新华财经东京6月27日电（记者李诗萌）日本东京股市近日频繁上演“过山车”行情。25日，日经225种股票平均价格指数大幅上涨4.61%，时隔三日再创收盘历史新高。26日，日经股指大跌3005点，创历史第三大单日点数跌幅。短短两个交易日，市场情绪由狂热迅速转向谨慎，引发外界关注。日本股市为何剧烈震荡？在全球人工智能（AI）投资热潮持续升温背景下，这轮AI行情还能走多远？
从直接原因看，近期市场大起大落均围绕AI产业链展开。25日，在美国AI芯片龙头企业美光科技公布超预期财报后，日本AI和半导体板块集体上涨。铠侠控股、东京电子、爱德万测试等AI相关个股继续受到资金追捧，推动日经股指收于72000点上方。
然而，仅隔一天，市场风向急转。美国媒体报道称，开放人工智能研究中心（OpenAI）正考虑推迟首次公开募股（IPO），引发投资者对AI投资节奏放缓的担忧。当日OpenAI投资方软银集团股价盘中一度下跌超14%。同时，由于日经股指前一交易日创下收盘历史新高，投资者获利回吐意愿明显增强，AI和半导体板块遭遇集中抛售。此外，三菱UFJ摩根士丹利证券高级投资策略研究员大西耕平认为，美国近期即将公布就业数据，不少投资者担心市场波动加剧，选择提前降低持仓规模，也是当天市场抛压迅速扩大的重要原因。
不过，市场人士普遍认为，两天之间的大涨大跌只是表象，更值得关注的是日本股市运行逻辑正在发生变化。
近年来，日本半导体产业深度融入全球AI产业链。东京电子、爱德万测试等设备企业，信越化学等材料企业，以及铠侠等存储芯片企业，覆盖了半导体制造多个关键环节。随着全球科技企业持续扩大AI投资，日本半导体企业成为重要受益者。
数据显示，反映日本主要半导体企业走势的日经半导体股指数较去年底上涨约2.5倍，明显跑赢同期涨幅约四成的日经225指数。铠侠控股公司股价较去年底上涨约9倍，公司市值一度超过丰田汽车和三菱UFJ金融集团，跃居日本上市公司首位。
市场人士认为，如今东京市场越来越多交易的已不仅是“日本经济”，而是全球AI产业的发展预期。当美国AI概念股上涨，日本半导体股往往同步受益。一旦美国科技板块出现调整，东京市场也更容易受到冲击。
另一方面，日本股市指数结构也放大了这种波动。日经225指数采用价格加权计算方式，高价股对指数影响远高于普通股票，而近期涨幅最大的AI和半导体龙头恰恰集中于高价股。因此，少数权重股的大幅波动，往往会放大指数涨跌幅，使市场呈现出比整体企业经营状况更剧烈的波动。
乐天证券经济研究所首席经济学家爱宕伸康日前表示，当前最值得关注的趋势不是日经指数屡创新高，而是该指数近期的剧烈波动。
除了产业结构变化，全球资金配置方式也进一步加剧市场波动。近年来，海外投资者一直是东京股市的重要参与力量。AI成为全球资本共同追逐的主题后，日本半导体股已越来越多地被纳入全球科技投资组合。
根据东京证券交易所25日公布的数据显示，6月第三周，海外投资者净买入日本股票约1.06万亿日元。今年以来海外投资者累计净买入日本股票已达约10.94万亿日元。市场人士指出，当国际资金集中流入时，相关股票往往快速上涨，而一旦风险偏好下降或投资者获利了结，资金撤离速度同样很快。
那么，这轮AI行情还能持续多久？
从长期看，多数机构仍然看好AI产业的发展前景。在大型科技企业持续扩大数据中心投资带动下，全球半导体需求仍有望保持增长，日本相关企业业绩也将继续受益。
日本生命资产管理公司首席分析师山本真以人认为，在AI持续投资推动下，日本半导体企业整体仍具备中长期成长空间。不过，如果先进产品技术创新进度不及预期，相关股票仍可能出现阶段性调整。
短期来看，市场人士普遍认为，东京股市波动或将持续。考虑到当前的AI行情，部分机构上调了对日经股指的预期。野村证券首席股票策略师北冈智哉说，日本AI和半导体企业2026财年经常性利润有望实现翻番，盈利能力提升幅度较大，因此上调了对企业盈利及日经指数的预测。不过，部分市场人士对日经股指的增长仍持谨慎理性态度。日本生命基础研究所研究理事、首席股票策略师井出真吾表示，从基本面看，日经指数要站稳70000点，需以2026财年和2027财年连续实现两位数利润增长为支撑。
部分专家认为，下一阶段可能会出现板块轮动。百达资产管理日本公司高级研究员松元浩认为，日本AI半导体相关股票已显现估值偏高迹象，市场可能正进入资金由涨幅较大的AI板块向低估值板块轮动的阶段。英国贸易国金融公司（Trade Nation）分析师戴维·莫里森（David Morrison）也持相似观点。莫里森认为，投资者整体风险偏好并未明显下降，但资金正逐步从涨幅较大的半导体板块流向此前相对受到冷落、估值更具吸引力的行业。
日本股市这轮“过山车”行情，既反映出全球AI产业持续发展的长期逻辑，也折射出AI投资进入高估值、高波动阶段后的新特征。展望后市，日本半导体企业仍有望受益于全球AI投资扩张，但随着海外资金快速流动、市场情绪频繁切换以及企业业绩持续接受检验，围绕AI产业链的股价波动或将成为东京股市的新常态。
（文章来源：新华财经）
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