金吾财讯 | 网易(NTES)盘中反复下挫5.74%，最新报122.12美元，成交额3741.50万美元。消息面上，港股周三科网股整体疲软，持续拖累网易美股盘中表现。截至港股市场收盘，网易(09999)跌7.39%，腾讯控股(00700)跌7.05%，快手-W(01024)跌5.32%，哔哩哔哩-W(09626)跌4.93%。伯恩斯坦新近研报称，网易《燃魂》(Sea of Remnants)将于7月23日国内上线，预计股价届时可能出现一定回调，但下半年营收低基数、加速回购、南向资金纳入预期以及《Ananta》后续消息，构成较为清晰的催化剂路径。伯恩斯坦回测数据显示，过去10年网易回购加速与随后股价表现之间存在高度相关性。中金公司此前研究判断，公司2Q26 整体稳健，《梦幻西游》PC递延收入等增益收入端表现。但考虑到旗舰产品新版本/活动更新节点靠近6 月末，预期更多增量贡献有望在3Q26体现。毛利率方面，受益于自研高毛利PC游戏收入占比提升及渠道分成成本优化，预计2Q26 仍将维持在较高水平，支撑核心盈利能力。净利润端，预计内生经营性利润增长动能较强，但部分受投资损失、汇兑损失等阶段性负向影响。新品方面，《无限大》《归唐》《诡影藏锋》等储备产品构成2027 年及以后的核心产品矩阵，我们认为网易新品周期将启，有望驱动盈利增长。交易层面，网易近期陆续获南向资金增持(港股通占自由流通股本比例从2026/7/3 的0.14%升至7/16 的1.97%)，位居港股通成交活跃榜前列。短期看，流动性改善信号明确；中长期看，投资者结构多元化、叠加新品周期将启，资金面与基本面有望形成共振。
精彩评论