【券商聚焦】招商证券维持汇聚科技(01729)“强烈推荐”评级 指算力业务驱动业绩超预期

金吾财讯 | 招商证券发布研报指，汇聚科技(01729)发布2026年上半年业绩预喜，利润同比大幅增长150-170%，大超市场乐观预期。经测算H1利润预计达7.85亿至8.48亿港元，环比增长约67%-80%。增长主要受三大业务共同推动：MPO业务方面，受G客户强劲需求驱动，4月订单明显提速，5月以来产能接近满载，带动数据中心收入利润大幅增长；服务器业务方面，国内CSP客户加速算力建设，令该分部收入利润明显增长；联营公司莱尼线缆亦因利润率改善，贡献投资收益增加。

算力业务仍是核心增长引擎。MPO作为主力产品，公司充分受益于G客户CAPEX指引上修及高密度升级趋势，目前产能接近满载，将通过双班制生产打开弹性空间。同时，公司积极拓展海外新客户，北美及欧洲产能规划加速推进，凭借自动化和全球供应优势，新客户突破具备超预期潜力。AI服务器业务亦配合国内头部云厂商进入高速放量周期。此外，Shuffle Box、电源线、高速铜缆等产品均有成长看点。汽车与医疗业务构成二、三级成长曲线。汽车方面，莱尼整合效果超预期，受益于立讯体系的自动化及智能化赋能，叠加海内外新客户导入，预计未来收入及利润率将持续提升。医疗设备业务则中长线受益于老龄化及健康意识升级，并积极布局医疗穿戴等前沿技术领域。

基于H1业绩超预期及数据中心、服务器市场高景气度，招商证券上调其FY26-28年总营收预测至211亿、318亿及466亿港元，净利润预测至18.5亿、28.1亿及40.7亿港元，对应PE分别为16.8倍、11.1倍及7.6倍。该行认为汇聚科技当前估值相比A/H可比公司明显低估，维持“强烈推荐”评级。

风险提示方面，需关注算力建设不及预期、原材料价格波动、劳动力成本及宏观经济等风险。