Minimax(00100)午后大跌近19% 小摩调查结果显示市场投资者更加偏好智谱

金吾财讯 | Minimax(00100)今日冲高回落，早盘一度涨近10%，现报294港元，转跌18.92%，成交额45.2亿港元。消息面上，摩根大通在总结与美国投资者的交流时提到，“智谱优于MiniMax”的相对偏好获得了明显认同。更重要的是，围绕两家公司的讨论重点，已经从模型质量转向商业持续性。报告称投资者偏好智谱，不只是因为模型质量，还包括定价权、资本获取能力和融资飞轮。但小摩随后又特意提醒，智谱的多头逻辑不能只建立在“通用基础模型领先”上，而应该建立在Coding这一“可防守的工作流”中，并最终证明四件事：付费需求、定价权、留存和企业价值捕获。反观Minimax，小摩称其为讨论标的中相对反馈最负面的公司，投资者集中关注于此前的涨价失败、DeepSeek形成的价格地板、智谱的资本优势，以及解禁之后稀缺性能否继续支撑估值。