金吾财讯 | 港股全日震荡扬升，截至收盘，恒生指数报24681.80点，上涨1.40%；国企指数涨1.00%；恒生科技指数涨1.30%。蓝筹中，信达生物(01801)涨7.77%，美团-W(03690)涨5.30%，恒基地产(00012)涨4.67%，药明康德(02359)涨4.43%，新鸿基地产(00016)涨4.17%；跌幅方面，中芯国际(00981)跌2.62%，中国人寿(02628)跌2.17%，金沙中国有限公司(01928)跌1.75%，中国铝业(02600)跌1.70%，中国石油化工股份(00386)跌1.19%板块方面，医药外包概念延续涨势，昭衍新药(06127)涨23.78%，维亚生物(01873)涨16.10%，康龙化成(03759)涨6.02%，凯莱英(06821)涨4.78%，药明康德(02359)涨4.43%。交银国际新近研报指，药明合联(02268)管理层表示，1H26以美元计价的新签订单表现优异，得益于XDC领域持续高涨的下游研发需求和投融资热情，尤其是海外客户的强劲需求。随着新加坡厂房即将迎来GMP放行、首个CMO项目有望从2027年起产生收入、叠加收购东曜带来的500L/批原液产能和800万瓶/年制剂产能，该机构看好在供需两旺的格局下，公司业绩达成管理层指引(2026年以美元计价的收入+35%，2026-30年收入CAGR30-35%)的确定性较高。该机构下调目标价至80港元，维持买入评级和CXO板块重点推荐。国金证券此前研究表示，CXO行业已完整经历一轮产业周期，当下行业景气度上行信号明确。目前，随着外部压力缓释、全球投融资回暖，国内BD持续升温，行业已进入内外需共振、新分子赛道放量、订单与业绩逐季改善的新一轮复苏上行周期。1)外需：海外投融资回暖，MNC创新热情持续。流动性环境边际宽松之下，生物医药行业投融资回暖预期持续升温，市场风险偏好显著修复。展望2026年，海外头部CXO企业收入指引仍维持稳健小幅增长格局，叠加全球生物医药投融资逐步回暖、创新药研发需求稳步复苏，行业景气度延续上行态势，成长确定性进一步增强。2)内需：国内BD交易火热，带动需求复苏显著。随着全球药企研发意愿明显回暖，创新药研发投入稳步加码，下游需求持续向上传导至国内CRO全产业链。香港地产股普升，中国金茂(00817)涨6.20%，中国海外宏洋集团(00081)涨5.80%，大中华控股(00021)涨5.71%，绿景中国地产(00095)涨5.50%，恒基地产(00012)涨4.67%，新鸿基地产(00016)涨4.17%。美银证券发表香港地股报告，预期香港地产股将在2026年上半年交出稳健的业绩，主要受惠于物业发展毛利率强劲回升，及租金收入早期反弹。同时预期置地、太古地产(01972)、新鸿基地产及长和(00001)每股派息将有所增加。投资者亦将关注住宅销售回暖的时机，以及美国利率前景。美银称，其首选为香港置地及领汇房产基金。对于对房地产复苏持更乐观态度的投资者，则推荐恒基地产，惟对港铁公司(00066)、新世界发展仍持“跑输大市”评级。手游股走高，博雅互动(00434)涨5.10%，腾讯控股(00700)涨3.90%，友谊时光(06820)涨3.61%，第七大道(00797)涨3.51%，天鸽互动(01980)涨3.51%。中信证券新近研究指，全球手游进入存量竞争，但休闲游戏并非全面扩张，而是由混合化与二合赛道驱动的结构性增长。三消游戏(Match-3)凭借成熟用户心智和长生命周期运营维持近50亿美元收入基本盘，二合游戏(Merge-2)则通过订单经济、资源循环、剧情内容和高频LiveOps提升单用户价值，成为当前益智赛道最具弹性的增长方向。中国厂商正将SLG(SimulationGame，即策略类游戏)时代积累的数值运营、工业化买量和全球发行能力迁移至休闲赛道，部分厂商已率先实现突破。个股方面，美团-W(03690)收涨5.30%。爱建证券新近研报首次覆盖美团，给予“买入”评级。该机构认为，美团：1)订单结构改善推动外卖盈利修复，核心本地商业经营利润率由25Q4的-15.5%环比大幅减亏至26Q1的-3.2%，补贴退坡后UE开始修复；2)即时零售依托外卖即时配送网络向高频品类延伸，新增订单边际履约成本低，以小象超市为主的商品销售收入26Q1同比增长46.6%，即时零售延续高增；3)Keeta香港已实现单月盈利、25Q4UE达到盈亏平衡，中国市场沉淀的履约网络与UE管理能力具备跨市场复制基础。浦银国际研究表示，美团已正式发布并开源自研万亿参数大模型LongCat-2.0，为国内首个依托5万张国产算力卡完成完整训练与推理的万亿级MoE大模型，总参数1.6万亿、原生支持百万字超长上下文，该大模型落地或推动市场对公司的重新定价，打破市场仅将公司视作本地生活交易平台的原有认知，有望带来估值修复弹性。同时，短期来看，也需警惕大模型持续高额研发投入对于利润端的负面影响。基于此，该机构维持美团“买入”评级，调整目标价至100港元。海底捞(06862)收涨1.97%。消息面上，国元国际最新研报披露，据其跟踪海底捞2026年上半年的月度运营数据，公司26M1-M4翻台率实现同比正增长，但26M5-M6翻台率同比有所下滑，预计26H1公司翻台率为同比正增长。门店拓展方面，该机构表示，公司门店布局秉持提质增效原则，核心工作为持续优化现有门店运营质量，寻找优质长期合作的加盟商，预计26H1海底捞直营店净关闭高个位数，加盟店净增低双位数。外卖业务方面，公司2026年开年以来外卖业务增速强劲，外卖业务增长主要由下饭火锅菜品类带动，占外送收入已经超过7成。公司外卖业务主要往丰富产品品类及坚持极致质价比策略两个方面推进，预计2026年全年将继续保持2025年的增幅(同比+110%)，为公司带来新的收入与利润增量。中信证券认为，近期的市场表现显示，煎熬的底部已经过去。企业盈利预期底部正在企稳：经历年报季后的快速下修，自下而上测算的恒生综指盈利预期已现筑底迹象。2026年的盈利增速预期近一个月在10%左右波动，说明负面预期已计价充分。
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