营收攀升亏损扩大 “AI场景险”能否支撑白鸽在线200亿市值？

中国经营网07-04

在经历三次递表、两次失效后，白鸽在线（02672.HK）终于叩开了港交所的大门。　　6月29日，白鸽在线在港交所正式挂牌上市，每股发售价15.6港元，收盘报73港元，上市首日股价大涨367.95%，总市值突破234亿港元。不过，7月2日，白鸽在线收报55港元/股，较上市首日收盘价已跌去超两成。　　对比来看，截至7月1日收盘，对外宣称每年斥资3亿元“All in AI”的水滴公司（WDH.N）市值为...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohunote.com/m/news/2648266729?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2026-07-04 02:25","share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","id":"2648266729","market":"us","top_or_hot":-1,"title":"营收攀升亏损扩大 “AI场景险”能否支撑白鸽在线200亿市值？","media":"中国经营网","content":"<div>\n<p>在经历三次递表、两次失效后，白鸽在线（02672.HK）终于叩开了港交所的大门。　　6月29日，白鸽在线在港交所正式挂牌上市，每股发售价15.6港元，收盘报73港元，上市首日股价大涨367.95%，总市值突破234亿港元。不过，7月2日，白鸽在线收报55港元/股，较上市首日收盘价已跌去超两成。　　对比来看，截至7月1日收盘，对外宣称每年斥资3亿元“All in AI”的水滴公司（WDH.N）市值为...</p>\n\n<a href=\"http://finance.eastmoney.com/a/202607043793950661.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"stock_eastmoney","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>营收攀升亏损扩大 “AI场景险”能否支撑白鸽在线200亿市值？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n营收攀升亏损扩大 “AI场景险”能否支撑白鸽在线200亿市值？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2026-07-04 02:25 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://finance.eastmoney.com/a/202607043793950661.html><strong>中国经营网</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>在经历三次递表、两次失效后，白鸽在线（02672.HK）终于叩开了港交所的大门。　　6月29日，白鸽在线在港交所正式挂牌上市，每股发售价15.6港元，收盘报73港元，上市首日股价大涨367.95%，总市值突破234亿港元。不过，7月2日，白鸽在线收报55港元/股，较上市首日收盘价已跌去超两成。　　对比来看，截至7月1日收盘，对外宣称每年斥资3亿元“All in AI”的水滴公司（WDH.N）市值为...</p>\n\n<a href=\"http://finance.eastmoney.com/a/202607043793950661.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"AGIX","symbol_name":"通用人工智能 ETF-AGIX","start_time":0,"source_url":"http://finance.eastmoney.com/a/202607043793950661.html","article_id":"2648266729","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"stock_eastmoney","url":"http://finance.eastmoney.com/a/202607043793950661.html","rn_cache_url":null,"directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2648266729","pubTimestamp":1783103140,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"stock_eastmoney","name":"东方财富"},"weMediaInfo":null,"summary":"在经历三次递表、两次失效后，白鸽在线（02672.HK）终于叩开了港交所的大门。6月29日，白鸽在线在港交所正式挂牌上市，每股发售价15.6港元，收盘报73港元，上市首日股价大涨367.95%，总市值突破234亿港元。不过，7月2日，白鸽在线收报55港元/股，较上市首日收盘价已跌去超两成。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"eastmoney.com","property":["earning"],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"AGIX":"通用人工智能 ETF-AGIX","02672":"白鸽在线","CHAT":"ROUNDHILL GENERATIVE AI & TECHNOLOGY ETF","AIPO":"Defiance AI and Power Infrastructure ETF","ARTY":"ISHARES FUTURE AI & TECH ETF","VTHR":"Vanguard Russell 3000 ETF","QTOC":"Innovator Growth Accelerated Plus ETF - October"},"translate_title":"Can rising revenue and expanding losses \"AI scene insurance\" support the 20 billion market value of White Pigeon Online?","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"QTOC":1.5,"AIPO":1.5,"AGIX":1.5,"02672":1.5,"VTHR":1.5,"CHAT":1.5,"ARTY":1.5},"content_text":"在经历三次递表、两次失效后，白鸽在线（02672.HK）终于叩开了港交所的大门。　　6月29日，白鸽在线在港交所正式挂牌上市，每股发售价15.6港元，收盘报73港元，上市首日股价大涨367.95%，总市值突破234亿港元。不过，7月2日，白鸽在线收报55港元/股，较上市首日收盘价已跌去超两成。　　对比来看，截至7月1日收盘，对外宣称每年斥资3亿元“All in AI”的水滴公司（WDH.N）市值为4.2亿美元（约合33亿港元）；在港交所上市的手回集团（02621.HK）市值为7.6亿港元。　　白鸽在线只是近几年扎堆谋求上市的保险科技公司之一。公开资料显示，目前在排队上市的保险科技公司还有暖哇科技、圆心科技、镁信健康、青民数科等。　　“保险科技行业正处于从规模扩张向技术驱动转型的关键期。”白鸽在线方面在接受《中国经营报》记者采访时表示，随着人工智能、大数据等技术在保险领域的深度融合，港股市场作为连接内地与国际资本的桥梁，上市募资能够巩固竞争优势。同时，在资本市场的加持下，有助于保险科技企业提升品牌国际影响力，为后续海外扩张奠定基础。　　值得一提的是，白鸽在线目前尚未走出亏损期。招股书数据显示，2023—2025年，白鸽在线营业收入从6.6亿元增长到12.27亿元；但同期亏损额从1718万元扩大到4667万元。　　从场景险分销向科技服务转型　　白鸽在线成立于2015年，是一家聚焦场景险领域的保险科技公司，通过保险交易服务、精准营销及数字化解决方案、第三方管理服务（TPA服务）获得收入。　　场景险指的是针对特定情况下就特定需求量身定制的合适、短期或保费低的保险产品，该类产品具备高度灵活性，保障期限短、涵盖范围广，能渗透至多种分散生活场景，满足特定情境下的保障需求。如订机票、点外卖时关联的保险产品就属于场景险。　　据白鸽在线方面介绍，成立以来，其已构建覆盖出行、泛人力资源、普惠金融、大健康医养、公共服务、车服、教育、物流及E工程（适用场景包括建设工程招标、安装维修，保险类型包括履约保证保险、承包商一切险）等“9+N”生态系统，累计开发超过80个细分场景，与多家保险公司建立合作关系，推出逾2200款定制化保险产品。截至2025年年底，累计服务最终被保险人超3.98亿人次，售出保单超90亿份。　　据灼识咨询数据，预计2026年中国科技赋能保险中介场景险市场规模357亿元，同比增长16%，占场景险的32%，预计到2030年增至643亿元，对应2026—2030E年复合增长率（CAGR）为16%，占场景险比例提升至38%。　　根据灼识咨询报告，按2025年总保费计算，白鸽在线在中国第三方场景互联网保险中介中位列第一，市场份额为3.1%；在中国场景互联网保险中介中位列第五；在中国互联网保险中介中位列第十二。　　据招股书披露，2023—2025年，白鸽在线总收入分别约为6.60亿元、9.14亿元及12.27亿元。　　拆解白鸽在线收入结构来看，保险交易服务是其营收的主要支撑，2023—2025年，该业务营业收入分别为5.36亿元、8.25亿元、8.21亿元，营收占比分别为81.2%、90.3%、66.9%。　　同期，精准营销及数字化解决方案业务营业收入分别为1.16亿元、0.86亿元、3.98亿元，占比分别为17.5%、9.4%、32.5%；TPA（第三方管理）服务收入则分别为830.4万元、272.2万元、 761.5万元，占比分别为1.3%、0.3%、0.6%。　　值得一提的是，2025年，白鸽在线营收结构变化较大：保险交易服务收入占比由2024年的超九成降至不足七成；精准营销与数字化解决方案业务占比则从2024年的不足一成增至超三成。　　“公司已从场景险分销商向科技赋能服务商转型，核心优先级聚焦于为价值链中更多参与者赋能，提高盈利能力。公司作为能够连接保险与实体经济的桥梁，具有广阔的市场空间。”白鸽在线方面称。　　转型业务尚处早期发展阶段　　尽管近几年白鸽在线营业收入在不断攀升，但仍处于亏损阶段，且亏损额不断扩大。2023—2025年，白鸽在线年度亏损分别为1718万元、2771.2万元和4666.9万元。　　对于亏损问题，白鸽在线在招股书中解释，产生净亏损主要是由于公司仍处于爬坡阶段，尚未完全实现规模经济。　　记者注意到，与同类企业对比，白鸽在线毛利率明显偏低。数据显示，2023—2025年，白鸽在线整体毛利率分别为7.9%、9.1%、8.4%，始终在个位数徘徊。其中，保险交易服务的毛利率分别为9.1%、9.8%、11.5%；精准营销及数字化解决方案毛利率分别为0.8%、2.5%、2.0%；TPA服务毛利率则分别为25.2%、9%、5%。　　对比来看，同为保险科技企业，年报数据显示，2025年手回集团整体综合毛利率为32.9%，其中，保险交易服务毛利率32.5%，保险技术服务毛利率65.6%；众淼控股（ 01471.HK）整体毛利率为36.6%。　　对此，白鸽在线解释称，公司的整体毛利率由2023年的7.9%增至2024年的9.1%，主要由于保险交易服务的毛利率增长。毛利率上升一是由于来自高利润率保险交易服务的收入比例日益增加，2023年及2024年分别录得毛利率为9.1%及9.8%，提升了公司的整体毛利率；二是公司总收入的增长增强了定价能力，并提升了与供应商及客户的议价能力，从而进一步推动整体毛利率的提升。整体毛利率由2024年的9.1%减至2025年的8.4%，乃主要由于精准营销及数字化解决方案以及TPA服务的毛利率下降所致，部分被保险交易服务的毛利率增长所抵销。　　“与保险交易服务相比，精准营销及数字化解决方案的毛利率相对较低，原因是其自2022年推出以来在本集团产品组合中处于早期发展阶段。”白鸽在线进一步表示，公司的精准营销流程包括目标消费者识别及外拓两个核心功能。然而，由于与第三方流量获取相关的可变成本用于消费者外拓，该效益被抵销。随着公司持续扩大规模，公司专注于利用不断增长的市场份额与供应商达成更有利的条款，从而优化流量获取成本，提升毛利率。　　回溯白鸽在线上市，自2025年2月首次递表，到2025年8月二次递表并通过聆讯却未能挂牌，再到今年3月三度递表。本次上市，白鸽在线全球发售3334.44万股H股，其中香港公开发售333.46万股，占比约10%；国际发售3000.98万股，占比约90%。发售价最终定为每股15.60港元，募资总额约5.20亿港元，扣除上市费用后净筹约4.66亿港元。　　据披露，白鸽在线此次募资用途包括：投资解决方案及服务的研发、招募及留住相关研发人才以及改善基础设施；寻求同行业目标公司或上游及/或下游生态合作伙伴的收购及投资机会；扩张销售网络，设立分公司等。（文章来源：中国经营网）","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":false,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"isLaohu8Offline":false,"tenantId":"TBCN","deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.44.1","shortVersion":"4.44.1","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2648266729","isCrawlerRequest":true}