备较强韧性

金吾财讯 | 华泰证券表示，7月7日，三星率先披露二季度业绩预告，营业利润高达89.4万亿韩元，有望超越英伟达成为全球当季营业利润最高的硬件公司。随后，台积电与ASML等产业链核心企业也相继披露了稳健的季度业绩，并分别上调了2026年资本开支预期及远期光刻机产能指引。尽管基本面维持韧性，但近期全球主要科技硬件指数出现一定幅度的回调，引发市场对“AI硬件资本支出周期是否接近峰值”的讨论。

结合对历史周期（2000年、2016-2018年及2020-2022年）的复盘，该机构认为：1）当前AI算力底层受Token消耗量强劲增长的真实支撑，这与2000年有所不同；2）当前行业的驱动力正经历由“涨价驱动”向“扩产驱动”的结构性过渡，其本质是产业链内部利润的重新分配，而非整体产业逻辑的逆转。综合考量基本面可见度与风险收益比，该机构建议在拥抱盈利可见度较高的板块（设备）的同时，左侧关注终端修复空间。该机构建议在投资组合上适度调整策略，关注盈利可见度与结构性修复。1）设备与代工：半导体设备等作为受扩产驱动的板块，受益于资本开支周期的能见度提升，或具备一定的业绩超预期空间；同时，具备先进工艺壁垒的代工核心资产亦展现出稳健的基本面。2）终端与设计：消费电子终端等前期受制于零部件成本压力的板块，随着上游核心元器件涨势趋缓，其盈利预期和估值或将逐步迎来修复，有望为左侧布局提供较为合理的风险收益比。