同程旅行(00780)下跌3.43% 花旗对其收购嘀嗒出行(02559)后的协同效应存疑

金吾财讯 | 同程旅行(00780)盘中走软，截至发稿，最新报12.11港元，跌幅3.43%，成交额1.35亿港元。消息面上，同程旅行新近宣布已对嘀嗒出行(02559)提出自愿性有条件现金要约，每股要约价为1.3875港元，较最新收市价溢价9%，涉及股份要约价值约14.2亿港元。不过，花旗在最新研报中表示，对此事后续正面效应程度存疑。该行指出，2025年嘀嗒出行的收入为5.02亿元人民币，调整后净利润为1.38亿元人民币，意味着交易估值为2025年市盈率的10.3倍。该行认为交易具备部分协同效应，包括微调或补充同程旅行的交通业务、利用同程的流量释放嘀嗒庞大司机网络的价值，以及嘀嗒的地域分布可能与同程重叠。然而，鉴于网约车行业竞争加剧、嘀嗒规模较小及其财务前景，该行对最终能实现多大的协同效应存疑。花旗维持同程旅行“买入”评级，目标价为25港元，此基于14倍非国际财务报告准则2026年预测每股盈利，因收入增长放缓，较疫情前21倍的历史平均水平有所折让。