康诺亚业绩预告扭亏背后：核心产品康悦达半年销售首破3.9亿元，12亿元利润超八成来自一次性资产出售

华夏时报网07-21

近日，康诺亚发布2026年半年度业绩预告，公司预计中期净利润不低于12亿元，系出售Ouro Medicines股权收益16.8亿元计入所致。值得注意的是，该公司2025年同期亏损约7900万元。　　据公告披露的利润来源细项，包括不可持续资产出售、主营业务收入、合作收入。其中，资产出售收益16.8亿元，核心产品销售收入3.9亿元，CMG901里程碑付款约2.2亿元。计算比例可知，利润的八成贡献来自...

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Medicines股权收益16.8亿元计入所致。值得注意的是，该公司2025年同期亏损约7900万元。 　　据公告披露的利润来源细项，包括不可持续资产出售、主营业务收入、合作收入。其中，资产出售收益16.8亿元，核心产品销售收入3.9亿元，CMG901里程碑付款约2.2亿元。计算比例可知，利润的八成贡献来自...</p>\n\n<a 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Medicines少数股权所确认的一次性其他收益；二是CMG901项目授权合作触发的里程碑付款；三是康悦达的销售收入增长。　　尽管康悦达上半年销售增幅，已超越去年全年水平，放量势头明显。官网显示，目前该药已获批成人中重度特应性皮炎、慢性鼻窦炎伴鼻息肉、季节性过敏性鼻炎三项适应症，并于2026年1月1日起全部纳入国家医保目录，医保支付标准为1039元/支。截至2026年6月30日，公司商业化团队规模已逾500人，覆盖超过1600家医院和260多个城市。医保放量效应正在显现，覆盖面和渗透率有所提升。　　但前进的道路上压力同样沉重，长期态势充满未知数。据悉，康悦达所处的IL-4Rα靶点市场竞争已十分激烈。同类药物度普利尤单抗在全球市场销售已超百亿欧元，在中国市场亦占据先发优势并积累广泛的医生和患者认知。康悦达作为后来者，面临激烈的份额争夺。　　更关键的是，康诺亚仍处于高研发投入期，2025年研发费用约7.2亿元，2026年上半年销售、管理及研发费用合计预估逾5亿元，康悦达3.9亿元的销售收入在覆盖自身成本后，对公司整体费用端的贡献极为有限，甚至不足以改变“放量≠盈利”的格局。　　“BD续命”的周期焦虑　　而从量化角度分析，康诺亚12亿元预告净利润的构成中，非经常性损益占比极高。以16.8亿元股权出售收益和2.2亿元偶发性里程碑付款合计，非经常性收益约19亿元，即使做保守扣除，其对净利润的贡献已远超100%。　　对此，资深注册会计师刘志耕受访时表示，“在分析企业经常性盈利能力时，不可持续的收益通常被作为非经常性损益剔除。这种由资产出售驱动的‘扭亏’，并不代表公司主营业务已具备自我造血能力。不具备可持续性，无法提升核心主业的扣非营利水平，若企业反复依赖此类资产处置‘保壳’，反而会进一步暴露主业造血能力不足的深层风险。”　　公开资料显示，来自CMG901的收入系项目授权合作。据悉，康诺亚持有70%权益的KYM Biosciences。阿斯利康就Claudin 18.2 ADC药物CMG901，与KYM Biosciences签订全球许可协议。2026年第一季度，阿斯利康启动该药的一项III期临床研究并完成首例受试者给药，由此触发总额4500万美元的里程碑付款。公司于当季收到其中3150万美元，折合约2.2亿元人民币，确认为合作收入。　　另一笔更大的收入，则通过大规模BD获取。2026年3月，康诺亚曾披露，其通过“NewCo”模式参与设立的海外公司Ouro Medicines与吉利德科学达成并购协议，吉利德以16.75亿美元首付款及最高5亿美元里程碑付款收购Ouro Medicines全部股权。作为Ouro Medicines的股东之一，康诺亚于2026年6月5日收到归属于自身的首付款对价2.57亿美元，折合人民币约16.8亿元，在当期报表中确认为其他收益。　　但从经营角度看，该交易完成后，康诺亚不再持有Ouro Medicines股权，未来亦无法继续从中获取持续性收益。在康诺亚2025年全年净亏损5.23亿元，2024年及此前多年连续亏损的背景下，这笔16.8亿元的收益成为“一次性”抹平历年累计亏损的关键。　　对此，一位不便具名的二级市场分析人士受访时指出，“此种通过BD交易、授权合作甚至资产出售实现账面盈利的模式，在国内biotech公司中并非孤例。对于投资者而言，区分‘报表利润’和‘经常性利润’至关重要。”　　尽管一次性收益主导本次业绩盈喜，但在刘志耕看来，这次康诺亚的半年度账面盈利更像是一场“非主业输血式扭亏”：超八成利润来自不可持续的股权出售收益，核心产品康悦达虽实现同比翻倍的高速增长，但尚且无法覆盖当期运营成本，当前的亮眼利润数据并不代表主业已经迈过自我造血的盈亏平衡点。（文章来源：华夏时报网）","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":false,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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