【券商聚焦】国海证券首予珍酒李渡(06979)“买入”评级 指公司经营有序修复

金吾财讯 | 国海证券发布研报指，珍酒李渡(06979)渠道创新成效显现，大珍上市一年回款超10亿元，小珍3月发布后回款超1亿元，公司严控双珍价盘以维持品牌调性，后续或将推出超高端产品满足高端宴请需求。李渡全国化稳步推进，1-5月省外收入实现翻倍增长，李渡1975提价后实现高增，全年有望维持高双位数增长。整体上半年收入降幅有望收窄至中位数，全年实现双位数增长。

组织架构方面，公司推行“1+3+2”组织体系并精简高层团队；区域端大区融合改革分步骤推进，江西省已完成合并；销售端采用现代化与传统两支队伍并行模式，适配不同产品线，后续将融合李渡销售队伍经验。招商方面，截至2026年6月16日，大珍万商联盟招商总数超4000家，联盟商质量持续提升；春节后双珍共招商超6000家，小珍贡献新增量。下半年低基数下有望实现可观增长。

公司渠道创新成效逐渐显现，大珍、小珍回款表现优秀，驱动报表有序修复，2026年低基数下有望释放业绩弹性。国海证券预计公司2026-2028年营业收入分别为42/48/54亿元，同比分别增长16%/13%/12%；Non-GAAP净利润分别为8/9/11亿元，同比分别增长54%/15%/17%，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示包括双珍销售不及预期、消费场景受损、白酒批价下行、行业竞争加剧、税率扰动等。