招商证券国际：今年内需透支悲观预期已反映 车股迎来两年布局最佳窗口

智通财经APP获悉，招商证券国际发布研报称，下半年汽车内需温和改善，2027年从内需弱、出海强转为内需稳、出海强。今年内需透支的悲观预期已反映，目前迎来两年维度最佳布局时点。重点看好内需及出海龙头，首推吉利汽车(00175)，推荐比亚迪股份(01211)，关注小鹏集团-W(09868)。

报告指，2025年政策透支国内需求集中反映在上半年，预计下半年同比跌幅明显收窄至10%左右，行业将出现内需筑底与政策推动出现温和复苏。最近几周行业密集推出四项关键政策，导向是规范产业秩序并推动结构升级，虽然逆转行业趋势可能性不大，但起政策托底作用。

该行认为，2027年行业偏乐观，当前是两年低谷的买入区间。内需方面，透支效应已消退，行业增速恢复稳中有升趋势。出海方面，从比亚迪、吉利等龙头公司布局看，明年在本地化生产加速、产品线导入加大后有望持续高增长。当前市场对上半年内需透支的悲观预期已充分反映在价格中。从两年周期维度看，目前是行业处于最低谷，也是中长线布局最佳时机。

整车方面该行首推吉利汽车，近期关注公司在欧洲与沃尔沃及福特工厂的产能合作，欧洲本地化生产迈出关键一步。6月出口突破10万辆，极氪、领克共同拉动新能源与高端结构改善; 同时推荐比亚迪，超快充策略巩固其国内基本盘，二季度开始海外工厂产能提升。出口占比维持四成以上，插混修复较强，海外和高端品牌仍有上调空间; 中长期关注小鹏集团，下半年三款新车有望助推销量回升，Robotaxi和机器人方向有望带来AI估值弹性。汽零继续关注海外收入占比较高、ASP提升或AIDC新业务拓展明确的敏实集团(00425)、福耀玻璃(03606)及潍柴动力(02338)。