聚丙烯：地缘托底短期偏强，基本面压制反弹高度，长周期维持偏空

市场资讯07-17

热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端　　卓创资讯聚丙烯分析师宁晓琴　　上周（7月6日-7月10日）国内PP呈现先扬后高位波动走势，截至7月10日，国内PP拉丝价格8450元/ 较7月初上涨475元/吨，涨幅5.96%。上半周，美伊关系再度紧张，地缘风险升温推动国际油价持续走高，带动PP成本端走强，市场交易情绪同步转暖。与此同时，6月底下游阶段性刚需及适度...

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月份，塑编、BOPP、注塑、改性等下游处在季节性消费淡季，前期618电商备货已透支部分需求，家电、汽车、日用品等终端领域内需平淡，订单不足。从卓创资讯监测的主要下游领域开工来看，上周塑编、BOPP、注塑开工负荷率分别为37%、38%、40%，整体处在年内低位区间。且随着本轮价格上行，下游加工环节利润再度转向亏损，从上周市场成交表现来看，下游投机性追涨需求薄弱，工厂采购整体偏谨慎，无集中补库行为。下游盈利持续缩水直接限制开工提升意愿及原料采购积极性，从需求端锁死本轮行情上行空间，或难以形成持续性涨价驱动。\n\n　　（二）内外盘价差收窄，出口失去支撑逻辑\n　　近期东南亚区域内多套装置重启改善当地供应端宽松预期，也使得买方观望情绪加重；同时本轮国内PP涨幅强于海外市场，内外盘价格走势出现明显分化，导致PP出口套利空间大幅收缩，外贸出货交易量下滑。回顾上一轮PP大幅拉涨行情，海外需求集中放量、国内出口订单稳步增量是支撑国内PP价格持续走高的核心动力；但现阶段国内外价差快速收窄背景下，行情持续上涨反而压缩国内产品出口竞争力，外贸渠道无法提供需求增量支撑。后期市场来看，若外盘持续走弱，内外价差或将进一步扩大，需警惕海外低价货源回流，带来国内进口增量压力，加剧本土货源供给宽松。\n\n　　（三）国内供应预期宽松，上游开工具备抬升空间\n　　目前来看，聚丙烯供给端增量预期逐步显现。存量装置开工负荷上行。据卓创资讯监测数据，7月9日国内 PP开工负荷升至67.86%，环比前几周走高；7月末仍有多套前期停车装置计划重启，预计行业开工率仍有提升空间。分工艺来看，PDH工艺装置加工利润持续兑现，驱动近期开工负荷率稳步抬升，7月9日开工负荷率已达到73.30%，较 5月50%左右最低水平显著上涨，预计短期PDH装置将维持高位运行，持续增加市场供应；此外，近期外购甲醇、外采丙烯路线装置开工率亦同步回暖，进一步支撑供给。现阶段供给端唯一潜在利多支撑仅为海峡地缘风险带来的油制原料收紧预期，目前油化工装置开工负荷率仍在低位，后续需重点跟踪油化工装置开工变动。\n　　新产能投放层面，塔里木石化45万吨/年聚丙烯装置已完成倒开车并产出合格试产料，预计8月转入连续稳定生产爬坡，三季度可满负荷外放商品料；华锦阿美100万吨、中煤榆林二期45万吨等多套大型新建装置也将集中于三、四季度投料投产。全年新增产能有序释放，市场供给中枢上行已成定局。总体上，后期供应基本面逻辑偏宽松，或将持续对PP价格上涨空间形成压制。\n\n　　后市展望：短期维持偏强震荡格局 长期维持偏空判断\n　　短期1-2周来看，地缘冲突仍是市场核心交易主线，伊朗封锁海峡带来原油成本抬升预期，预计PP行情维持偏强震荡格局，但下游利润走弱、出口失效、供应宽松三大基本面利空同步约束反弹空间，上行幅度有限。后期重点跟踪海峡通航变化、原油价格波动及内外盘价差变化。从中长期来看，国内新增产能持续释放基存量装置开工提升预期下，市场供需逐步宽松，预计价格仍偏空。\n\n新浪合作大平台期货开户 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