金吾财讯 | 太平洋证券发布研报指，博泰车联(02889)发布2025年年报及2026年一季度业务公告，业绩稳步提升。2025年公司实现营业收入35.10亿元，同比增长37.26%；2026年一季度营业收入同比增长超100%，营业利润率同比显著改善。核心业务智能座舱解决方案收入34.13亿元，同比增长39.81%，其中域控制器收入30.23亿元，占总收入86.1%，构成公司收入基本盘。全年智能座舱域控制器交付量达130万台，同比增长超40%，高端SoC座舱方案出货提升带动毛利率改善至12.4%。
研报指出，博泰车联车端互联业务正向高算力价值延伸。公司高端旗舰骁龙8295平台产品在国内主流OEM中持续放量，基于麒麟9610A平台的合作亦在深化，并与英伟达合作推出首个软硬一体AI BOX方案。随着高通新一代平台量产交付及鸿蒙智行新车型发布，AI大模型在座舱端的渗透率有望继续提升。此外，公司还牵头搭建车载Token经济融合中枢与统一结算中心，落地车载AI Agent等应用。
研报强调，博泰车联正积极拓展算力领域，打造第二增长曲线。公司于6月2日公告，与平安资本签署股份收购意向备忘录，拟收购一家专业从事高性能通信芯片研发的集成电路设计企业控股权，其光电芯片产品为AI数据中心光模块的核心芯片之一，属国产化稀缺方向。6月17日，公司又与福耀科大签署合作协议，围绕电光调制器核心材料、硅光集成及第四代半导体等领域展开攻关。若收购落地及研发成果顺利产业化，公司有望在智能汽车解决方案之外，形成面向AI算力基础设施和车载光通信的新业务抓手。
太平洋证券预计博泰车联2026-2028年归母净利润分别为-3亿元、0亿元及6亿元，给予“买入”评级。
风险提示包括订单落地节奏不及预期、算力收购不及预期、行业竞争加剧。
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