国信证券：氧化铝产能将持续过剩长周期对铝价并不悲观

智通财经07-01

智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，一旦主产国几内亚限制出口，铝土矿的资源稀缺性将凸显，铝产业链各环节利润可能要重新分配;如果影响到氧化铝供应，可能迫使国外电解铝项目建设进度放缓。2017年中国电解铝行业供给侧结构性改革后，氧化铝行业呈现长期过剩格局；往后看，氧化铝产能将持续过剩。虽然2027年供给增速较大，但拉长周期，没有特别大的供给压力，该行对铝价并不悲观。国信证券主要观点如下：铝土矿：...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2648614591?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2026-07-01 10:55","share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","id":"2648614591","market":"us","top_or_hot":-1,"title":"国信证券：氧化铝产能将持续过剩 长周期对铝价并不悲观","media":"智通财经","content":"<div>\n<p>智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，一旦主产国几内亚限制出口，铝土矿的资源稀缺性将凸显，铝产业链各环节利润可能要重新分配;如果影响到氧化铝供应，可能迫使国外电解铝项目建设进度放缓。2017年中国电解铝行业供给侧结构性改革后，氧化铝行业呈现长期过剩格局；往后看，氧化铝产能将持续过剩。虽然2027年供给增速较大，但拉长周期，没有特别大的供给压力，该行对铝价并不悲观。国信证券主要观点如下：铝土矿：...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1461783.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"stock_zhitongcaijing","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>国信证券：氧化铝产能将持续过剩 长周期对铝价并不悲观</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n国信证券：氧化铝产能将持续过剩 长周期对铝价并不悲观\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2026-07-01 10:55 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1461783.html><strong>智通财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，一旦主产国几内亚限制出口，铝土矿的资源稀缺性将凸显，铝产业链各环节利润可能要重新分配;如果影响到氧化铝供应，可能迫使国外电解铝项目建设进度放缓。2017年中国电解铝行业供给侧结构性改革后，氧化铝行业呈现长期过剩格局；往后看，氧化铝产能将持续过剩。虽然2027年供给增速较大，但拉长周期，没有特别大的供给压力，该行对铝价并不悲观。国信证券主要观点如下：铝土矿：...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1461783.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"002736","symbol_name":"国信证券","start_time":0,"source_url":"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1461783.html","article_id":"2648614591","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":null,"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2648614591","pubTimestamp":1782874537,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"stock_zhitongcaijing","name":"智通财经网"},"weMediaInfo":null,"summary":"2017年中国电解铝行业供给侧结构性改革后，氧化铝行业呈现长期过剩格局；往后看，氧化铝产能将持续过剩。虽然2027年供给增速较大，但拉长周期，没有特别大的供给压力，该行对铝价并不悲观。中国铝土矿对外依存度接近80%，且高度依赖几内亚。氧化铝/电解铝价格比值下滑到15%甚至接近10%，难以挤占电解铝环节利润。并且往后看，氧化铝产能将持续过剩。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"zhitongcaijing.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"002736":"国信证券","BK0028":"国家队","BK0276":"资本市场","BK0183":"MSCI概念","BK0188":"融资融券"},"translate_title":"Guoxin Securities: Alumina production capacity will continue to be excess for a long period of time is not pessimistic about aluminum prices","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"002736":1.5},"content_text":"智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，一旦主产国几内亚限制出口，铝土矿的资源稀缺性将凸显，铝产业链各环节利润可能要重新分配;如果影响到氧化铝供应，可能迫使国外电解铝项目建设进度放缓。2017年中国电解铝行业供给侧结构性改革后，氧化铝行业呈现长期过剩格局；往后看，氧化铝产能将持续过剩。虽然2027年供给增速较大，但拉长周期，没有特别大的供给压力，该行对铝价并不悲观。国信证券主要观点如下：铝土矿：廉价易得，供应过于集中，主产国将收紧供给铝元素分布广泛，在地壳当中含量仅次与氧和硅、高于铁，静态可采年限有66年，远高于大部分有色金属。铝土矿储量高度集中，排在前5位的几内亚、澳大利亚、越南、巴西、牙买加储量占全球72%。中国铝土矿对外依存度接近80%，且高度依赖几内亚。几内亚将收紧铝土矿出口，一是为了提高铝土矿价格，二是以此为抓手敦促矿企在本土延伸产业链。一旦主产国几内亚限制出口，铝土矿的资源稀缺性将凸显，铝产业链各环节利润可能要重新分配;如果影响到氧化铝供应，可能迫使国外电解铝项目建设进度放缓。2017年中国电解铝行业供给侧结构性改革后，氧化铝行业呈现长期过剩格局，难以挤占电解铝利润2017年电解铝行业供给侧结构性改革后，电解铝产能无序、快速扩张的势头被遏制，但是氧化铝行业并未进行供给侧结构性改革，氧化铝产能仍旧持续扩张。2017年以后，氧化铝行业开始呈现过剩格局，氧化铝价格也相对疲弱。氧化铝/电解铝价格比值下滑到15%甚至接近10%，难以挤占电解铝环节利润。这是近几年铝冶炼利润冲高的重要因素。并且往后看，氧化铝产能将持续过剩。国内产能天花板严格约束，印尼部分产能快速投放近几年以来，随着行业供需格局改善，企业抢抓历史机遇，力求在高利润周期内实现高产，探索强化电流提高产量的路径。目前来看电流强度超出设计值1%-2%是可行的。随着电解铝行业供需格局改善，冶炼利润快速提升，中资企业纷纷去国外投资建厂，国外也加快了产能建设进度。2026年受中东电解铝停产影响，预计全球铝产量同比略微下降;2027年中东产能复产，叠加印尼项目集中投产放量，2027年全球电解铝产量增速达到4.5%;2028年增速仍为3.2%，未来5年全球电解铝增速为2.3%，低于“十四五”期间2.5%年均增速。以上预测的前提是所有项目如期投产，不考虑任何扰动。如果考虑到国外投产的不确定性远大于国内，给国外产能扩张打个折扣，那么未来5年全球铝供给增速大概率低于2%。虽然2027年供给增速较大，但拉长周期，没有特别大的供给压力，该行对铝价并不悲观。铝下游需求分散，增速平稳过去15年全球原铝需求CAGR为4.1%，其中中国为6.9%，国外为1.1%;过去10年，全球原铝需求CAGR为2.8%，其中中国4.6%，国外0.4%。铝下游需求分散，不受单一领域景气度影响，下游各行业往往此消彼长，总体需求随经济总体景气度波动。最近几年，传统领域如地产需求大幅下滑，但是光伏、新能源汽车等新兴行业，以及铝材出口，有效拉动了铝需求，需求的周期性波动比以前小了。电解铝企业横向对比全球电解铝企业全部采用熔盐电解法生产原铝，设计院、施工单位高度趋同、设备几乎一致，工艺参数相差不大。产品都是自由流通的大宗商品，不存在明显的折价或者溢价。该行从成本、产业链配套、税率、分红等方面做了对比。相关标的：中国铝业、中国宏桥、宏桥控股、云铝股份、神火股份、天山铝业、南山铝业、中孚实业、创新实业、新疆众和、焦作万方风险提示：其他材料替代风险;国外电解铝产能大量投产风险;美联储加息超预期风险;成本端如石油焦价格、电价上涨风险。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":false,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"isLaohu8Offline":false,"tenantId":"TBCN","deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.44.1","shortVersion":"4.44.1","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2648614591","isCrawlerRequest":true}

国信证券：氧化铝产能将持续过剩 长周期对铝价并不悲观

精彩评论

国信证券：氧化铝产能将持续过剩长周期对铝价并不悲观