一、今日行情：强势反弹
7月8日，港股快手-W（01024.HK）迎来久违的大涨。
截至收盘，快手报43.98港元，上涨3.52港元，涨幅8.70%。盘中最高触及44.60港元，最低探至39.96港元，全天振幅达11.47%。成交额高达60.42亿港元，成交量1.405亿股。
这一涨幅并非孤例。当日恒生科技指数大涨4.97%，收报4731.02点。阿里巴巴涨超12%，小米、联想集团涨超8%，商汤、百度、中芯国际等涨幅居前。快手的大涨，是港股科技板块集体狂欢的一部分。
快手7月8日关键行情数据
数据来源：新浪财经
二、大涨催化剂：可灵AI独立融资落地
今日大涨最直接的催化剂，是快手旗下AI视频生成平台可灵（Kling） 的独立分拆融资落地。
（一）创纪录的融资规模
7月2日，快手宣布将可灵AI相关资产与业务剥离至子公司“北京可灵”，并引入外部投资者。可灵以150亿美元的投前估值，完成上限30亿美元的首轮外部融资，投后估值达180亿美元。
这是全球视频大模型公司史上最大单笔融资纪录，也是近年国内AI领域第二大规模的单轮融资，仅次于DeepSeek首轮70亿美元融资。
（二）投资方阵容堪称“顶配”
本轮融资吸引了腾讯、阿里、百度三大互联网巨头罕见同台入局。此外，CPE源峰、国方创投、中信证券(600030)等头部PE机构，以及中国互联网投资基金等国资产业资本，还有华策影视(300133)、芒果系等文娱产业方悉数到场。
（三）AI资产独立定价打开估值空间
可灵180亿美元的投后估值，约合人民币1221亿元，相当于快手当前总市值（约1903亿港元，约1645亿元人民币）的约74%。
美银证券在7月8日发布研报指出，可灵180亿美元的估值，对应其约5亿美元年化经常性收入的36倍市销率。美银维持快手“买入”评级，目标价63港元。近90天内，共有17家投行给出买入评级，目标均价为72.38港元。
招商证券(600999)国际也认为，可灵增资落地是快手AI资产价值重估的重要催化剂，维持“增持”评级和64港元目标价。
（四）回购行动提振信心
7月7日（昨日），快手回购485.3万股股份，每股作价40.02至42.44港元，涉资约1.99亿港元。自2026年6月25日股东大会通过回购授权以来，公司已累计回购601.8万股。这一行为向市场传递了公司对自身价值的信心。
三、腾讯减持：利空出尽，市场转向“换仓”解读
在大涨之前，快手刚刚经历了一轮剧烈震荡。
（一）腾讯大手笔减持
7月6日晚间，快手公告称，腾讯通过场外大宗交易方式出售2.73亿股快手B类股份，持股比例从15.68%骤降至9.37%，正式退出快手主要股东行列。以当日收盘价46港元估算，腾讯本次套现约125亿港元。
（二）7月7日股价暴跌12%
消息公布后，7月7日快手盘中一度大跌近10%，最终收盘跌幅达12.04%，报40.46港元。
（三）市场转向“换仓”解读，利空出尽
然而，市场很快意识到，腾讯减持快手的同时，恰恰在四天前参与了可灵AI的融资。腾讯通过两家主体合计出资13.63亿元，是可灵本轮融资的核心产业投资方之一。
行业人士分析认为，这并非腾讯看空快手，而是一次投资结构的战略性置换——将资金从成熟的“短视频+电商”资产，转移到更具增长潜力的AI资产上。腾讯方面也表态：“对快手长远发展有信心，双方会继续维持共赢关系。”
当这一“换仓”逻辑被市场消化后，快手股价在7月8日迎来反弹——利空出尽，便是利好。
四、快手股价低迷的深层原因
在今日大涨之前，快手股价已低迷许久。要理解这次反弹的意义，需要先看清此前股价承压的根源。
（一）核心业务全面放缓
1. 营收增速断崖式下滑
2025年全年，快手营收1428亿元，同比增长12.5%，经调整净利润206亿元，创历史新高。然而到了2026年一季度，增速骤降至3.4%，创上市以来新低。
华泰证券(601688)预计，快手2026年全年收入增速将进一步放缓至4.5%，呈“断崖式放缓”态势。
2. 直播收入加速萎缩
直播曾是快手的支柱业务，但如今正加速萎缩。2026年一季度，直播收入84.92亿元，同比下降13.5%。
更令人担忧的是下滑趋势在加快：2025年一季度直播收入增速为+14.4%，二季度+8.0%，三季度+2.5%，四季度-1.9%，到2026年一季度变成**-13.5%。直播收入在总收入中的占比已从2017年的95.3%降至2026年一季度的25.2%**。
3. 广告收入增速放缓
广告是快手最大的收入来源，占总收入约57%。管理层预测2026年广告收入增幅约6%，远低于2025年的12%。而广告增长高度依赖电商业务——电商贡献了近一半的广告收入。
4. 电商GMV增速大幅放缓
快手电商GMV增速已从高增长区间大幅滑落。野村预测，2026年电商GMV增速将从2025年的15%放缓至7%。快手2025年电商GMV约1.6万亿元，而同期抖音电商GMV约4.4万亿元，差距明显。
（二）用户增长接近天花板
快手单季度平均日活跃用户在2024年三季度突破4亿后，增长几乎停滞。2026年一季度DAU为4.127亿，同比、环比增长均仅1.2%。
在抖音和微信视频号的双重压制下，快手对存量用户的争夺越来越艰难。
（三）盈利能力大幅下滑
2026年一季度，快手期内利润29亿元，同比减少10.74亿元；经调整净利润33.74亿元，同比下滑26.3%。毛利率从上年同期的54.6%降至51.2%。
国内经营利润从43.45亿元降至30.93亿元，同比减少28.8%；海外业务收入11.62亿元，同比下降11.6%，由盈转亏。
（四）AI“豪赌”引发市场担忧
在核心业务增长乏力之际，快手选择All in AI——将2026年资本开支从2025年的150亿元加码至260亿元，增加110亿元。
市场担忧的是：AI投入短期将大量侵蚀利润，而回报尚不确定。华泰证券因此将快手2026年经调整净利润预测下调15%。野村也将快手评级下调至“中性”，目标价从72港元大幅下调至57港元。
有分析指出，这场AI豪赌——“成，或许能再造一个新快手；败，则会被巨额成本拖入深渊，彻底错失AI时代”。
（五）港股市场对非龙头企业的“轻视”
除了基本面的压力，港股市场本身的定价逻辑也在起作用。有分析认为，“港股对于非龙头的过分轻视，以及快手最近几个季度的增长压力，正是导致其股价持续低迷的根本原因”。
一个日活4亿、月活7亿、年收入千亿、净赚近200亿元的头部互联网平台，市值一度仅剩1751亿港元——仅为腾讯控股4.19万亿市值的零头。
2026年初，快手股价还在63.95港元；若以年内高点85.20港元计算，此前股价已下跌约50%。7月7日大跌后，股价一度触及39.72港元的52周最低点。
快手此前的股价低迷，根源在于旧增长逻辑的失效——短视频流量见顶、直播收入萎缩、广告和电商增速放缓、用户增长停滞，叠加AI巨额投入对利润的侵蚀。
而今日的大涨，则标志着市场开始接受一个新叙事：可灵AI的独立融资，让快手的AI资产获得了独立的定价和估值。180亿美元的估值，相当于快手当前市值的七成以上，这为快手打开了全新的估值想象空间。
当然，可灵的高估值能否持续，最终取决于其商业化能否持续兑现——2025年可灵营收约11亿元，净亏损却达19亿元，净资产为负。180亿美元的估值，是基于对未来预期的“预支”。
快手正在经历一场从“短视频平台”到“AI视频基础设施”的认知转型。这场转型能否成功，将决定快手下一个十年的走向——以及市场给它的定价。
（本文仅作事实陈述与数据分析，不构成任何投资建议。过往表现不代表未来结果，投资有风险，入市需谨慎。）
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