追问科技股回调：为何发生？谁在离场？何时结束？

第一财经07-14

SK海力士大跌引爆芯片板块，全球市场遭遇“黑色星期一”。A股同步走弱，周一三大指数全线收跌，科创50指数下跌3.4%。　　周二A股延续跌势，上午指数全线收跌，上证指数下跌0.66%，失守3900点，科创综指跌幅3.12%，科创50跌幅3.45%。　　对于本次科技回调，业内认为直接诱因是海外交易去杠杆。“A股及海外科技股大幅调整，直接触发因素在于海外交易端在去杠杆，A股也间接跟随。”国金证券首席策略...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2651874121?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2026-07-14 12:09","share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","id":"2651874121","market":"hk","top_or_hot":-1,"title":"追问科技股回调：为何发生？谁在离场？何时结束？","media":"第一财经","content":"<div>\n<p>SK海力士大跌引爆芯片板块，全球市场遭遇“黑色星期一”。A股同步走弱，周一三大指数全线收跌，科创50指数下跌3.4%。　　周二A股延续跌势，上午指数全线收跌，上证指数下跌0.66%，失守3900点，科创综指跌幅3.12%，科创50跌幅3.45%。　　对于本次科技回调，业内认为直接诱因是海外交易去杠杆。“A股及海外科技股大幅调整，直接触发因素在于海外交易端在去杠杆，A股也间接跟随。”国金证券首席策略...</p>\n\n<a href=\"http://finance.eastmoney.com/a/202607143805303395.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"stock_eastmoney","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>追问科技股回调：为何发生？谁在离场？何时结束？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n追问科技股回调：为何发生？谁在离场？何时结束？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2026-07-14 12:09 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://finance.eastmoney.com/a/202607143805303395.html><strong>第一财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>SK海力士大跌引爆芯片板块，全球市场遭遇“黑色星期一”。A股同步走弱，周一三大指数全线收跌，科创50指数下跌3.4%。　　周二A股延续跌势，上午指数全线收跌，上证指数下跌0.66%，失守3900点，科创综指跌幅3.12%，科创50跌幅3.45%。　　对于本次科技回调，业内认为直接诱因是海外交易去杠杆。“A股及海外科技股大幅调整，直接触发因素在于海外交易端在去杠杆，A股也间接跟随。”国金证券首席策略...</p>\n\n<a href=\"http://finance.eastmoney.com/a/202607143805303395.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"PTNQ","symbol_name":"Pacer Trendpilot 100 ETF","start_time":0,"source_url":"http://finance.eastmoney.com/a/202607143805303395.html","article_id":"2651874121","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"stock_eastmoney","url":"http://finance.eastmoney.com/a/202607143805303395.html","rn_cache_url":null,"directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2651874121","pubTimestamp":1784002143,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"stock_eastmoney","name":"东方财富"},"weMediaInfo":null,"summary":"SK海力士大跌引爆芯片板块，全球市场遭遇“黑色星期一”。A股同步走弱，周一三大指数全线收跌，科创50指数下跌3.4%。周二A股延续跌势，上午指数全线收跌，上证指数下跌0.66%，失守3900点，科创综指跌幅3.12%，科创50跌幅3.45%。对于本次科技回调，业内认为直接诱因是海外交易去杠杆。“A股及海外科技股大幅调整，直接触发因素在于海外交易端在去杠杆，A股也间接跟随。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"eastmoney.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"PTNQ":"Pacer Trendpilot 100 ETF","TMFE":"MOTLEY FOOL CAPITAL EFFICIENCY 100 INDEX ETF","QQQU":"Direxion Daily Magnificent 7 Bull 2X Shares","FELG":"FIDELITY ENHANCED LARGE CAP GROWTH ETF"},"translate_title":"Pushing Tech Stock Pullback: Why Is It Happening? Who's leaving the field? When does it end?","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"TMFE":1.5,"PTNQ":1.5,"QQQU":1.5,"FELG":1.5},"content_text":"SK海力士大跌引爆芯片板块，全球市场遭遇“黑色星期一”。A股同步走弱，周一三大指数全线收跌，科创50指数下跌3.4%。　　周二A股延续跌势，上午指数全线收跌，上证指数下跌0.66%，失守3900点，科创综指跌幅3.12%，科创50跌幅3.45%。　　对于本次科技回调，业内认为直接诱因是海外交易去杠杆。“A股及海外科技股大幅调整，直接触发因素在于海外交易端在去杠杆，A股也间接跟随。”国金证券首席策略官牟一凌最新观点称，过去两周内韩国股市市场融资余额明显下降，期权市场隐含波动率快速下降，显示杠杆资金撤离。　　中金公司研究部国内策略首席分析师李求索也认为，海外市场波动的风险情绪传染是A股回调的重要影响因素。韩国股市前期存储龙头涨幅较大，一定程度与投资者大幅加杠杆有关。　　尽管经历短期回调，业内仍看到积极因素，包括流动性环境有望改善、科技股基本面支撑行情等等。部分观点认为，当前短期市场回调或已反映过度悲观预期，未来一段时间或将迎来反弹。　　海外去杠杆，A股科技承压　　在牟一凌看来，此前韩国融资比例已经达到历史极致，过度乐观的预期与略有松动的基本面触发了下跌进程。而海外市场的下行与去杠杆进程也传导至A 股，两融余额下降，融资买入额占总成交额比重也下行至年内低点。科创50指数1个月隐含波动率相比于已实现波动率之差扩大至-2.8%，也是去杠杆的表现。　　“年初以来韩国交易所包括海外其他市场发行大量杠杆ETF，根据我们测算韩国市场相关的全球杠杆ETF规模一度超过500亿美元，并且加总的日交易量在韩国股市成交占比较高。”李求索分析认为，近期随着存储叙事的变化，韩国市场下跌与杠杆交易止损形成负向螺旋，韩国综合指数自高点累计跌幅已达27.5%，风险情绪传染至美股和A股科技硬件板块等。　　同时，他认为海外AI负面叙事偏多也是影响科技行情因素之一。苹果公司因存储涨价的成本压力对旗下Mac和iPad进行提价，Meta也考虑向外部客户提供部分富余AI算力及模型访问服务。　　“一系列负面叙事改变了此前市场对于AI算力需求的乐观预期，并对于AI上游高景气可能反噬下游需求的担忧加剧。”李求索表示，受此影响，全球AI产业链上游自6月下旬以来普遍出现明显回调，AI海外供应链占比较高的创业板指近期跌幅较大。而国产半导体领域6月出现超过30%的涨幅，但在AI叙事变化的影响下，近期也出现获利调整。　　此外，海外地缘风险反复也在压制风险偏好。　　从A股市场本身来看，也存在微观结构性问题。A股在6月下旬已经再度出现交易情绪过热，3.8万亿元的日成交价额对应换手率超过6%。据李求索观察，A股结构上科技板块存在交易拥挤度过高问题，上周四和周五TMT板块占A股交易额比重快速上升至52%的历史最高水平，半导体行业的交易额占比也达到20%，而非AI板块则面临资金流出压力明显回调。　　从资金面来看，交易型资金从上周开始就已经出现明显回落。　　据华泰证券研究所策略首席何康观察，上周融资资金净流出579 亿元，交易活跃度回落至 2026 年 4 月中旬以来低点，龙虎榜资金净流入也同步有所收窄。ETF 是上周最主要的增量资金来源，股票 ETF 净申购 503 亿份、资金净流入 570 亿元，创 2025 年 4 月中旬以来净流入新高，其中中证 1000、科创 50、创业板指流入居前。　　杠杆资金方面，上周融资资金净流出579 亿元，融资交易活跃度回落至 9.20%，市场平均担保比例环比回落至 282%，结构上，融资资金仅通信、农林牧渔、消费者服务板块获得净流入，主要净流出电子、基础化工、有色金属、机械等板块。　　在他看来，资金在科技内部进行“缩圈”，融资资金净卖出电子，小幅买入通信；游资资金主要买入计算机等软件方向，但各类资金尚未达成共识。　　波动率抬升，关注基本面验证　　尽管经历短期回调，业内仍看到积极因素。　　“市场近期回调幅度较大且下跌面积较广，上证指数自5月中旬以来的回撤幅度已经接近3月美伊局势所引致的调整，也引发较多投资者对于A股中期表现的担忧，”李求索认为。相较而言，当前短期市场回调或已反映过度悲观预期，未来1-2周反弹或随时到来。　　中金公司研究观点认为，二季度可能就是中国K型分化的极致点位，下半年AI部门与传统部门基本面或开始收敛，但节奏与斜率仍有待观察。由于中美非AI经济部门基本面尚未明显变化，只要AI产业趋势仍然明确，AI科技或仍为中长期的市场主线。但考虑到当前中美科技股预期、估值、拥挤度均偏高，短期可能波动加大，中金认为，在维持配置AI资产以外，增配流动性敏感型资产（如黄金、有色等）的必要性可能正在提升。　　同时，对于流动性环境中金也相对乐观，预计进入7-8月，随着美国通胀与增长数据回落，或沃什提供新的政策指引，美联储紧缩叙事可能快速逆转，全球流动性宽松的转折点可能正在渐行渐近。“全球流动性改善也有望继续支撑中外股市，尤其是AI与科技成长板块，我们维持超配中国股票。”中金公司称。　　在牟一凌看来，自2020年美联储大规模扩表推动各类金融资产同步上行的时期，可能已经成为过去式。全球金融化扩张的放缓，意味着全球资产对于存量流动性的争夺将更为激烈，这也使得最近两周海外交易端去杠杆造成的波动被放大。　　“基本面走向是科技行情是否见顶的最终观测。”参照历史行情规律，牟一凌认为，这一轮科技股的调整更类似于2015 年 6 月移动互联网，2021 年 2 月核心资产以及 2021 年 11 月新能源的下跌，交易性波动引发市场第一轮的调整，但基本面证据并不多，在交易性波动过后都出现了反弹。　　与中金1-2周的预期略有差异，牟一凌预计科技股反弹可能需要1-2个月。“当前 AI 产业基本面相对稳健，最近一周 Token 价格及使用量企稳回升，预计会在 1-2 个月内迎来反弹。”不过牟一凌也提醒，如果出现 Token 消耗量以及半导体出货量增速放缓的现象，将是本轮科技投资周期滞胀期的特征，下跌逻辑将会得到验证。（文章来源：第一财经）","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":false,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"isLaohu8Offline":false,"tenantId":"TBCN","deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.44.1","shortVersion":"4.44.1","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2651874121","isCrawlerRequest":true}