【券商聚焦】申万宏源首予劲方医药-B(02595)“买入”评级 指其RAS疗法具全球领先优势

金吾财讯 | 申万宏源发布研报指，劲方医药-B(02595)专注于百亿美金规模的RAS靶点赛道，已构建起多元分子形态、多类型的RAS疗法矩阵，具备全球领先优势。报告首次覆盖给予“买入”评级，目标价34.81港元。 

研报核心逻辑围绕公司核心管线GFH375的全球领先地位展开。GFH375是一款靶向KRAS G12D高频突变的口服抑制剂，该突变在胰腺癌中突变率约40%，且与不良预后密切相关。报告强调，GFH375在I/II期临床中已初步验证了相较于同类竞品在疗效和安全性上的优势，具备同类最佳潜力。目前，该药正在开展针对二线及以上胰腺癌的III期注册性临床，是全球首个进入III期试验的口服KRAS G12D抑制剂，预计2028年在中国上市。

同时，其针对非小细胞肺癌的III期临床也已登记，并正在探索结直肠癌、胆管癌等适应症,海外临床由合作方Verastem(VERASTEM, INC.)推进至II期，预计2027年上半年进入一线III期临床。下一代产品GFH276则为机制独特的Pan-RAS分子胶，全球进度第三。临床前研究显示，与同类首药达拉索拉西布相比，GFH276拥有更优的药代动力学特征，潜在治疗窗口更优。该药正在开展I/II期临床，报告期待后续临床数据能验证其差异化优势。

此外，公司还布局了全球首款泛RAS抑制剂载荷ADC药物GFS784等，定义RAS赛道下一代治疗模式。

财务预测方面，公司尚未通过药品销售实现盈利。报告预计公司2026至2028年营业收入分别为1.13亿、1.16亿、2.05亿元人民币。公司核心产品GFH375预计于2028年上市并开始贡献产品销售收入。报告采用FCFF绝对估值法，得出公司目标价为30.26元人民币，对应34.81港元，目标市值为128.91亿港元，较报告发布前市值有43%的上涨空间。

报告同时提示了研发失败或进度不及预期、业绩波动及竞争恶化等风险。