金吾财讯 | 国海证券发布研报指，晶泰控股(02228)是基于量子物理、以人工智能赋能和机器人驱动的创新型研发平台。2025年公司实现营收8.03亿元，同比增长201%；归母净利润1.24亿元，实现扭亏为盈；研发开支5.69亿元，同比增长36%；现金余额70.69亿元。
研报核心观点聚焦公司“AI+机器人+Multi-Agent”研发范式。该闭环体系中，覆盖全研发环节的超200个AI模型负责靶点解析、分子生成与虚拟筛选；机器人实验室7×24小时高通量执行实验并积累高质量数据；Multi-Agent则负责拆解研发目标并调度全流程资源。公司已构建蛋白药物生成式AI平台XenProT、分子胶平台、多肽平台PepiX等多个AI药物生成平台。
战略合作与管线进展方面，公司已达成多项高价值合作。2026年6月，公司与知名药企达成针对GPCR靶点的战略合作，潜在总金额超4亿美元。2025年11月，公司与礼来(LLY.US)达成双抗领域平台授权协议，总价值最高达3.45亿美元。管线方面，合作开发的候选药物SIGX1094 1期临床安全性良好，预计2026年第三季度进入2期临床，已获FDA孤儿药资格及快速通道认定；泛TEAD抑制剂SIGX2649已完成临床前研究，即将提交IND申请。
国海证券预计公司AI制药业务收入将逐渐提升，预测2026/2027/2028年营业收入分别为10.33/13.98/18.15亿元，归母净利润分别为0.04/0.89/2.35亿元。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：研发进展不及预期；研发失败风险；技术迭代不及预期；市场竞争加剧的风险；持续经营与高研发投入风险。
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