报告导读：本文从市场状态出发构建行业轮动信号：当市场出现低位修复、风险释放、风格切换或行业分化时，事件日的行业强弱具有一定短期延续或反转特征，周频调仓相较月频更能保留信号效果。
市场并不是每天都同样有信息量，部分交易日反映的是资金对风险偏好和行业主线的重新定价。例如，低开下探后盘中拉回，可能意味着弱势环境中开始出现承接；宽基指数共振修复，可能说明风险偏好从局部反弹扩散到全市场；恐慌下跌或放量下跌，则可能对应短期抛压集中释放。本文关注这些特殊状态下行业强弱所包含的后续信息。
不同状态下，行业强弱的含义并不相同。低位修复、成长启动、小盘回流等情形下，更偏向选择事件日强势行业；大盘防御后反转、恐慌释放、放量下跌等情形下，前期被压制的弱势行业反而可能修复。本文将状态节点划分为低位修复与启动、大盘防御后的反向修复、小盘风格回流、成长风格启动与弱势释放、风险释放、行业结构分化六类，并分别检验其行业选择方向。
本文分别从绝对收益和相对收益两个维度构建信号池。单信号检验中，低开高走修复日低位样本绝对胜率和超额胜率均为72.7%；大盘防御后反转低位样本绝对胜率81.6%、超额胜率73.7%；成长退潮反转低位样本绝对胜率和超额胜率均为76.7%。
融合后看，策略更适合短周期跟踪。行业日频结果较好，周频在收益表现和调仓频率之间相对折中，月频则衰减较明显。行业周频绝对收益口径多头年化收益率为20.05%，相对基准年化超额为12.85%；ETF周频绝对收益口径多头年化收益率为19.80%，相对基准年化超额为15.35%。整体看，本文的策略更适合作为市场状态变化后的短周期行业轮动工具。
截止2026年6月8日，绝对收益策略和相对收益策略的多头组合均为通信、建材、电子、国防军工和机械。最近一次触发日为2026年5月28日，触发信号为共振修复启动、小盘相对强势切换和广度修复。
风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，模型结果仅表示策略历史表现，不代表点位预测，亦不构成投资收益的保证或投资建议。股市系统性风险发生使得各类规律失效。宏观和产业政策超预期改变市场交易环境。报告中的模拟组合构建在实际投资中难以完全复制，主要是证明方法论的有效性。
报告来源
以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。
报告名称：基于市场状态的行业轮动策略——ETF 配置系列（八）；报告日期：2026.06.24 报告作者：
郑雅斌（分析师），登记编号：S0880525040105
梁誉耀（分析师），登记编号：S0880524080003
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