金吾财讯 | 国盛证券发布研报指，速腾聚创(02498)在机器人与车载业务领域并进，持续拓展头部客户。机器人业务方面，公司Airy系列激光雷达赋能多款行业领先的工业级人形机器人。6月1日发布的普渡机器人PUDU D7与6月29日优艾智合机器人发布的“隙锋”，均搭载了Airy激光雷达，用于实现高动态工业混线场景下的精准环境感知与避障导航。其中，“隙锋”已宣布首批4000台采购订单完成签约，而优艾智合在工业移动操作机器人领域全球市占率第一。该行认为，与头部具身智能客户的产业协同与规模化落地，有望推动机器人雷达业务持续放量。Airy系列作为行业首款小型化、轻量级半球形数字化激光雷达，可提供360°×90°超广视场角，目前已在家用、工业、商业等多场景实现规模化落地。
车载业务方面，公司与一汽丰田持续深化合作。继此前获得累计超百万台订单后，公司再获全新前装量产车型定点，新增订单规模超50万台，依托数字化激光雷达的性能与量产优势，推动高阶智驾加速普及。
受益于下半年汽车新品集中交付、机器人领域市场需求增加、自研芯片成本优化及产能利用率提升，国盛证券对公司长期发展前景保持乐观。考虑到新产品研发投入，预计速腾聚创2026-2028年的总收入将达到29/44/57亿元，经调整归母净利润达0.0018/1.76/2.73亿元。基于4.5x2027eP/S，给予速腾聚创目标价47港币，重申“买入”评级。
风险提示包括智能驾驶传感器路线迭代风险、核心客户自研风险、下游客户降价诉求超预期风险及测算误差风险等。
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