雷递网 乐天 7月10日
大模型公司MiniMax（0100.HK）今日公告完成新一轮160亿港币（约20亿美元）融资，规模较最初约18亿美元的发行计划扩大，实现7倍超额认购。100余家国际机构争相入局，其中20余家长线及主权基金现身，多家Pre-IPO及基石投资人同步加仓。
同日，创始人兼CEO闫俊杰发布全员信，宣布“至AGI实现之日零薪酬”，并承诺未来四年拿出个人名下相当于公司总股本5%的股份——4%激励团队，1%支持开源社区建设。
多家Pre-IPO及基石投资人在本轮同步增持
MiniMax此次是配售3560万股新A类股份，及根据一般授权同步发行65亿港元于2027年到期之零息有担保可转换债券。
配售价为每股配售股份268港元。假设所有配售股份获悉数配售，配售的估计所得款项总额预期约为95.41亿港元，而配售的估计所得款项净额（经扣除佣金及估计开支后）预期约为94.92亿港元。
配售股份占本公告日期本公司现有已发行股本约11.35%及公司已发行股本于股东大会的投票权约3.41%，并占紧随配售交割后经配发及发行配售股份扩大后本公司已发行股本约10.19%以及公司已发行股本于股东大会的投票权（有关保留事项的决议案除外）约3.30%。
公告显示，本轮投资方覆盖亚太、欧洲与美国三大市场，横跨国际主权基金、长线机构、一线中资机构及顶级多策略基金四大类。百余家机构参与、最终规模7倍于最初计划。
从资金属性看，20余家长线及主权基金的入场，是本轮最具信号意义的变化。主权基金以久期长、对短期估值波动容忍度高著称，是科技公司最稀缺的“耐心资本”。它们出现在一家成立仅4年、仍处于高强度投入期的大模型公司股东名册上，意味着买方并未把MiniMax当作"下一季度财报的交易标的"，而是按十年期的产业下注来定价。
多家Pre-IPO及基石投资人在本轮同步增持，意味着已经持有筹码的机构选择继续加仓，而非趁机退出。在港股流动性偏弱、二级市场对AI板块分歧加剧的背景下，“锁仓加仓”是比“首日涨幅”更真实的信心指标。
MiniMax称，本轮融资将用于AI基础设施持续投入、模型研发与全球商业化扩张。三项支出对应了大模型公司现阶段最重的三块成本：算力锁定、人才与训练投入、海外市场拓展。每一项都是以“年”为单位的重资本支出，没有任何一个能用现金流转正。
零薪酬+5%股份，创始人下注
闫俊杰在内部信中宣布：从即日起至公司实现AGI，他本人不从公司领取任何薪酬；未来四年，他将以个人名下相当于公司总股本4%的股份激励长期并肩作战的团队成员，并另设1%股份成立专项基金，持续支持开源社区。
5%股份、个人出资、绑定团队与开源——这不是一份常规的"内部信"，而是一份把创始人个人资产负债表与公司长期命运深度绑定的承诺书。
从公开市场视角看，创始人薪酬零化的信号意义在于：在公司最需要现金流投入研发的阶段，创始人选择把工资这一“刚性支出”让渡给公司，让每一分现金都流回业务。这与“上市即高薪”“融资即套现”的某些科技公司样本形成鲜明对照。
4%员工激励面向“长期与公司并肩作战、共同创造价值的团队成员”——锁定的是“留下来的人”，是奔着AGI去做的人；1%开源基金则面向社区，是把“做大蛋糕”的善意延伸到行业。这两个比例加起来，是创始人对内、对外同时给出的长期主义承诺。
信末那句“We will keep going until we get there. Intelligence with Everyone.”与AGI时间线、AGI愿景绑定，传递的核心信号非常一致：这家公司不会因为短期波动而改变节奏。
20亿美元背后：AI大模型的"资本-算力-人才"军备竞赛
MiniMax的融资只是2026年全球大模型行业资本洪流的一个截面。
全球范围内，OpenAI、Anthropic、xAI等头部公司在过去18个月内相继完成数百亿美元级融资，估值进入数千亿美元区间；算力侧，Meta、Microsoft、Google、AWS四家北美云厂2026年AI基础设施CapEx指引合计已突破4000亿美元，相当于每年新造一个"中等经济体"的全年财政收入。AI的资本密度，已远远超出互联网时代。
中国大模型公司同样在重投入区，2024-2025年各家累计完成数十轮百亿元人民币级别的融资。整个行业的共识是：训练一次旗舰模型的成本已经达到数千万乃至数亿美元，推理侧的算力锁定和价格战则刚刚开始；AGI的窗口期不会无限敞开，谁能在2026-2028年把模型能力、商业化、全球化三件事同时跑通，谁就能拿到下一阶段的入场券。
国际主权基金的入场，则把这场比赛的“赌注”进一步抬高。沙特PIF、阿布扎比MGX、新加坡GIC、淡马锡等机构过去两年在全球AI领域频繁出手，它们追逐的不是某一款ChatGPT式应用，而是“下一个计算平台”的国别押注。当一家中国大模型公司的股东名册里出现主权基金，意味着这家公司被纳入了主权资本的全球AI组合，而不仅仅是亚太科技组合。
MiniMax本轮融资的“百余家机构、7倍超额、20+长线及主权基金”组合，正是这一全球结构性趋势的中国侧投射。
对AI叙事经历“祛魅-聚焦”切换
把融资公告与全员信放在一起读，会发现MiniMax这次对外释放的“信心”是立体的，至少包含三层：
第一层是资金的信心。百余家机构、7倍超额、长线与主权基金入场、老股东加仓——这是一组被市场真金白银验证的数据，比任何“看好”“坚定”的口号都更有说服力。
第二层是人的信心。创始人零薪酬、5%股份投入团队与开源，是把个人利益与公司长期价值深度绑定。对内，是对核心团队“留下来”的承诺；对外，是对资本市场“我不会套现走人”的承诺。
第三层是方向的信心。“直到AGI实现”是终点，“Intelligence with Everyone”是路径。在这个充满短期波动与外部杂音的时点，公司愿意把锚抛在3年、5年乃至10年之后，本身就是一种稀缺的战略定力。
当下，全球资本市场对AI的叙事正经历明显的“祛魅-聚焦”切换：泛AI概念降温，真正的头部公司与硬核技术开始享受估值溢价；主权基金与长线机构的钱，从“赛道撒网”转向“龙头集中”。MiniMax本次融资，踩在了这一切换的关键时点上。
从这个意义上说，160亿港币不只是MiniMax的弹药补给，也是中国大模型产业在国际资本视野中重新定价的一个注脚。
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