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6月30日，来福谐波(03952.HK)正式在港交所主板挂牌上市，招银国际为独家保荐人。
来福谐波本次全球发售1344.19万股H股，香港公开发售占20%，国际发售占80%。最终发售价为每股85.50港元，全球发售净筹10.73亿港元。香港公开发售获4571.99倍认购，国际发售获7.89倍认购。
本次发行的基石投资者包括OAKTREE CAPITALMANAGEMENT,L.P.(“Oaktree”)、明山资本有限公司、嘉实国际资产管理有限公司、CDH Global FrontierVentures Limited(“CDH Global”)、易方达、Eurus Holdings SPC、LBC HK Opportunity FundLimited (“Lake Bleu”)、Dream’ee (Hong Kong) Openended Fund Company(“Dream'ee HK Fund”)、Factorial Master Fund(“FMF”)、Oasis Investments IIMaster Fund Ltd.(“Oasis Fund”)。
今日开盘，来福谐波(03952.HK)涨3.16%，报88.20港元/股，市值91.20亿港元。
综合 | 招股书 编辑 | Arti
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来福谐波成立于2013年，总部位于浙江嵊州，是一家专注于机器人精密传动核心部件的提供商。公司产品涵盖谐波减速器、关节模组、机械臂乃至自动化工作站，主要应用于人形机器人和工业机器人领域。
谐波减速器是机器人关节中的核心传动部件，技术壁垒极高，直接影响机器人的定位精度、运动平稳性和使用寿命。长期以来，全球谐波减速器市场由日本哈默纳科（Harmonic Drive）主导。来福谐波经过十余年技术积累，在材料科学、精密齿轮加工等环节实现全链条自研，部分核心工序实行自主生产。
在技术指标上，公司2025年产品定位精度达±15角秒，使用寿命超过10000小时，核心指标已达到全球第一梯队水平。公司在工艺端的突破更为关键，自研的车齿加工工艺将核心部件加工时间从传统两至三小时压缩至15分钟以内，效率提升超过8倍。这一工艺革新在保持性能对标国际的同时，实现了单位成本可控与量产弹性的提升。
根据灼识咨询报告，按2025年出货量计算，公司在中国机器人谐波减速器市场中排名第二，市场份额21.4%；按收入计算同样排名第二，市场份额12.9%。公司是国内少数能与国际龙头哈默纳科直接竞争的本土企业之一。
截至2025年末，公司是国内仅有的两家已实现人形机器人用谐波减速器交付并进入量产阶段的制造商之一。累计售出超过87万台谐波减速器。
在产品结构上，谐波减速器仍是核心收入来源，但关节模组及机械臂业务增长迅速，2025年该业务收入同比增速超过2200%。公司正从单一零部件供应商向模组化、系统化解决方案延伸。
2023年至2025年，公司收入从9450万元增至1.08亿元，再进一步增至2.61亿元，2025年同比增长142.2%。毛利从2790万元增至2590万元，再增至6690万元，毛利率从2024年的24.1%回升至2025年的25.6%。
利润端方面，2023年至2025年净亏损分别为1.69亿元、1.69亿元和1.71亿元。但剔除股份支付等非经营性因素后，经调整亏损净额从约2375万元收窄至约890万元，同比收窄62.5%。
在价格端，谐波减速器平均售价从2023年的802元降至2024年的724元，再降至2025年的573元。公司解释称，主要系小规格高性价比产品销售占比提升，同时为抢占市场份额主动调价。
本次IPO共引入10名基石投资者，包括Oaktree Capital Management（橡树资本）、明山资本、嘉实国际、CDH Global、易方达、Eurus Holdings、清池资本（Lake Bleu）、Dream‘ee HK Fund、Factorial Master Fund及Oasis Fund，合计认购近3.75亿元人民币（约4.31亿港元）等值股份。
本次IPO所得款项净额约10.73亿港元。根据招股书，约55%将用于生产设施扩建，包括设备采购及人员招聘；约20%将用于加强研发能力以丰富产品组合；约5%将用于扩大海外销售网络；约10%将用于战略投资或收购；约10%将用作营运资金。
从募资投向来看，产能扩张是首要方向。公司计划通过建设新生产设施，将谐波减速器设计年产能提升80万台。在人形机器人即将从研发验证走向量产放量的关键窗口，产能卡位将直接影响公司能否抓住这一轮产业机遇。
来福谐波所处的精密传动赛道正处在高速增长通道。据灼识咨询预测，中国机器人出货量将从2025年约80万台增至2030年约470万台，复合年增长率41.8%；其中人形机器人出货量将从约1.52万台飙升至约110万台，复合增速133.8%。对应精密减速器市场将从约35亿元扩张至约231亿元。
谐波减速器作为用量最大的传动部件，将率先受益于这一轮产业扩容。截至2026年4月30日，公司在手订单较为充裕，谐波减速器订单约34.42万件，关节模组约3000件。
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