PX-PTA-MEG：供需双增，旺季成色存疑

市场资讯07-03

热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端　　来源：大地期货研究院　　观点小结　　PX/PTA 　　核心观点：偏空　　PX和PTA基本面供需两弱。PX和PTA装置进入七月份仍有装置检修，供应端维持偏紧态势。需求方面，淡季下游订单数量较少，终端保持低库存经营策略，原料采购意愿不强，聚酯工厂库存压力较大，进而对聚酯负荷形成压制。7月过后市场开始关注供应的回升，以及...

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 霍尔木兹海峡解封，中东乙二醇进口量有恢复预期，但目前尚未看到相关装置重启。\n　　需求：偏多部分停车装置开启，短纤负荷有所提升，聚酯负荷有所上调。关注旺季临近，下游补库情况。\n　　供需平衡：利多美伊局势反复，霍尔木兹海峡通航时间延后。进口恢复需要时间，乙二醇二季度仍然大幅去库，基本面在供应带动下持续收紧。\n　　PTA价格回顾\n\n　　MEG价格回顾\n\n　　01、价格、价差和利润\n　　PX9-1月差回落\n　　原油市场当前交易霍尔木兹海峡解封后，浮仓的释放对市场的冲击，北海CFD和西非原油升贴水持续下行，情绪仍偏弱势，短期观望为主。中长期关注旺季炼厂补库及SPR补库带来的底部支撑。\n　　石脑油价格跟随原油走弱，日本CFR中间价661美元/吨，环比上周+12美元/吨，涨幅+1.85%。\n　　PX CFR台湾997.3美元/吨，环比上周-51美元/吨，涨幅-4.86%。\n\n　　PXN和短流程利润均回落\n　　PXN最新为340.6美元/吨，环比上周-33.3美元/吨。\n　　PX-MX价差继续大幅回落，PX短流程生产利润144.3元/吨，环比上周+4.5美金/吨。\n\n　　美欧亚三地汽油裂解价差大幅回升\n\n　　亚洲石脑油裂解利润小幅回升\n　　石脑油裂差持续上升。从供应端来看，本周美伊和谈整体处于持续推进状态，且通行情况的持续恢复也在增强市场对于石脑油回归的信心。\n\n　　二甲苯和甲苯化工经济性相对调油经济性回落\n\n　　PTA月差走弱，现货加工费高位震荡\n　　本周7月商谈增多，PTA现货基差走强，周初现货基差在09+195~210附近，周中现货成交重心上移，现货基差走强至09+220~230附近，至周五伴随成交重心移向七月，现货基差进一步走强至09+240附近。本周仓单在07-3~07+3有成交。\n　　本周PTA加工差维持在偏高水平，最高达714元/吨，周均在662元/吨。\n　　5月29日，PTA期货主力合约收于5466元/吨，环比上周-206元/吨，涨幅-3.63%。\n\n　　MEG基差和9-1月差均走弱\n　　港存去化以及合约商低位积极补货共同作用下现货基差走强明显，本周现货高位成交至09合约升水190-195元/吨附近，买气良好。下半周，乙二醇盘面大幅回落，一方面原油价格回调后成本端承压明显，另一方面近日数条乙二醇船只顺利穿过海峡，波斯湾内浮仓将逐步兑现供应，对市场心态形成压制。\n　　7月1日，MEG期货主力合约收于3928元/吨，环比上周-217元/吨，涨幅-5.24%。\n\n　　除瓶片外，聚酯产品利润均有回升\n\n　　02、供需存\n　　2026年PX投产集中于下半年\n　　2026年，国内待投产装置共有380万吨，投产增速8.7%。包括福佳大化扩建30万吨，华锦200万吨，九江石化150万吨（有推迟的可能）。从投产时间来看，福佳大化将于今年年底或2026年年初出料，华锦在2026年三季度落地，九江石化要到四季度才能投产，因此全年来看，PX供应压力主要体现在四季度。山东裕龙石化300万吨只能生产MX，尚未拿到PX的生产批文，预计将推迟至2027年。\n　　2026年海外PX新装置投产不多，仅有印度石油公司（IOC）一套80万吨于2026年下半年投产，主要为下游PTA装置提供原料。\n\n　　中国PX负荷和海外负荷均回落\n　　国内装置：海南炼化二期另一条100万吨装置6月底停产检修，预计三个月。盛虹6月底停车检修，检修50天左右。浙石化二期一条250万吨近期停车检修。福海创80万吨装置降负停车中，7月底重启。威联化学200万吨近期检修，预计45天左右。\n　　海外装置：印尼TPPI6月中停车，预计本月底重启。\n\n　　中国PX负荷和海外负荷继续回落\n　　PX国内装置目前开工率79.07%，环比上周-0.26%。亚洲PX装置开工率67.27%，环比上周-0.14%。\n　　国内PX5月份产量296.1万吨，环比增幅-5.6%，同比-1.7%。\n\n　　对二甲苯5月进口环比-30.6%，同比-37.7%\n　　2026年1-5月我国累计进口PX数量为402万吨，同比+7.6%，5月份进口48.2万吨，环比-30.6%，同比-37.7%。\n\n　　2026年PTA无新投产装置\n　　由于洛阳石化32.5万吨，仪化35万吨，亚东75万吨以及三房巷2期120万吨装置，累计产能262.5万吨，停车时间超过两年，且目前暂无恢复预期，因此至年底予以剔除。2026年1月1日起，中国大陆地区PTA产能基数调整至9209万吨。\n　　2026年，PTA无新投产装置，投产压力缓解。\n\n　　PTA5月产量环比-10.9%，同比-10.3%\n　　2026年1-5月PTA产量3030.4万吨，累计同比+6.7%。5月份国内PTA产量530.1万吨，环比-65万吨，增幅-10.9%，同比-60.9万吨，增幅-10.3%。\n\n　　PTA5月出口量环比+12.1%，同比+23%\n　　2026年1-5月PTA出口量为153.3万吨，同比-4.3%。5月份PTA出口量32.61万吨，环比+12.1%，同比+23%。\n\n　　国内PTA负荷环比回落\n　　本周独山能源300万吨检修、福海创450万吨逐步降负中，个别装置负荷小幅调整。中国台湾一套150万吨装置负荷提升至9成，该装置前期5成负荷。\n　　PTA负荷61.37%，环比上周-6.3%。\n\n\n　　PTA仓单数量高位回落\n\n　　PTA社会总库存开始累库\n\n　　忠朴最新库存数据，截至6月26日，PTA社会库存大幅回落，环比上周+8358吨至252.2万吨。其中仓单-1.25万吨，在库在港库存+4.3万吨，PTA工厂库存-6100吨，聚酯工厂库存-1.6万吨。\n\n　　乙二醇投产集中于四季度，增速偏高\n　　2026年，总共有四套装置投产，以油制为主，总共275万吨，MEG2026年投产增速回升至9.2%。巴斯夫2026年年初已经投产，其他三套装置投产时间均在四季度，二季度、三季度处于投产空窗期。\n\n　　MEG5月产量环比+8.9%，同比+9.7%\n　　2026年1-5月MEG产量840.6万吨，同比+3%。5月MEG产量169.5万吨，环比+13.8万吨，增幅+8.9%，同比+14.9万吨，同比+9.7%。\n\n　　MEG煤制检修增加，非乙烯制开工率小幅回落\n　　截至6月25日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在55.1%，环比上周-0.68%。其中乙烯制产能利用率50.14%，环比+0.85%。非乙烯制乙二醇开工负荷在63.5%，环比上周-3.33%。\n　　乙烯制装置，扬子石化30万吨5月15日检修推迟至8-9月份重启。远东联50万吨5月20日停车检修，本月底重启，斯尔邦6月9日起停车检修一个月。浙石化二期80万吨6月8日停车，6月底重启。盛虹炼化90万吨运行中，6月底开始检修。非乙烯制，新疆天业三期60万吨提负荷，计划8月份停车检修一个月。红四方近日开始停车，时间三周。内蒙古兖矿40万吨，计划7月检修。广汇40万停车检修中，中化学30万吨6月15日开始停车检修28天左右。正达凯7月份检修。\n　　原油价格回落，石脑油制利润回升至正常水平。煤价走强及乙二醇价格大跌，煤制利润继续下滑。\n\n　　5月MEG进口环比-43.7%，同比-66.9%\n　　2026年1-5月份，我国进口MEG总量为245.7万吨，同比-23.9%。5月MEG进口20万吨，环比-43.7%，同比-66.9%\n\n　　MEG港口库存继续下滑\n　　6月26日，华东主港地区MEG港口库存54.9万吨，环比上周-0.7万吨。预计到港量降至0。而出库量大幅回落，下游补库没有好转。\n\n　　MEG厂家库存环比大增，聚酯工厂库存天数继续大幅下降\n　　截至6月26日，聚酯工厂乙二醇原料备货天数13天（环比-0.5）。\n　　乙二醇工厂5月库存45万吨，环比+5.8万吨，同比+17万吨。\n\n　　2026年聚酯投产增速高于2025年\n　　聚酯2026年聚酯新投产能较多，预计投产量547万吨，投产增速在6.14%，高于2025 年。投产类别来看，由于2024年和2025年瓶片装置投产较多，利润持续低迷，2026年瓶片的规划新装置不多，只有两套富海30万吨加上科森新材料40万吨共70万吨。而长丝前两年投产较少，利润显著改善，2026年长丝成为投产的主力\n　　3月上旬，桐昆恒优和恒逸海宁两套装置投产，4月中旬华成36万吨老装置复产。\n\n　　聚酯负荷小幅提升\n　　聚酯负荷小幅提升。截止6月26日，聚酯负荷78%（+0.3%），其中，长丝负荷73.8%（+0.3%），短纤负荷72.2%（+1.6%），瓶片70.7%（+0%）。\n\n　　1-5月聚酯净出口量620.7万吨，同比+4.5%\n　　1-5月聚酯累计出口620.7万吨，同比增加4.5%。其中瓶片累计出口270.1万吨，同比增加0.17%。长丝累计出口183.8万吨，同比增加7.5%。短纤累计出口71.1万吨，同比增加6.3%。\n\n　　短纤去库，其他产品库存增加\n　　短纤权益库存天数9.7天（-0.3天）。DTY41.8天（+3.5天）、FDY35.7天（+5天）和POY30天（+3.5天）。聚酯切片8.7天（-0.9天）、聚酯瓶片10.7天（+1.1天）。\n\n　　成品库存天数和原料（涤丝）备货天数均减少\n　　截至7月2日终端织造成品（长纤布）库存平均水平为16.85天，较上周减少0.49天。纺织品服装淡季深入，市场走弱氛围持续发酵，然终端订单匮乏，厂商产销承压，当前多以接单生产为主，局部开机率下降，部分厂商为应对库存累积选择做库存或计划减产放假，市场信心不足。\n　　截至7月2日终端织造企业原料（涤丝）库存平均水平为8.57天左右，较上周-0.93天。油价跌多张少，原料现金流提升，局部商谈下调，原丝价格震荡下调，加重厂商观望情绪，短期采购情绪不高，多等待抄底时机，当前市场无大批量订单成交提振，厂商多谨慎观望为主。\n\n　　下游接单一般\n　　截至6月26日，经编、喷气、喷水、圆机和印染开工率分别为46.4%（+0%）、53.4%（-0.1%）、60．%（+0%）、37.9%（+0%） 、50.7%（+0%）。\n　　截至7月2日终端织造订单天数平均水平8.63天，较上周-0.91天。进入传统需求淡季，海内外订单无明显增量，市场当前新单释放偏弱，以小批量老客户返单为主，工厂现阶段除赶制前期在手订单外，普遍排产秋冬常规面料以补充库存。\n\n　　03、供需平衡表预估\n　　PX月度供需平衡预估\n　　进入二季度，由于原油供应受限，PX装置跟随炼厂降负荷，但整体降幅不大，负荷水平同比偏高。下游PTA4月份开始进入集中检修季，加上部分厂家原料短缺，导致PTA负荷降至多年来低位，PX基本面边际转宽松。6、7月份随着盛虹、威联化学等几套大装置检修，负荷将进入年内低点，PX供需格局开始真正紧张。四季度，随着新装置的投产，及下游淡季的到来，PX开始累库。\n\n　　PTA月度供需平衡预估\n　　二季度PTA装置受原料PX供应不足影响，季节性检修，开工产量将出现大幅减量，这种情况将一直延续到7月份。而出口受海外装置新投产影响同比下降，基本面5-6-7月份去库幅度较大，8月份去库幅度收窄。四季度，基本面随着供应的恢复，已经淡季的到来，开始转入累库。\n\n　　MEG月度供需平衡预估\n　　进入三季度，随着霍尔木兹海峡的通航，我国乙二醇乙烯制开工开始慢慢修复，而非乙烯制开工已经提升至高位，后期随着利润走低，负荷慢慢从高位回落，总体来看产量环比二季度小幅增加。二季度进口大幅下降，6月份霍尔木兹海峡通航，7月进口量小幅恢复，8月份开始显著增加，下游聚酯装置也将提负，补库存，基本面三季度维持去库状态。\n\n　　许安静\n　　从业资格证号：F03134529\n　　投资咨询证号：Z0022195\n\n新浪合作大平台期货开户 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