7月10日，“方向在哪里——国泰海通策略、非银、银行、地产7月专题论坛”在上海举办，论坛吸引逾百位机构投资者参与。汉坤律师事务所合伙人李珣、冰山指数创始人李彦国分别就全链条治理时代的合规边界与机遇、全国楼市下半年展望等议题带来精彩演讲。国泰海通研究与机构业务委员会副总裁、研究所所长路颖出席并致辞，国泰海通策略、非银、银行、地产团队带来最新研究观点分享。
国泰海通研究与机构业务委员会副总裁、研究所所长路颖在开场致辞中表示，当下中国宏观经济正处于新旧动能转换关键期。本次论坛以“方向在哪里”为主题，集结研究所策略、非银、地产、银行四大金牌研究团队，围绕下半年市场走势、潜在新投资主线、存量经济稳定性等核心议题深度研讨。会议希望通过交叉研判，全景呈现宏观经济与资本市场后续趋势。未来研究所将持续以专业研究助力投资者把握市场脉络，为资本市场高质量发展赋能。
转型漫卷长牛——2026年中期中国权益市场投资展望
方奕-国泰海通研究所总量研究大组副组长、策略金工组组长、策略研究首席分析师
在超级IPO上市交易前后，不确定性降低、结构化增长走强与增量入市共振，中国市场会出现有利的转机：1）不确定性下降。长鑫上市交易后，市场流动性压力减小；7月下旬北美CSP厂商季报与资本开支指引明确；美国通胀、加息与紧缩风险下降。2）结构化增长走强。中国加大对人工智能投入与本土创新，以及全球资本支出与能源转型需求下中国企业参与全球竞争，形成当下可持续的增长；3）无风险收益下降后，社会资产管理需求持续上升，形成增量入市与较强的承托能力。预计三季度中国市场还会有不错的表现，四季度需要更稳健一些。
三季度不会只有一枝独秀，但风格切换还没有到时候，市场宽度会出现改善，我们更看好成长型公司与传统转型公司的机会，重点是本土创新与能够参与全球竞争的公司，推荐科技+制造+金融：1）新兴科技：集成电路/通信设备/高端装备/小金属。2）优势制造：电力设备新能源/机械设备/CXO/创新药。3）大金融：券商/银行。
压力越大，弹力越大——如何理解非银板块的低估现象？
刘欣琦-国泰海通研究所副所长、金融研究大组组长、非银金融首席分析师
非银板块基本面与估值显著背离，低估主因是交易压制而非价值，且压制因素已边际缓解。市场对券商及保险的中长期基本面过分担忧，认为在降费、低利率环境下，如无牛市行情，ROE面临下行压力，但中性假设下头部券商和险企仍能实现 10% 以上 ROE；同时证金等机构减持等交易因素是主要拖累，目前上述交易压制已大幅缓解。
更加看好非银中券商板块的投资机会。随着国际业务逐渐成为头部券商业绩增长的新引擎，居民重配资产负债表的逐步进行，居民增加权益资产配置的确定性在提升，与此同时科创板跟投与重点 IPO 项目带来业绩增量；国际业务领先、参控股头部公募、较多参股投资科技企业的头部券商更加受益。
保险估值已反映极端利率悲观预期，中期 ROE 有支撑。负债端杠杆提升与投资端权益配置增加有助于ROE保持稳定，我们认为利率企稳预期下预计PEV将迎修复。
最后，在不确定性环境下，我们更加看好期货与高股息标的的投资机会。
筑底向好，价值提升—从政策博弈到基本面驱动
涂力磊-国泰海通研究所所长助理、先进制造研究大组组长、房地产首席分析师、中小市值与创新股权联席首席分析师
全年数据趋势：降幅持续收窄。低基数正式展开：2Q数据将进入回升阶段。根据对26年剩余3个季度的情景假设，我们判断2026年内市场对行业见底的共识将逐步形成，底部确认的预期会持续升温。
板块投资逻辑：从政策博弈到基本面驱动。政策如期落地后，板块已顺利过渡至基本面验证期。叠加后续更低库存、更低利率、更低基数的有利条件，基本面将逐步成为驱动板块行情走强的核心动力；即便验证期发现地产预期未能兑现，当前位置地产赔率依旧高企。
对后续销售保持信心的原因。中央政策，十五五纲要地产要求变化；加大金融支持力度，推动购买力释放；宏观环境利好，租金矛看行业底：资产具备价值有提升，中性偏多趋势；市场供需结构仍保持健康：新增挂牌有序，库存稳步下降；大类资产比较看，地产收益并不差。
市场波动加大，银行股行情如何演绎
马婷婷-国泰海通研究所金融研究大组副组长、银行首席分析师
资金面：资金扰动趋弱，增量资金蓄势。2026年宽基赎回为银行资金面主要压制。当前宽基资金流出压力预计进入尾声，板块资金面扰动边际趋弱。银行经营稳健、股息率优势凸显，持续吸引保险等长线资金。
基本面：业绩逐步筑底回稳。息差降幅收窄、中收逐步修复、其他非息扰动减轻，支撑银行营收改善。部分银行在营收压力减轻的情况下，前瞻夯实拨备。
选股策略：先城商行、后大行。市场波动加大阶段，率先切换的资金通常风险偏好较低，更可能优先选择业绩较优、股息率较高且已有持仓基础的标的，如部分优质城商行。若后续风格出现极致切换，且更多投资者参与配置切换，资金或进一步转向稳定性更强、流动性更好的大型银行。
关联阅读
观点集锦｜投资新起点，价值新趋势——国泰海通非银&银行＆地产3月专题论坛
观点集锦｜2026居民端财富管理新趋势——国泰海通非银&银行&地产1月专题论坛
报告来源
以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。
报告名称：转型漫卷长牛——2026年中期中国权益市场投资展望；报告日期：2026.06.02；报告作者：方奕（分析师），登记编号：S0880520120005
报告名称：压力越大，弹力越大——如何理解非银板块的低估现象？报告日期：2026.05.31；报告作者：刘欣琦（分析师），登记编号：S0880515050001
报告名称：筑底向好，价值提升—从政策博弈到基本面驱动；报告日期：2026.05.26；报告作者：涂力磊（分析师），登记编号：S0880525040101
报告名称：市场波动加大，银行股行情如何演绎；报告日期：2026.06.28；报告作者：马婷婷（分析师），登记编号：S0880525100001
重要提醒
本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。
法律声明
本公众订阅号(微信号: GTHT RESEARCH )为国泰海通证券股份有限公司(以下简称“国泰海通证券”) 研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰海通研究所名义注册的，或含有“国泰海通研究"，或含有与国泰海通证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰海通证券研究所官方订阅号。本订阅号不是国泰海通证券研究报告发布平台，本订阅号所载内容均来自于国泰海通证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰海通证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议，国泰海通证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰海通证券所有，国泰海通证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需注明出处为“国泰海通研究”， 且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
扫码关注 星标不迷路
国泰海通证券研究所官方公众号
海量研报 | 热门活动 | 视听内容
精彩评论