智通财经APP获悉，东方证券发布研报称，截至2026年6月底，全国医保影像云索引已近4.4亿条，5个省区完成省级影像云招标采购。该行认为，医保影像云将推动行业商业模式由单院软件项目向省级平台建设、持续运维及增值应用服务升级，AI影像收入模式也有望由一次性项目转向软件授权、订阅及按检查量结算模式。随着注册证稀缺性边际下降，行业竞争重点转向落地能力，具备设备协同、区域平台建设及多病种交叉销售能力的企业有望以更低边际获客成本推动收入持续兑现。
东方证券主要观点如下：
数据基础设施逐步完善，打开AI影像应用空间
截至2026年6月底，全国31个省份及新疆生产建设兵团累计上传医保影像云索引近4.4亿条。贵州、新疆、广西等5个省区已完成省级影像云招标采购，天津、内蒙古、海南等地区正在陆续推进。随着影像数据存储、调阅及接口标准逐步统一，AI影像的数据来源有望由单院数据扩展至区域性影像平台，应用场景亦将从肺结节、骨折等单病种辅助诊断，向跨院调阅、影像质控、重复检查识别及多病种综合分析延伸。该行认为，医保影像云将推动行业商业模式由单院软件项目向省级平台建设、持续运维及增值应用服务升级，产业价值量有望从单一算法授权向数据治理、PACS改造、云资源及AI应用平台等环节扩散。
院端应用与支付闭环逐渐衔接，AI影像收入模式有望升级
AI影像实现商业化放量，需要依次打通影像数据接入、医院临床使用和医疗服务收费三个环节。应用端，截至2026年3月底，济南已有85家定点医疗机构接入医保影像云，累计采集、上传影像检查数据807万份，并形成影像数据采集、索引上传、患者调阅和医保直接结算的业务闭环，为AI算法嵌入临床工作流提供了规模化应用基础。支付端，放射检查价格政策已将医学影像快速诊疗等AI辅助诊断技术纳入价格项目扩展项，表明AI影像开始由医院信息化成本向可计量的医疗服务价值转变。该行认为，随着医院接入规模扩大和地方收费政策落地，AI影像收入模式有望由免费试用、科研合作和一次性项目建设，逐步转向软件授权、年度订阅及按检查量结算，核心经营指标也将从试用医院数量转向付费检查量、单次服务价格、续约率和回款周期。
产品供给快速扩容，行业竞争重点转向落地能力
AI影像新增获批场景已由CT、DR等成熟领域延伸至核医学PET-CT、生殖遗传病理、消化内镜、宫颈病理及基层结核筛查。6月，联影智能胸部核医学图像辅助分诊软件取得国内核医学AI领域首张三类证，至此公司已有20款AI应用取得NMPA三类证;数坤科技三类证数量达到19张，头部企业产品矩阵逐步完善。该行认为，随着注册证稀缺性边际下降，行业竞争将更多取决于医院准入、临床工作流适配、收费闭环及规模化交付能力，投资评价也应由拿证数量转向付费医院数、单院检查量、续约率。具备设备协同、区域平台建设及多病种交叉销售能力的企业，有望以更低边际获客成本推动收入持续兑现。
风险提示
医保影像云招采及地方收费政策落地不及预期;AI产品医院准入、临床使用及付费转化低于预期;医疗机构信息化投入及回款承压等风险。
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