截至2026年7月10日收盘，江山股份（600389）报收于18.5元，较上周的19.67元下跌5.95%。本周，江山股份7月6日盘中最高价报20.32元。7月9日盘中最低价报18.09元，股价触及近一年最低点。江山股份当前最新总市值79.67亿元，在农化制品板块市值排名26/59，在两市A股市值排名2243/5202。
本周关注点
- 来自公司公告汇总：江山股份拟定增11.85亿元可转债，初始转股价格为20.64元/股。
- 来自机构调研要点：苯嘧草唑为公司全新创制产品，国内外市场推广有序推进。
- 来自机构调研要点：贵州项目已初步实现资源成本优势，二期协同效益将逐步体现。
- 来自机构调研要点：草甘膦未来需求稳定，公司将应对贸易壁垒并推进海外登记。
- 来自公司公告汇总：公司近三年累计现金分红占年均净利润105.60%，股东回报较高。
机构调研要点
草甘膦是全球农化行业重要大单品，未来较长时间内仍有充足需求支撑。公司对美国“双反”相关事项已有一定预期及准备，将积极配合行业协会应诉，并关注客户备货行为变化。中长期将推进海外重点市场登记与渠道合作，对冲贸易壁垒风险。
草甘膦、草铵膦、精草铵膦并非完全替代关系，在作物、区域、应用场景及作用机理上存在差异。苯嘧草唑以抗性杂草为切入点，可与草甘膦、草铵膦或精草铵膦复配增效，丰富公司除草剂产品组合。
苯嘧草唑是国内市场推广进度符合预期的新创制产品，公司注重应用技术、渠道建设与终端复购，不依赖短期压货放量。
海外市场登记通常需3-5年周期，公司将依托与先正达合作，并在可使用国内数据的国家先行推进登记与供应链体系建设。
公司认为抗性杂草问题将持续扩大，苯嘧草唑市场空间可观，销售将随登记扩展与终端认知提升逐步放量。
制剂业务是公司“3+1”战略的重要组成部分，未来将打造覆盖除草、杀虫、杀菌、植物营养的多品类制剂矩阵，苯嘧草唑等创制产品将提升制剂规模与盈利能力。
贵州项目已初步实现靠近原料资源、提升成本竞争力的目标，与瓮福集团合作保障磷矿资源获取，黄磷价格变动将向产业链成本端传导。
项目二期及后续一体化建设将增强原料配套能力，推动“磷矿采选-基础化工-精细化工-电子新材料”全产业链布局。
上市公司通过投资收益等方式体现贵州项目经营成果，相关公司经营已逐步改善并形成利润贡献。
DOPO衍生阻燃剂已完成小试并进入中试验证，后续将视中试结果决定是否立项建设。新材料及电子化学品项目将根据技术成熟度与市场需求分步推进。
公司重视股东回报，历史分红比例高于行业平均水平。当前处于项目建设期，将统筹现金流、偿债压力与分红水平，保持合理分红。
可转债发行事宜将依据证监会批复及股东会授权推进，公司聚焦主业经营与创新驱动，以提升经营业绩回应市场信心。
公司公告汇总
江山股份第十届董事会第七次会议审议通过向不特定对象发行可转换公司债券的具体方案，发行总额11.85亿元，期限六年，票面利率逐年递增，初始转股价格为20.64元/股，信用等级为AA+，不设担保。
东方金诚评定公司主体信用等级为AA+，评级展望稳定，本期可转债信用等级亦为AA+，基于公司60余年农药生产经验、完整产业链与领先环保水平，但提示农药价格波动、债务增长及产能释放不及预期风险。
本次可转债发行总额118,500万元，每张面值100元，共1,185,000手。原股东股权登记日为2026年7月13日，优先配售日与网上申购日为2026年7月14日，申购代码733389，配售代码704389，由申万宏源承销保荐余额包销。
公司将于2026年7月13日15:00-16:00在上证路演中心举行网上路演，介绍可转债发行情况，募集说明书摘要与发行公告已于7月10日披露。
募集说明书显示，本次发行不超过11.85亿元，用于新型创制绿色除草剂原药及制剂项目等。公司已取得部分产品登记证，31%草甘膦•205OD制剂登记申请已受理，预计2026年底前获批。
募集说明书摘要指出，募集资金将用于新型创制绿色除草剂原药及制剂项目、年产10000吨精异丙甲草胺原药技改项目及补充流动资金。公司无控股股东及实际控制人，最近三年累计现金分红占归母净利润比例超105%。部分募投产品尚需取得农药登记证，存在登记获取风险。
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