【券商聚焦】中信建投维持携程集团-S(09961)“买入”评级 指其一季度业绩表现超预期

金吾财讯 | 中信建投发布研报指，携程集团-S(09961)2026年第一季度业绩表现超预期，期内实现营收162.08亿元人民币，同比增长17.19%；实现Non-GAAP净利润39.05亿元人民币，同比下降6.76%，两者均高于彭博一致预期。

报告指出，收入端各业务板块表现强劲，其中国际业务增长尤为突出，国际平台预订同比增长约65%，入境游预订同比增长约90%。然而，公司对2026年第二季度的指引较为谨慎，预计净营业收入同比增速将放缓至3%-8%，并会对当季利润率及盈利表现产生影响，主要原因是交通票务收入增速转负以及酒店收入增速放缓。

利润端方面，一季度毛利率为79.45%，同比下降0.99个百分点；Non-GAAP经营利润率为28.60%，同比有所回落。报告认为，这主要受国际业务占比提升的结构性影响。此外，报告提及监管事项（不考虑罚款）对业绩端的影响仍待观察，AI Agent对公司的短期经营影响有限，建议重点关注处罚落地进度、油价变化及海外业务进展。

基于上述判断，中信建投维持对携程集团-S的“买入”评级，并给予目标价413.63港元。该估值对应公司2026年约15倍市盈率。盈利预测上，报告预计携程2026年及2027年营业收入分别为670.79亿元和756.43亿元人民币，同比增长7.46%和12.77%；预计Non-GAAP净利润分别为171.78亿元和194.33亿元人民币。

报告同步提示了国内互联网监管风险、油价上涨风险、国际业务拖累整体利润、宏观经济复苏不及预期以及行业竞争加剧等多重潜在风险。