德意志银行：市场预期与美联储定价显著脱节，警惕跨资产错位风险

金吾财讯 | 德意志银行在最新发布的一份研究报告中发出警告，指出当前全球金融市场正陷入近期最大的跨资产错位之一：市场一方面预期通胀将大幅回落，另一方面却对美联储(Fed)的货币政策立场进行了更为鹰派的定价。该行认为，这种“通胀下行与加息预期升温”并存的局面在逻辑上明显存在脱节。最新数据显示，美国一年期通胀互换利率已跌至2.1%左右，创下2024年以来的最低水平，这主要反映出近期国际油价的暴跌以及整体通胀预期的显著放缓。然而，期货市场的走势却背道而驰。目前利率期货市场预期美联储在2026年12月会议上将加息约30个基点，较今年4月底时预测的3个基点大幅飙升。德意志银行分析师指出，按照传统宏观经济逻辑，通胀预期的下降通常会伴随着市场对宽松货币政策的期待，但当前市场的定价却异常鹰派。尽管近期劳动力市场数据依然坚挺，但该行认为，相比于通胀指标的急剧减速，就业市场的改善幅度相对有限，不足以支撑如此激进的加息预期。更令人担忧的是，更广泛的资产市场似乎并未对新一轮潜在的紧缩周期做好准备。尽管期货市场暗示美联储将进一步加息，但美股标普500指数等主要股指仍维持在历史高位附近，信贷利差持续收窄，金融环境反而处于过去十年来最宽松的时期之一。德意志银行强调，历史经验表明，一旦美联储启动加息，通常会演变成一个持续的紧缩周期，而极少出现“只加息一次”便戛然而止的情况。当前股票、信贷与利率期货市场之间的严重脱节，暗示着市场对未来政策路径的定价可能存在误判，投资者需警惕后续资产价格对冲和共振回撤的风险。